الأسواق تحت رحمة التوترات الجيوسياسية والبنوك المركزية تتجه نحو التشديد النقدي

النفط والجيوسياسية يقودان الأسواق وسط ترقب قرارات البنوك المركزية

تستمر التوترات الجيوسياسية وأسعار النفط في التأثير بشكل كبير على الأسواق المالية، مع تركز اهتمام المستثمرين على تطورات الصراع الدائر وتداعياته المحتملة على الاقتصاد العالمي. بعد مرور أكثر من 10 أيام على بدء الأحداث، لا تزال الجغرافيا السياسية هي المحرك الرئيسي للسوق. يركز المستثمرون بشكل كامل تقريبًا على مدة النزاع الحالي والأضرار التي لحقت بالاقتصاد الحقيقي. والجدير بالذكر أن الأسبوع الثاني من الصراع كشف عن خلافات في التحالف الأمريكي الإسرائيلي.

يبدو الجانب الإسرائيلي مصممًا على رؤية الصراع حتى النهاية، بهدف تغيير النظام في إيران، ومتابعة هجوم بري في لبنان، بينما يفكر المسؤولون الأمريكيون بالفعل في التأثير على انتخابات التجديد النصفي. كانت هناك رسائل متضاربة من الرئيس الأمريكي ترامب ومسؤولي الحكومة بشأن مدى قرب التحالف من "النصر" حاليًا، مع توقع فترة من أربعة إلى خمسة أسابيع باعتبارها المدة الأكثر ترجيحًا للأعمال العدائية. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاوف داخل صفوف الجمهوريين من أن ارتفاع أسعار البنزين وتراجع سوق الأوراق المالية قد يضر بفرص الحزب في الحفاظ على الأغلبية في الكونجرس في نوفمبر.

في غضون ذلك، أعاد ترامب التعريفات الجمركية إلى دائرة الضوء مرة أخرى. فتحت الإدارة الأمريكية تحقيقًا بموجب المادة 301 في ممارسات التصنيع في الصين والاتحاد الأوروبي والمكسيك واليابان و12 شريكًا تجاريًا رئيسيًا آخر، بهدف استبدال التعريفات التي اعتبرتها المحكمة العليا الأمريكية غير قانونية. لا يمكن أن تستمر التعريفات العالمية بنسبة 15% المفروضة بعد قرار المحكمة إلا لمدة ستة أشهر، ويريد فريق ترامب أن يكون مستعدًا للخطوة التالية.

لا يزال النفط مقياسًا للإقبال على المخاطرة، حيث تواصل إيران السيطرة على مضيق هرمز، مما يقلل بشدة من تدفق النفط والغاز، مع مهاجمة منشآت النفط في الدول العربية الأخرى ردًا على الهجمات الإسرائيلية على مستودعات النفط الإيرانية. أكد الزعيم الروحي المنتخب حديثًا بسرعة على أوراق اعتماده المتشددة، وفتح الباب أمام صراع طويل الأمد. طالما أن المرور عبر مضيق هرمز يظل محفوفًا بالمخاطر، مع قيام عدد قليل فقط من السفن بالرحلة ذهابًا وإيابًا منذ بداية الصراع، فستظل أسعار النفط مرتفعة، مع قفزة عرضية أعلى عندما تشتد الأعمال العدائية والخطاب.

إذا كان هناك ضوء في نهاية النفق مع وقف محتمل لإطلاق النار, وهو أمر يبدو غير مرجح للغاية في هذه المرحلة, فقد لا يعود النفط إلى مستوياته المنخفضة السابقة، حيث سلطت التطورات الحالية الضوء على مدى سهولة قيام إيران بتعطيل تدفقات إمدادات النفط والغاز إذا رغبت في ذلك مرة أخرى.

