Rapport JOLTs américain : les ouvertures de postes sous la loupe des marchés

Focus sur les données économiques américaines et danoises

La journée s'annonce riche en indicateurs économiques, avec au premier plan le rapport JOLTs de juin sur les offres d'emploi aux États-Unis. Ces données sont particulièrement attendues car une augmentation modeste des ouvertures de postes cette année a historiquement précédé des pressions accrues sur les coûts salariaux. Les marchés chercheront à y décrypter les prémices d'une évolution de la politique monétaire de la Fed. En parallèle, les chiffres de la balance commerciale américaine pour le mois de juin seront publiés dans l'après-midi. La lecture préliminaire suggérait un déficit commercial stable par rapport à mai, mais les chiffres définitifs pourraient apporter des précisions importantes sur la dynamique des échanges extérieurs.

Du côté de la politique monétaire, un membre de la Fed, M. Schmid (qui n'a pas de droit de vote mais adopte une posture hawkish), s'exprimera dans la nuit. Ses commentaires seront écoutés attentivement pour toute indication sur les futures orientations de la banque centrale américaine. Par ailleurs, au Danemark, les chiffres des réserves de change pour juillet seront dévoilés à 17h00 CET. La Banque Nationale du Danemark (DN) était intervenue en juin pour la première fois depuis plus de trois ans afin de contenir la pression haussière sur la paire EUR/DKK. Cette paire de devises a continué de s'échanger à des niveaux élevés, et les marchés observeront si cette situation a conduit la DN à de nouvelles interventions. Une telle action pourrait alimenter les spéculations concernant une hausse unilatérale des taux d'intérêt par la DN au cours de l'année à venir.

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Dynamiques des marchés pétroliers et manufacturiers

Sur les marchés pétroliers, le baril de Brent s'est légèrement apprécié durant la nuit, repassant au-dessus des USD84, mais conservant l'essentiel de la baisse enregistrée lundi. Cette évolution intervient dans un contexte de titres contradictoires concernant la reprise éventuelle des discussions entre les États-Unis et l'Iran, le président américain Donald Trump qualifiant sa dernière offre de pourparlers de « dernière chance » pour Téhéran. Cette incertitude géopolitique continue de peser sur les cours du brut.

La veille, dans la zone euro, l'indice final des PMI manufacturiers de juillet s'est établi à 51.9, un chiffre marginalement inférieur aux 52.0 de la première estimation mais supérieur aux 51.4 de juin. Cette publication a globalement confirmé l'image préliminaire d'un rebond de l'activité manufacturière, avec une augmentation de la production et un assouplissement des pressions sur les prix en usine. Cependant, les nouvelles commandes n'ont progressé que modestement et l'emploi est resté faible.

Aux États-Unis, l'indice ISM de l'activité manufacturière a atteint 55.6 en juillet, dépassant les attentes du consensus (54.0) et marquant une progression par rapport aux 53.3 de juin. Cette statistique suit une tendance positive similaire observée dans les PMI. Les détails de l'ISM montrent une amélioration des nouvelles commandes et surtout de l'emploi, tandis que l'indice des prix a légèrement modéré. L'indice de la production a fortement augmenté, passant de 52.2 à 58.5, atteignant son plus haut niveau depuis novembre 2021. De plus, la balance commandes-stocks a continué de s'améliorer, signalant un besoin accru de production. Ces données confirment la robustesse persistante du cycle économique américain.

Perspectives d'inflation et mouvements des marchés actions

Concernant l'inflation, le président de la Fed, M. Williams, a réaffirmé s'attendre à ce qu'elle décélère progressivement pour atteindre la cible de 2% de manière durable d'ici 2028, en supposant que les prix de l'énergie et les tarifs douaniers aient atteint leur pic. Il a qualifié la politique monétaire actuelle de « bien positionnée », mais a souligné que la Fed augmenterait les taux si l'inflation ne ralentissait pas comme prévu. Ces déclarations suggèrent une approche prudente mais déterminée de la part de la banque centrale américaine.

Les marchés actions ont débuté le mois d'août sur une note positive, plusieurs indices mondiaux du MSCI atteignant de nouveaux records historiques. Cette hausse a été alimentée par une rotation sectorielle marquée, combinant une reprise notable des valeurs technologiques (logiciels en hausse de 16% sur la semaine écoulée) et une baisse des prix du pétrole suite à des rhétoriques plus constructives concernant l'Iran et le détroit d'Ormuz. La rotation cyclique observée lors des trois dernières séances s'est donc poursuivie, tandis que plusieurs secteurs défensifs ont reculé malgré les gains des indices.

En Asie ce matin, le sentiment est quelque peu plus réservé, le scepticisme entourant les valeurs technologiques et les semi-conducteurs pesant sur les marchés régionaux. Par conséquent, les actions asiatiques évoluent en baisse, alors même que les contrats à terme américains et européens affichent une légère hausse. Les rendements obligataires ont globalement diminué et la paire EUR/USD est restée au-dessus de 1.15 hier, les tensions apaisées entre les États-Unis et l'Iran ayant maintenu le baril de Brent sous les USD85. Les signaux contradictoires émanant des deux parties concernant la tenue effective de pourparlers, l'Iran niant toute discussion hormis celles avec Oman sur le détroit d'Ormuz, ajoutent à la volatilité potentielle.

Analyse pour les investisseurs

La publication du rapport JOLTs ce jour est un rendez-vous crucial pour évaluer la température du marché du travail américain et anticiper les futures décisions de la Fed. Une lecture montrant une persistance des ouvertures de postes au-delà des attentes pourrait raviver les craintes d'une surchauffe salariale, poussant la Fed à maintenir une posture restrictive plus longtemps. Les traders devront surveiller de près l'évolution des indicateurs salariaux dans le rapport, ainsi que les réactions du marché obligataire aux rendements et à la courbe des taux.

La situation au Danemark mérite également une attention particulière. Si la Banque Nationale du Danemark a effectivement procédé à de nouvelles interventions sur le marché des changes pour soutenir la couronne, cela pourrait signaler une inquiétude croissante quant à l'inflation importée ou à la stabilité de la devise. Les marchés scruteront les chiffres des réserves de change pour identifier toute trace d'intervention et évaluer la probabilité d'une hausse des taux indépendante de la BCE, un scénario qui pourrait créer des divergences au sein de la zone euro.

Les investisseurs devraient également garder un œil sur le secteur manufacturier, tant aux États-Unis qu'en Europe. Bien que les PMI et l'ISM aient montré une certaine résilience, la faiblesse des nouvelles commandes et de l'emploi dans certaines régions européennes suggère une reprise inégale. La dynamique des prix des matières premières, notamment le pétrole, influencée par les tensions géopolitiques, reste un facteur clé à monitorer. Les professionnels des marchés scrutent l'évolution des flux de capitaux entre secteurs cycliques et défensifs, ainsi que les positions sur les marchés dérivés pour anticiper les mouvements.