Les marchés marquent une pause, l'optimisme sur Hormuz à l'épreuve des faits

Une trêve dans l'élan des marchés, l'attente de confirmations

Après plusieurs séances de forte hausse sur les marchés actions, de baisse des rendements obligataires, d'affaiblissement du dollar américain et d'envolée des métaux précieux, l'optimisme quant à une réouverture prochaine du détroit d'Hormuz a vu son élan s'essouffler jeudi. Les contrats à terme sur actions américaines anticipaient une ouverture stable, les rendements obligataires ont légèrement remonté depuis leurs plus bas, la progression de l'XAUUSD a marqué le pas sous la zone des 4 300, les devises sont revenues dans leurs fourchettes de la semaine précédente, et le Brent a stoppé sa chute pour se redresser, plutôt que de poursuivre sa dépréciation.

Ce mouvement de consolidation survient alors que l'échéance fixée par le Secrétaire d'État américain Scott Bessent pour un accord sur Hormuz, initialement prévue pour mardi ou mercredi, est passée sans percée décisive. Bien que des progrès soient rapportés, notamment un rapprochement entre l'Iran et Oman pour un accord temporaire de transit, la question cruciale des droits de péage que l'Iran pourrait conserver à l'expiration de cet accord temporaire freine l'engagement total des marchés dans un scénario de réouverture.

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Le temps de l'hésitation après une semaine de gains

Le thème dominant de la semaine, celui de l'optimisme sur Hormuz, n'a pas disparu mais a atteint un point où l'espoir seul ne suffit plus. Les investisseurs montrent une prudence accrue, attendant des développements concrets avant d'étendre leurs positions. Les contrats à terme sur les actions américaines laissaient présager une ouverture stable, contrastant avec la progression record du Dow Jones. Le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans a testé 4,61% avant de légèrement remonter, et la dynamique haussière de l'or s'est estompée après avoir atteint la zone des 4 300. Les marchés des changes ont reflété cette tendance, la plupart des paires majeures et des croisements revenant dans leurs bandes de fluctuation de la semaine antérieure. Le baril de Brent, après avoir atteint un plus bas intraday de 78,11 $, a rebondi pour évoluer autour de 80 $, indiquant une réticence des traders à vendre sans plus de visibilité.

Les facteurs de la pause sur les marchés

La raison principale de cette pause est la déception face au non-respect de la date limite annoncée par le Secrétaire d'État Bessent. Les marchés avaient largement intégré un accord imminent sur le détroit d'Hormuz, anticipant une réduction du risque haussier sur les prix de l'énergie et, par conséquent, sur l'inflation mondiale. L'absence de percée concrète jeudi a logiquement entraîné une correction de ces anticipations.

Progrès réels mais détails cruciaux en suspens

Des avancées notables sont cependant signalées. Les autorités iraniennes indiquent un rapprochement avec Oman pour un arrangement temporaire de transit maritime. Selon plusieurs sources médiatiques, les navires pourraient traverser le détroit sans péage pendant une période proposée de 60 jours. Néanmoins, des incertitudes majeures persistent. D'autres rapports évoquent la possibilité pour l'Iran et Oman de facturer et de partager des "frais de service". De plus, le cadre à plus long terme, au-delà de cet accord temporaire, reste à définir. La question la plus épineuse concerne la possibilité que l'Iran conserve le droit d'imposer des péages une fois l'accord temporaire expiré. Ces détails sont déterminants pour évaluer si le marché anticipe une réduction durable du risque géopolitique ou une simple accalmie passagère.

Niveaux techniques et prudence avant les données américaines

L'incertitude actuelle explique pourquoi les mouvements récents sur différentes classes d'actifs commencent à montrer des signes de stagnation simultanée. Le Brent n'a pas encore franchi de manière décisive la zone des 78 $, niveau qui signalerait une acceptation pleine et entière du scénario de réouverture par les marchés. L'XAUUSD, malgré une dynamique technique favorable et des attentes de plus en plus faibles quant à une hausse des taux de la Fed en septembre, peine à s'établir durablement au-dessus de 4 300. Sa prochaine progression dépendra probablement de confirmations provenant des mêmes marchés qui dictent la pause actuelle : le Brent et les rendements obligataires.

Les rendements des bons du Trésor ont rebondi avant de confirmer une tendance baissière plus large, tandis que le dollar américain a retrouvé une certaine stabilité après plusieurs jours de vente. L'approche du rapport sur l'emploi américain (nonfarm payrolls) vendredi ajoute une couche supplémentaire de prudence. Les données économiques de la semaine ont été mitigées : l'activité manufacturière s'est renforcée, le secteur des services a montré de la résilience, et les demandes d'allocations chômage sont restées à des niveaux historiquement bas, mais l'enquête ADP sur l'emploi privé a déçu significativement. Cela laisse une marge de surprise considérable pour le rapport sur les salaires, susceptible de remodeler les attentes concernant la politique monétaire de la Fed en septembre.

Pour l'heure, les marchés semblent se satisfaire de l'attentisme. Que le prochain mouvement décisif provienne d'un accord crédible sur Hormuz ou du marché du travail américain, les investisseurs exigent des confirmations plutôt que de simplement spéculer sur des attentes. L'évolution de l'XAUUSD, du Brent et des rendements obligataires sera scrutée de près.