الأسواق تترقب أرقام التضخم السويدية وبيانات أمريكية وصينية

تتجه أنظار المستثمرين اليوم نحو السويد حيث من المقرر الإعلان عن الأرقام الأولية للتضخم لشهر يوليو. وتشير التوقعات إلى أن التضخم الأساسي سيبلغ 0.4% على أساس سنوي، فيما سيصل مؤشر أسعار المستهلكين (CPIF) إلى 0.6%، ومؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 0.1%. تعود هذه القراءات السنوية المنخفضة بشكل أساسي إلى التأثير الكامل لخفض ضريبة الوقود المؤقت ودعم النقل العام خلال شهر يوليو، كما تم توضيحه في تقرير "السويد: توقعات التضخم – معاينة تضخم يوليو" الصادر في 4 أغسطس. وفي الولايات المتحدة، سيتم الكشف عن تقرير تشالنجر الخاص بإعلانات تسريح العمال لشهر يوليو، ونمو الإنتاجية الأولي للربع الثاني، بالإضافة إلى مطالبات البطالة الأسبوعية في فترة ما بعد الظهر. أما في الصين، فمن المنتظر صدور بيانات التجارة خلال الليل، مع التركيز على ما إذا كانت الصادرات ستواصل الاستفادة من تحسن الطلب الأجنبي، الذي يمثل بصيص أمل نادر في ظل ضعف المؤشرات الاقتصادية المحلية خلال الصيف.

الأخبار الاقتصادية وتحركات السوق

ماذا حدث خلال الليل
في الولايات المتحدة، صوتت الحاكمة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ليزا كوك، وهي عضوة صوتت في الاجتماع الأخير، مع الأغلبية الأسبوع الماضي بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. لكنها أشارت إلى أن هذا قد لا يكون مستدامًا ما لم تكن هناك علامات واضحة على تراجع التضخم، مؤكدة أن التضخم لا يزال مرتفعًا وأن مخاطر التضخم تفوق مخاطر البطالة. وفي الوقت نفسه، أيدت الحاكمة في بنك سان فرانسيسكو الفيدرالي ماري دالي، وهي غير مصوتة، قرار الإبقاء على الفائدة في يوليو بالكامل، مشيرة إلى حاجة البنك المركزي لمزيد من المعلومات حول ما إذا كان التضخم مدفوعًا بصدمات مؤقتة في جانب العرض أم أنه أصبح أكثر استدامة.

ماذا حدث أمس
في أسواق السلع، تذبذب سعر خام Brent بين 79 و 81 دولارًا للبرميل، حيث ظلت أسواق النفط في حالة ترقب مع تمسكها بآمال التوصل إلى اتفاق جديد بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز. أعلنت إيران أن المحادثات مع سلطنة عمان تتقدم وأن اتفاقًا قد تم التوصل إليه بشأن ممر ملاحي، على الرغم من أن المرور الآمن والتوصل إلى اتفاق أوسع لا يزالان غير مؤكدين. في الولايات المتحدة، جاء تقرير ADP الوطني لتوظيف القطاع الخاص لشهر يوليو أضعف من المتوقع، حيث بلغ 44 ألف وظيفة (مقابل توقعات بـ 70 ألف)، مع تفاوت في التوظيف عبر القطاعات. أضاف قطاعا التعليم والرعاية الصحية وظائف، بينما شهد قطاع الترفيه والضيافة تراجعًا. ومع ذلك، كان لافتًا أن تقرير ADP أشار إلى زيادة في نمو الأجور للعاملين الذين غيروا وظائفهم، مما يوحي بتشديد ظروف سوق العمل وتحسن القوة التفاوضية للعمال على الرغم من نمو الوظائف الإجمالي البطيء. وعلى الهامش، يعتبر هذا إشارة تشديدية (hawkish) بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. علاوة على ذلك، ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات (ISM Services PMI) بشكل طفيف إلى 54.1 في يوليو من 54.0 في يونيو، لكنه جاء أقل من توقعات المحللين البالغة 54.5. كان التقرير متباينًا، حيث ارتفعت مؤشرات نشاط الأعمال والطلبات الجديدة والأسعار، بينما ضعف مؤشر التوظيف بشكل حاد. ومع ذلك، يشير التقرير إلى استمرار قوة الطلب مع استمرار ارتفاع ضغوط الأسعار. ظل التباين واضحًا بين مسؤولي الفيدرالي، حيث قال الحاكم في بنك مينيابوليس الفيدرالي نيل كاشكاري، وهو عضو صوتت، إن أسعار الفائدة يجب أن "تبدأ في الارتفاع ببطء"، مجادلًا بأن السياسة النقدية ليست مقيدة بشكل كبير، على عكس تصريحات فيلادلفيا الفيدرالي بولتون، الذي قال أمس إن السياسة مقيدة بالفعل بشكل طفيف وفضل الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.

