الأسواق تتجاهل توترات إيران وتستمع لـ"ترامب": هل السلام وشيك؟

الأسواق في حالة ترقب هادئ وسط توترات الشرق الأوسط

في مفارقة لافتة لسوق يُفترض أنه مهووس بالجيوسياسة، يُظهر المستثمرون هدوءًا استثنائيًا. لا يزال الاتفاق المقترح بين الولايات المتحدة وإيران حبرًا على ورق، مع بقاء تفاصيل جوهرية عالقة، واستمرار التبادل العسكري بين الطرفين. ومع ذلك، تتصرف الأسواق المالية وكأن تسوية دائمة باتت مسألة وقت لا أكثر. انخفضت أسعار النفط بشكل ملحوظ عن مستوياتها الأخيرة، وظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت السيطرة، واستقرت أسواق الأسهم، مع غياب علامات الذعر التي عادة ما تصاحب تجدد التوترات في الشرق الأوسط.

تقدم التطورات الأخيرة ما يكفي من الأسباب للحذر. فقد أعلن القيادة المركزية الأمريكية أن إيران أطلقت صاروخين باليستيين الليلة الماضية باتجاه القوات الأمريكية المتمركزة في الكويت، إلا أنه تم اعتراضهما دون وقوع إصابات. جاءت هذه الهجمات في أعقاب ضربات "الدفاع عن النفس" الأمريكية على منشآت رادار وطائرات مسيرة إيرانية نهاية الأسبوع. في غضون ذلك، تصر طهران على أن أي اتفاق يجب أن يشمل ضمانات تغطي جميع الجبهات، بما في ذلك لبنان. حذر وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي من أن أي انتهاك لوقف إطلاق النار من قبل الولايات المتحدة أو إسرائيل سيعتبر انتهاكًا للاتفاق بأكمله.

قراءة التحليل

على الرغم من هذه التوترات، لا يوجد حتى الآن إطار اتفاق موقع، وتشير التقارير إلى أن المفاوضين لم يضعوا اللمسات الأخيرة على الجوانب الرئيسية للصفقة المقترحة. ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين يركزون بشكل أكبر على مسار المفاوضات بدلاً من الأخبار العسكرية الأخيرة. أكد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مجددًا اليوم أن إيران "ترغب حقًا في عقد صفقة"، وأصر على أن الاتفاق النهائي سيكون مفيدًا لكل من الولايات المتحدة وحلفائها. كما حث منتقديه على التوقف عن التشكيك في العملية، واختتم رسالته بالقول: "اجلسوا واسترخوا، كل شيء سيسير على ما يرام في النهاية".

استجابة الأسواق لدعوات "الاسترخاء"

يبدو أن الأسواق مستعدة لأخذ كلمته على محمل الجد في الوقت الحالي. تتجلى هذه الثقة عبر فئات الأصول المختلفة. تعافى خام Brent لفترة وجيزة فوق مستوى 94 دولارًا للبرميل، لكنه لا يزال يتبع نمطًا من القمم الأدنى والقيعان الأدنى، مما يشير إلى أن المتداولين لا يزالون يتخلصون من العلاوة الجيوسياسية التي بُنيت في وقت سابق من هذا العام. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات بشكل طفيف، لكنها ظلت دون مستوى 4.5%، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يسعرون بعد صدمة تضخمية متجددة. تتسم أسواق الأسهم الأوروبية بالتباين، مع مكاسب متواضعة في ألمانيا وفرنسا، بينما تشير العقود الآجلة الأمريكية إلى افتتاح قوي.

أسواق العملات تظهر نفس القدر من التقييد. يستعيد الدولار بعض خسائره الأسبوع الماضي، لكنه يفتقر إلى الزخم المرتبط بالارتفاع الواسع في الملاذات الآمنة. تتصدر Sterling العملات الرئيسية لهذا اليوم، تليها Dollar وEuro. على الطرف الآخر، تتذيل Kiwi قائمة الأداء، تليها Swiss Franc وCanadian Dollar، بينما تحتل Aussie وYen مرتبة وسطية. يشير الافتقار إلى المراكز الدفاعية العدوانية إلى أن المستثمرين لا يزالون ينظرون إلى الحوادث العسكرية الأخيرة على أنها ضوضاء تفاوضية وليست علامات على تصعيد أوسع.

تحديات اقتصادية قادمة قد تغير مسار الأسواق

قد يأتي التحدي الأكبر للأسواق في نهاية المطاف من الجانب الاقتصادي وليس الجيوسياسي. هذا الأسبوع حافل بالأحداث الاقتصادية الهامة، بما في ذلك مسوحات ISM الأمريكية، وبيانات التوظيف من ADP، وبيانات التضخم في منطقة اليورو، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي، بالإضافة إلى تقارير الوظائف المرتقبة يوم الجمعة من كل من الولايات المتحدة وكندا. قد تراهن الأسواق على السلام، لكن التحرك الكبير التالي في العملات والسندات والأسهم قد لا يزال مدفوعًا بالبيانات الاقتصادية.

