الذهب يتراجع وسط صعود النفط وتزايد ترقب رفع الفائدة من الفيدرالي الأمريكي

ضغط مزدوج يهدد المعدن الأصفر

يجد المعدن الأصفر نفسه محاصرًا بين قوتين مؤثرتين في الأسواق تتحركان في اتجاه واحد. فمن جهة، تعزز أسعار النفط الخام المتصاعدة المخاوف بشأن التضخم، ومن جهة أخرى، يبدي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي استعدادًا متجددًا لتشديد السياسة النقدية إذا لم تنحسر الضغوط السعرية. هذا التقاء العوامل وضع الذهب في موقف دفاعي، حيث يبدو مستوى 4000 دولار النفسي المهم هشًا بشكل متزايد، بينما يستعد المشاركون في السوق لبيانات التضخم الأمريكية الحاسمة.

أدخلت التطورات الجيوسياسية الأخيرة تقلبات جديدة. تجاوزت عقود خام Brent الآجلة لفترة وجيزة حاجز 85 دولارًا للبرميل. جاء هذا الارتفاع عقب الإعلان عن رسوم شحن محتملة جديدة للسفن التي تعبر مضيق هرمز وإعادة فرض العقوبات على الموانئ الإيرانية. الأثر واضح: زيادة في مخاطر ارتفاع تكاليف الطاقة وزعزعة استقرار سلاسل الإمداد. وبينما قد لا يكون التركيز المباشر لتجار الذهب هو الصراع الجيوسياسي بحد ذاته، فإن تأثيره على توقعات التضخم له أهمية قصوى. فالارتفاع المستمر في أسعار النفط يزيد بطبيعته من احتمالية بقاء التضخم عنيدًا، مما يعقد قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على سياسته الحالية.

قراءة التحليل

تضخمت هذه المخاوف بتصريحات محافظ الاحتياطي الفيدرالي Christopher Waller، التي تمثل تحولًا ملحوظًا عن موقفه المتساهل سابقًا. أوضح المحافظ موقفًا مشروطًا بوضوح: "إذا تلقينا قراءة مرتفعة أخرى للتضخم الأساسي هذا الأسبوع، فسيتعين على اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) التفكير في تشديد السياسة النقدية على المدى القريب". ووصف نتيجة تضخم قوية كهذه بأنها "إشارة، وليست ضوضاء".

عملت هذه التصريحات كمحفز، مسرعةً إعادة تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة. احتمالية رفع سعر الفائدة في يوليو تتجاوز الآن 40%، بزيادة كبيرة عن حوالي 25% قبل أسبوع واحد فقط. علاوة على ذلك، ارتفعت احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 76%، مقارنة بـ 57% سابقًا. على الرغم من هذه العوامل المعاكسة القوية، امتنع البائعون حتى الآن عن كسر مستويات الدعم الرئيسية بشكل حاسم قبل الأحداث الاقتصادية الهامة لهذا اليوم. ينقسم اهتمام السوق بشدة بين تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو القادم والإدلاء الأول لرئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh أمام الكونغرس. تحمل هذه الأحداث المزدوجة القدرة على ترسيخ النظرة المتشددة للسياسة النقدية أو تقويضها.

التداعيات الفنية وتأثيرات السوق

إذا تحدى التضخم التوقعات مرة أخرى وارتفع، فإن الضغط المزدوج لأسعار النفط المرتفعة وفيدرالي أكثر تشددًا سيخلق بيئة صعبة للغاية للمعادن الثمينة. يعكس التكوين الفني الحالي للذهب هذا الضغط المتزايد. لا يزال المعدن يتداول ضمن حدود قناة هابطة واضحة في الرسوم البيانية قصيرة الأجل، محافظًا على سلامة الاتجاه الهبوطي الذي بدأ من ذروته القياسية البالغة 5,598.38. برز مستوى 4000 دولار كنقطة محورية فورية للمشاركين في السوق. من المرجح أن يشير الاختراق الحاسم دون أدنى مستوى حديث عند 3,942.23 إلى استئناف الاتجاه الهبوطي الأوسع نطاقًا الناشئ عن الذروة التاريخية. مثل هذه الخطوة ستضع الأساس لانخفاض محتمل نحو مستوى تصحيح فيبوناتشي 50% للحركة من أدنى مستوى لعام 2022 عند 1,614.60 إلى الذروة القياسية، الواقع عند 3,606.49.

على العكس من ذلك، من المحتمل أن تُفسر أي محاولات لاستعادة الأسعار على أنها مجرد ارتدادات تصحيحية طالما بقيت الأسعار محصورة دون مستوى 4,202.87. يمثل هذا السقف منطقة مقاومة كبيرة يجب تجاوزها لأي انعكاس صعودي مستدام.

يمتد هذا الضغط على الذهب، مدفوعًا بتوقعات أسعار النفط وسياسة الفيدرالي، إلى تداعيات أوسع عبر الأسواق المالية. يتجلى التأثير الفوري في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي غالبًا ما يستفيد من توقعات رفع أسعار الفائدة ومعنويات تجنب المخاطر، مما قد يقويه مقابل أزواج العملات الرئيسية مثل EUR/USD وGBP/USD. قد تشهد أسهم الطاقة، لا سيما تلك المشاركة في استكشاف النفط وإنتاجه، زخمًا صعوديًا مستمرًا مع بقاء أسعار خام Brent مرتفعة.

على النقيض من ذلك، قد تواجه القطاعات الحساسة لارتفاع أسعار الفائدة، مثل قطاعي التكنولوجيا والأسهم النمو، رياحًا معاكسة مع زيادة تكاليف الاقتراض وانخفاض قيمة الأرباح المستقبلية بشكل أكبر. سيراقب المتداولون عن كثب التفاعل بين بيانات التضخم وتعليقات الفيدرالي. قد يؤدي تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأكثر سخونة من المتوقع، جنبًا إلى جنب مع الإشارات المتشددة من الرئيس Warsh، إلى تفاقم عمليات البيع في الذهب وسندات الخزانة، مع تعزيز الدولار في الوقت نفسه وربما زيادة التقلبات في أسواق الأسهم.

يبقى الخطر الرئيسي هو تواصل البنك المركزي. إذا أشار البنك المركزي إلى فترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة مما هو مسعر حاليًا، فقد يؤدي ذلك إلى حدث خروج كبير من المخاطرة عبر فئات الأصول. على العكس من ذلك، فإن أي إشارة إلى أن الفيدرالي يقترب من نهاية دورة التشديد، على الرغم من بيانات التضخم الحالية، يمكن أن يوفر فترة راحة للذهب والأصول الخطرة الأخرى.