في منطقة اليورو، تم تعديل مؤشرات مديري المشتريات النهائية لقطاع الخدمات والمركب لشهر يوليو بشكل طفيف فقط إلى الأعلى من القراءات الأولية، لتصل إلى 51.7 و 52.0 على التوالي، مما يؤكد تحسنًا واضحًا في ظروف النشاط مقارنة بشهر يونيو. في النرويج، انخفضت أسعار المنازل بنسبة 1.1% شهريًا في يوليو، متجاوزة توقعات بنك النرويج، مسجلة أكبر انخفاض شهري منذ مارس 2020. في حين أن هذا قد يشير إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة بدأت تؤثر على سوق الإسكان، فإن أرقام مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو، المقرر صدورها يوم الاثنين، ستكون المدخل الحاسم قبل اجتماع السياسة النقدية يوم الخميس المقبل. في الصين، انخفض مؤشر مديري المشتريات الخاص لقطاع الخدمات (RatingDog services PMI) بشكل حاد إلى 50.4 في يوليو من 54.1 في يونيو، مما يؤكد التراجع الذي لوحظ في البيانات الرسمية الصادرة عن المكتب الوطني للإحصاء. ويظهر آخر قراءة أن نمو الخدمات قد ضعف خلال الصيف سواء في الطلب الحالي أو في الطلبات الجديدة. بشكل عام، تتجه المؤشرات الرائدة في الصين نحو الانخفاض، على عكس الصورة الأكثر استقرارًا أو تحسنًا عبر معظم الاقتصادات المتقدمة.

تحركات الأسهم والأسواق المالية

الأسهم
واصلت الأسهم العالمية مكاسبها للجلسة الخامسة على التوالي، لتبلغ الزيادة خلال خمسة أيام حوالي 5%. وهذا أمر جدير بالملاحظة بحد ذاته. عادة ما تتبع التحركات بهذا الحجم فترات من التقلبات المرتفعة والانخفاضات الحادة، ومع ذلك، فقد صاحب هذا الارتفاع انخفاض متواضع فقط في التقلبات الضمنية. فقد تراجع مؤشر VIX فقط من مستوى أعلى بقليل من 17 إلى أقل بقليل من 16 خلال الجلسات الخمس الماضية. هيمن سهم القطاعات الدورية (cyclicals) على الأداء متفوقًا على القطاعات الدفاعية (defensives)، واستمرت أسهم النمو في التفوق على أسهم القيمة، مما يؤكد أن هذا كان في المقام الأول ارتفاعًا مدفوعًا بقطاع التكنولوجيا وليس بالضرورة بالوضع الاقتصادي الكلي. تبعت جلسة الأمس نفس النمط، وإن كان بدرجة أقل، حيث خفت حدة الحماس حول سهم التكنولوجيا خلال الجلسة الأمريكية. ونتيجة لذلك، تخلفت أسهم التكنولوجيا الأمريكية عن الأسواق الأوسع نطاقًا مع إغلاق السوق. هذا الصباح، لا تزال المعنويات تجاه تداول أسهم التكنولوجيا أكثر حذرًا إلى حد ما. تلحق آسيا إلى حد كبير بتحركات وول ستريت المتأخرة، مما ينتج عنه التباعد المألوف حيث تكون كوريا الجنوبية، الحساسة جدًا لقطاع التكنولوجيا، أضعف ماديًا، بينما تتداول الأسواق الأقل تعرضًا للتكنولوجيا بشكل أقوى. العقود الآجلة الأوروبية والأمريكية أعلى هذا الصباح، على الرغم من أن العقود الآجلة لا تزال تتخلف قليلاً.

