الذهب: هل يمتلك الزخم الكافي لتحطيم الأرقام القياسية؟

تأثير قرارات الفيدرالي على سعر الذهب

تُلقي التوقعات بشأن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بظلالها على إمكانات الذهب في تحقيق مكاسب قوية. إلا أن تدفقات رؤوس الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وعمليات الشراء المكثفة من قبل البنوك المركزية تواصل تقديم الدعم لسعر المعدن الأصفر. في غضون ذلك، فشل الدولار الأمريكي في الاستفادة من التصعيد المتزايد للتوترات في الشرق الأوسط، حيث أن التقارير حول حادث ناقلة نفط في مضيق هرمز تضع مفاوضات واشنطن وطهران على المحك.

على الرغم من هذه التطورات، اقتصرت الزيادة في أسعار النفط الخام من نوع Brent على مستوى طفيف. كما أن استئناف صعود مؤشر S&P 500 وما صاحبه من تحسن في شهية المخاطرة العالمية يُضعف من قوة العملة الأمريكية. في سوق العقود الآجلة، تُسعّر الأسواق حاليًا فرصة بنسبة 3 من 4 لاحتمالية رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة في عام 2026. هذا الوضع سمح للمضاربين بتعزيز مراكزهم الشرائية الصافية على الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2015، مما يجعل هذه المراكز عرضة للتقلبات.

قراءة التحليل

لم يمضِ وقت طويل حتى تبنى كيفن ورش، محافظ الفيدرالي السابق، خطابًا أقل تشدداً مما توقعت الأسواق، بالإضافة إلى خيبة الأمل التي أظهرتها بيانات التوظيف، مما أدى إلى ارتفاع حاد في زوج العملات EURUSD. وقد سمح تراجع احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي للذهب باستعادة بعض قوته.

التحديات المستقبلية للمعدن الأصفر

ومع ذلك، يظل شبح رفع محتمل لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بسبب استمرار الضغوط التضخمية، معلقًا فوق سعر المعدن الأصفر. فمع تراجع مخاطر الصدمات في قطاع الطاقة، تظل الطبيعة التضخمية للاستثمارات الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي والاضطرابات المتعلقة بالطقس في سلاسل الإمداد واقعًا ملموسًا. هذه المخاوف من تشديد السياسة النقدية من قبل الفيدرالي قد تحد من قدرة الذهب على العودة إلى مستوياته القياسية المسجلة في عام 2026.

على الرغم من هذه التحديات، لا يزال بنك HSBC متفائلاً. يتوقع البنك أن الطلب متوسط الأجل على الذهب كوسيلة لتنويع محافظ الاستثمار، بالإضافة إلى تدفقات رؤوس الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وزيادة مشتريات البنوك المركزية من السبائك الذهبية، ستسمح للمعدن الأصفر بالارتفاع.

مشتريات البنوك المركزية والدورات الاقتصادية

وفقًا لمجلس الذهب العالمي، زادت البنوك المركزية احتياطياتها من الذهب بمقدار 41 طنًا في شهر مايو، مما يشير إلى تكثيف عمليات شراء السبائك. كانت بولندا والصين الأكثر نشاطًا في هذا المجال. منذ بداية العام، قامت بولندا بشراء 64 طنًا، وأوزبكستان 33 طنًا، والصين 25 طنًا، وكازاخستان 20 طنًا.

يعتقد بنك HSBC أنه على المدى القصير، سيواجه الذهب ضغوطًا نتيجة لقوة الدولار الأمريكي وارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية. في الواقع، يعتمد مصير سعر الذهب بشكل كبير على إعادة تقييم سوق العقود الآجلة لمسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وفي هذا الصدد، من المؤكد أن الإشارات المستقاة من محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في شهر يونيو ستؤثر على تحركات الذهب.