العملات المشفرة تتفوق على الأسهم منذ بداية الصراع

كانت مؤشرات الأسهم تحت ضغط متواضع فقط حتى الآن هذا الأسبوع. يمكن للمرء أن يقول إن المستثمرين متفائلون للغاية بشأن قدرة الولايات المتحدة على تأمين مضيق هرمز واستعادة إمدادات النفط. والمثير للدهشة أن العملات المشفرة كانت أفضل حالًا من الأسهم منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط. ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 9.3% منذ 27 فبراير، بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3% في نفس الفترة.

رد فعل آخر لتجنب المخاطرة يلوح في الأفق بوضوح عند تصعيد حقيقي للأعمال العدائية. يمكن أن يتخذ ذلك شكل استهداف إيران لأهداف غير عسكرية، أو ضرب البحرية الأمريكية، أو محاولة إسرائيلية للإطاحة بالمرشد الأعلى المنتخب حديثًا، و/أو الإعداد لهجوم بري على المنشآت النووية الإيرانية. قد تؤدي سلسلة الأحداث هذه أخيرًا إلى تعزيز الطلب على الأصول الآمنة، والتي كان معظمها مخيبًا للآمال حتى الآن. فشل الذهب في الارتفاع فوق 5,200 دولار، متجاهلاً البيانات التي تشير إلى أن بنك الشعب الصيني لا يزال قوة دافعة ثابتة للطلب على الذهب، في حين أن الين كان ضحية للأداء الاستثنائي للدولار.

اجتماعات البنوك المركزية تحت المجهر

وسط المخاوف المتزايدة بشأن تكرار طفرة التضخم التي أعقبت جائحة كوفيد والتي تخنق معظم الاقتصادات، ستعقد سبعة بنوك مركزية اجتماعات السياسة الخاصة بها الأسبوع المقبل. من المتوقع أن تقوم بعض البنوك بتغيير أسعار الفائدة، بينما من المتوقع أن يكون البعض الآخر أقل إثارة من المتوقع، ولكن جميعها تشهد تعديلات حادة في توقعات أسعار السوق.

هل سترفع بنوك أستراليا واليابان أسعار الفائدة الأسبوع المقبل؟

يُنظر إلى كل من بنك الاحتياطي الأسترالي (الثلاثاء، 03:30 بتوقيت جرينتش) وبنك اليابان (الخميس، 03:30 بتوقيت جرينتش) على أنهما أقرب إلى إعلان رفع سعر الفائدة الأسبوع المقبل مقارنة ببقية المجموعة. رفع بنك الاحتياطي الأسترالي أسعار الفائدة في يناير وكان متشددًا منذ ذلك الحين، حيث حذر نائب محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي أندرو هاوزر من "صدمة أسعار النفط التي تشكل مخاطر صعودية على التضخم"، وبالتالي دعم توقعات رفع أسعار الفائدة. يقاوم الدولار الأسترالي قوة الدولار ويمكن أن يدفع إعلان رفع سعر الفائدة هذا الزوج نحو أعلى مستوياته في منتصف عام 2022.

ظلت توقعات رفع أسعار الفائدة في بنك اليابان مستقرة طوال هذه الفترة، حيث أضافت التطورات في الشرق الأوسط طبقة أخرى من التعقيد إلى بنك اليابان. ومع ذلك، فإن جولة شونتو الناجحة، مع الاتفاق على زيادات كبيرة في الأجور، يجب أن تفتح خطوة أبريل، شريطة ألا يتصاعد الصراع الأمريكي الإسرائيلي الإيراني. وهذا يعني أن الميل المتشدد المحتمل يوم الخميس قد يضع حدًا مؤقتًا للارتفاع الأخير في الدولار/الين، على الرغم من أن السلطات اليابانية في حالة تأهب قصوى للتدخل إذا صعد الزوج نحو 160، حتى قبل اجتماع بنك اليابان.