الدخل الثابت والعملات الأجنبية
أنهت عوائد السندات في منطقة اليورو والولايات المتحدة جلستها أمس على مستوى ثابت تقريبًا، حيث تمسكت الأسواق بالآمال في اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح مضيق هرمز. قال مسؤول إيراني إن اتفاقًا مع عمان في مراحله النهائية، مضيفًا أنهم اتفقوا على إحداثيات لقناة ملاحية. تداول زوج EUR/USD مرتفعًا باتجاه 1.1550، وظل زوج EUR/NOK قريبًا من مستوى 11.00، بينما انخفض زوج EUR/SEK إلى 10.95، وهو أدنى مستوى منذ منتصف يونيو. تسعير الأسواق حاليًا لزيادة تقدر بـ 40 نقطة أساس فقط في أسعار الفائدة الفيدرالية خلال العام المقبل، لكننا نعتقد أن المخاطر تميل نحو المزيد من الزيادات حتى لو استمرت أسعار الطاقة في الاعتدال. بالنسبة لليوم، نتلقى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين السويدي لشهر يوليو، وبيانات مبيعات التجزئة في منطقة اليورو، وتقرير تشالنجر الأمريكي لشهر يوليو، ومن المقرر أن يتحدث مسؤول فيدرالي آخر بعد الظهر.

رؤية استثمارية وتحليلات للمتداولين

تُظهر البيانات الاقتصادية الصادرة مؤخرًا صورة متباينة عبر الاقتصادات الرئيسية. في السويد، تشير توقعات التضخم المنخفضة لشهر يوليو إلى تأثير العوامل المؤقتة، ولكن يبقى السؤال حول ما إذا كانت هذه العوامل كافية لكبح الضغوط التضخمية على المدى الطويل. في الولايات المتحدة، يقدم تقرير ADP للوظائف إشارة مقلقة حول تشديد سوق العمل، وهو ما يتعارض مع الضعف الظاهر في مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات. هذا التباين يضع مسؤولي الفيدرالي في موقف صعب، حيث يظهر مسؤولون مواقف متباينة حول الحاجة إلى المزيد من التشديد النقدي. يراقب المتداولون عن كثب أي تلميحات حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، مع تسعير السوق حاليًا لزيادة محدودة فقط.

بالنسبة للمستثمرين، فإن الأداء القوي للأسهم مدفوعًا بشكل أساسي بقطاع التكنولوجيا يثير تساؤلات حول استدامته، خاصة مع تراجع التقلبات الضمنية بشكل محدود. يجب على المتداولين الانتباه إلى التباين بين أداء القطاعات المختلفة، والبحث عن فرص في القطاعات التي قد تستفيد من التحولات الاقتصادية. كما أن الأخبار المتعلقة بالتوترات الجيوسياسية، مثل المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران، يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أسواق النفط والعملات المرتبطة بها، مثل اليورو مقابل الكرونا السويدية (EUR/SEK) الذي وصل إلى أدنى مستوياته.

ما يجب مراقبته هو أي علامات على استمرار تشديد سوق العمل الأمريكي، حيث يمكن أن يدفع ذلك الفيدرالي إلى إعادة النظر في سياسته. كما أن بيانات التضخم القادمة من السويد ومنطقة اليورو ستكون حاسمة في تحديد مسار السياسة النقدية في تلك المناطق. في الصين، يشير ضعف المؤشرات الرائدة إلى تباطؤ محتمل، مما قد يؤثر على الأسواق العالمية.