في سياق منفصل، أنفقت اليابان ما يقرب من 11.7 تريليون ين للدفاع عن مستوى 160 مقابل الدولار الأمريكي (USD/JPY). وعلى الرغم من هذا التدخل، عاد الزوج ليقترب من نفس المستوى بعد شهر واحد فقط. مع تجاوز مؤشر Nikkei حاجز 67,000 نقطة، وانتشار شهية المخاطرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في آسيا، وترقب تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة، قد يكتشف المتداولون قريبًا ما إذا كان مستوى 160 لا يزال يمثل الخط الأحمر لليابان، أم مجرد عقبة مؤقتة.

تذكر، تواجه الأسواق اختبارات مزدوجة هذا الأسبوع: بيانات الوظائف الأمريكية واتفاق لم يتم توقيعه بعد مع إيران. لقد قام المستثمرون بالفعل بتسعير انخفاض حاد في المخاطر الجيوسياسية، مما أدى إلى انخفاض أسعار النفط وارتفاع الأسهم. ومع ذلك، لا يزال الاتفاق غير موقع والخلافات الرئيسية قائمة. مع صدور بيانات الوظائف الأمريكية، وبيانات التضخم الأوروبية، وبيانات الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي، وبيانات التوظيف الكندية هذا الأسبوع، قد تعود التقلبات بسرعة في العملات والسندات والسلع.

أظهر مسح البنك المركزي الأوروبي (ECB) استقرار توقعات التضخم، لكن مخاوف النمو تتعمق. أصبح المستهلكون في منطقة اليورو أكثر تشاؤمًا بشأن النمو، لكنهم لم يقتنعوا بعد بأن التضخم سيتلاشى بسرعة. أظهر أحدث مسح للبنك المركزي الأوروبي أن توقعات التضخم لمدة عام واحد ظلت عند 4.0%، بينما ضعفت توقعات النمو الاقتصادي بشكل أكبر. مع استمرار عدم اليقين بشأن الأسعار المستقبلية، تعزز هذه النتائج التوازن الصعب الذي يواجه صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي قبل قرارهم القادم بشأن أسعار الفائدة.

عززت عضوة البنك المركزي الأوروبي شنابل احتمالية رفع أسعار الفائدة في يونيو، حيث تخاطر توقعات التضخم بالانفلات. حذرت شنابل من أن ارتفاع تكاليف الطاقة ينتشر الآن عبر سلاسل التوريد العالمية ويرفع أسعار المنتجين في جميع أنحاء العالم، مما يخلق مخاطر تضخمية لا يمكن تجاهلها بعد الآن. تعزز تعليقاتها التوقعات برفع أسعار الفائدة في يونيو، مع إبقاء الأسواق متأهبة لاحتمالية تشديد إضافي.

أظهر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لمنطقة اليورو (PMI) عند 51.6، تباطؤ النمو مع بناء ضغوط التضخم من الشرق الأوسط. يشير تقرير مؤشر مديري المشتريات الأخير إلى عودة التضخم كمصدر قلق أكبر، تمامًا مع بدء فقدان الزخم الاقتصادي. يقوم المصنعون برفع الأسعار لتعويض التكاليف المتزايدة، لكن العملاء أصبحوا أكثر حذرًا، مما أدى إلى توقف نمو الطلبات بعد عدة أشهر من التحسن.

أظهر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي للمملكة المتحدة عند 53.9، استمرار التوسع للشهر السابع، لكن هناك تساؤلات حول استدامته. يواصل قطاع التصنيع في بريطانيا التوسع، ولكن ليس بالضرورة للأسباب التي يرغب بها صانعو السياسات. تقوم الشركات بتقديم الطلبات مقدمًا لحماية نفسها من ارتفاع التكاليف ونقص الإمدادات المحتمل، مما يخلق دفعة مؤقتة قد تتلاشى بمجرد اكتمال المخزون.

سجل الناتج المحلي الإجمالي السويسري للربع الأول أداءً أفضل من المتوقع، حيث تسارع النمو الاقتصادي بشكل حاد بفضل انتعاش النشاط التصنيعي والصناعي. ولكن تحت قوة الأرقام المعلنة، ظل الطلب المحلي ضعيفًا، وركود الإنفاق الاستهلاكي، وانخفض الاستثمار. النتيجة هي اقتصاد ينمو أسرع من المتوقع، ولكنه لا يزال يفتقر إلى الزخم واسع النطاق.

أشارت بيانات مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الياباني النهائي عند 54.1، إلى نمو قوي على الرغم من ضغوط التكاليف المتزايدة. رسمت بيانات مؤشر مديري المشتريات الياباني قصة اتجاهين في مايو. ظل نمو التصنيع قويًا بفضل الطلب القوي من قطاعات الذكاء الاصطناعي والإلكترونيات، ومع ذلك، سارعت الشركات أيضًا إلى تخزين السلع وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي. مقترنًا بارتفاع تكاليف المدخلات ومعنويات الأعمال الحذرة، يشير التقرير إلى أن قوة اليوم قد تخفي تحديات في المستقبل.

أشارت مؤشرات مديري المشتريات الصينية الأخيرة إلى تباطؤ النمو مع ضعف الطلب على الصادرات. تباطأت أنشطة التصنيع مع عودة طلبات التصدير إلى الانكماش، بينما استفادت الخدمات من زيادة الإنفاق خلال العطلات. مع إشارة كلا الاستبيانين الرسمي والخاص إلى ضعف الطلب الخارجي، تشير البيانات إلى أن توقعات النمو في الصين أصبحت تعتمد بشكل متزايد على الاستهلاك المحلي بدلاً من الصادرات.