هل يفاجئ البنك الوطني السويسري أو بنك إنجلترا أو بنك كندا يوم الخميس؟

يأتي أول اجتماع للبنك الوطني السويسري لعام 2026 في وقت حاسم. ارتفع الفرنك السويسري بالفعل بنسبة 2.8% هذا العام مقابل اليورو، مع مكاسب جيدة مقابل كل من الدولار والجنيه الإسترليني. لم يكن الارتفاع ثابتًا طوال هذا العام، مع إضافة التطورات الجيوسياسية الأخيرة إلى الطلب على الفرنك. يُزعم أن البنك الوطني السويسري قد تدخل بالفعل لوقف ارتفاع الفرنك، لكن هذا أثبت عدم فعاليته. قد يثبت الميل المتساهل، أو العودة إلى أسعار الفائدة السلبية يوم الخميس (08:30 بتوقيت جرينتش) غير كاف لتغيير مصير الفرنك، مما يترك التدخل العدواني هو الخيار الوحيد.

قبل الصراع في الشرق الأوسط، أدت الأصوات 5-4 في اجتماع فبراير، والخطاب المتساهل والبيانات الضعيفة إلى تعزيز فرص خفض سعر الفائدة في بنك إنجلترا في مارس إلى 80%. وقد انعكس هذا تمامًا، حيث قامت السوق بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2026. استفاد الجنيه الإسترليني من هذا الانعكاس، متفوقًا بشكل كبير على اليورو، لكن هذه الخطوة قد تبدو مبالغًا فيها نظرًا لسجل بنك إنجلترا المتساهل. قد يؤدي الافتقار المحتمل إلى رسالة متشددة يوم الخميس (12:00 بتوقيت جرينتش) إلى فتح الطريق أمام انعكاس ارتفاع الجنيه الإسترليني هذا.

وبالمثل، من المحتمل أن يكون مسؤولو بنك كندا ممزقين بين التأثير الإيجابي لارتفاع أسعار النفط والاقتصاد المحلي الضعيف، والذي يستهدفه مرة أخرى التعريفات الأمريكية. يقاوم اللوني بشكل مفاجئ قوة الدولار، ولكن قد يتغير ذلك يوم الأربعاء حيث قد يؤدي الخطاب المتوازن لبنك كندا إلى الإخلال بتوقعات التشديد التدريجي في وقت لاحق من العام.

هل تثبت اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أنها أقل إثارة؟

لقد غيرت التطورات الأخيرة تمامًا توقعات أسعار الفائدة بالنسبة للوزنين الثقيلين. يُنظر إلى البنك المركزي الأوروبي, كونه أكثر وعيًا بالأسعار مقارنة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي في هذا المنعطف, على أنه يشدد موقفه النقدي بمقدار 44 نقطة أساس في عام 2026، ارتفاعًا من 4 نقاط أساس فقط في بداية العام. يبدو أن إعادة التسعير هذه مبالغ فيها ولم تقدم سوى القليل من المساعدة لليورو، الذي انخفض بنسبة 2.6% هذا الشهر مقابل الدولار، وهو أقوى انخفاض شهري منذ نوفمبر 2024. من المتوقع حدوث عدد قليل من المفاجآت يوم الخميس (13:15 بتوقيت جرينتش)، حيث من المقرر أن تسلط الرئيسة لاجارد الضوء مرارًا وتكرارًا على استعداد البنك المركزي الأوروبي لقمع أي زيادات محتملة في الأسعار من أن تصبح راسخة، ولكن من المرجح أن تظل بعيدة عن الإشارة إلى تحول متشدد.

أخيرًا، كان الدولار يتفوق على نظرائه الرئيسيين حتى الآن في عام 2026، حيث انخفض اليورو/الدولار بحوالي خمسة أرقام كبيرة تحت ذروته في أواخر يناير البالغة 1.2081 ويقترب من الحد الأدنى للمستطيل الأخير. سيكون اجتماع يوم الأربعاء (18:00 بتوقيت جرينتش) هو الاجتماع قبل الأخير للرئيس باول، وبالتالي من المتوقع أن تهيمن نبرة متوازنة وحذرة. ومع ذلك، ستكون كل الأنظار متجهة نحو ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP) والمخطط النقطي حيث تضاءلت التوقعات بتخفيضين لأسعار الفائدة بعد الارتفاع الحالي في أسعار النفط.