الدولار يرتفع مع تراجع أسهم الذكاء الاصطناعي وتشبث السوق بتوقعات رفع الفائدة من الفيدرالي

ارتفاع الدولار وسط مخاوف الذكاء الاصطناعي وتشبث الأسواق بتشديد الفيدرالي

شهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا ملحوظًا يوم الثلاثاء، حيث وجد المستثمرون ملاذًا في العملة الخضراء وسط مزيج من تدهور معنويات المخاطرة وتوقعات مستمرة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة في سبتمبر. وقد أدى الانخفاض الحاد في أسهم شركات التكنولوجيا العالمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى تدفقات فورية نحو الدولار، بينما حالت مرونة توقعات تشديد السياسة النقدية من جانب الفيدرالي دون تراجع زخم شراء الدولار، حتى مع استمرار أسعار النفط في تصحيحها الحاد.

صدمة أسهم الذكاء الاصطناعي تضرب الأسواق الآسيوية

قراءة التحليل

استوعبت أسواق الأسهم الآسيوية وطأة عمليات البيع. فقد هوى مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بنسبة -10.84%، مسجلًا أكبر خسارة يومية له منذ 4 مارس، بعد أن بلغ انخفاضه خلال التعاملات -11.3%، مما أدى إلى تفعيل آلية وقف التداول على مستوى السوق وهبوطه لفترة وجيزة دون مستوى 6000 نقطة للمرة الأولى منذ أبريل. وخسر مؤشر Nikkei 225 الياباني -3.95%، منهيًا التعاملات عند أضعف مستوى إغلاق له في أكثر من شهرين.

ظل قطاع أشباه الموصلات تحت الأضواء بقوة. انخفض سهم SK Hynix بنسبة -14.7% بعد أن سجلت شهادات الإيداع الأمريكية لأسهمه مستويات قياسية دنيا في نيويورك، بينما عانت Samsung Electronics من أكبر تراجع يومي لها منذ عام 2008، حيث انخفضت بنسبة -14.4%. كما تعرض موردو التكنولوجيا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي اليابانيون لضغوط بيع مكثفة، حيث هبط سهم Kioxia Holdings بنسبة تصل إلى -18%، بينما تراجعت أسهم Tokyo Electron و Disco و Nikon و Murata Manufacturing جميعها بأكثر من -9%.

يعكس هذا الانهيار الأخير المخاوف المتزايدة لدى المستثمرين بشأن الدور المتطور لشركة Nvidia ضمن صناعة الذكاء الاصطناعي. فبدلاً من مجرد توريد الرقائق، يُنظر إلى Nvidia بشكل متزايد على أنها تساعد في تمويل الشركات التي تشتري أجهزتها. وقد أعاد نموذج "التمويل الدائري" هذا ذكريات ممارسات تمويل الموردين خلال طفرة فقاعة الدوت كوم، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت أجزاء من دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أصبحت تعتمد بشكل متزايد على الطلب الممّول ذاتيًا. وقد أدت هذه المخاوف إلى إعادة تقييم أوسع لتقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي بعد أشهر من المكاسب الاستثنائية.

تراجع النفط وتشبث التوقعات برفع الفائدة

إذا كان تجنب المخاطر يفسر التحرك الأولي نحو الدولار، فإن أسواق أسعار الفائدة وفرت مصدر الدعم الثاني. على الرغم من انخفاض سعر خام برنت دون مستوى 85 دولارًا بعد ارتفاعه الأسبوع الماضي فوق 100 دولار، أظهر المتداولون رغبة ضئيلة بشكل ملحوظ في التخلي عن توقعات رفع الفائدة مرة أخرى من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. واستمرت التطورات الدبلوماسية في الإشارة إلى تخفيف التوترات، حيث ناقش وزير الخارجية الإيراني، سيد عباس عراقجي، التطورات الإقليمية مع المملكة العربية السعودية وعمان، بينما صرح الرئيس دونالد ترامب بأن واشنطن وطهران منخرطتان في "مفاوضات ودية للغاية".

في العادة، كان من المتوقع أن يؤدي هذا الانهيار في أسعار النفط إلى تخفيف المخاوف التضخمية وتقليل التوقعات بتشديد السياسة النقدية. لكن الاحتمالات الضمنية لرفع الفائدة في سبتمبر من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، والمستمدة من عقود الفائدة الآجلة، لا تزال قريبة من 80%، بالكاد تغيرت عن بداية الأسبوع ولا تزال أعلى بكثير من مستوياتها قبل تصاعد الصراع في الشرق الأوسط. ويشير استقرار هذه التوقعات على الرغم من انخفاض أسعار النفط إلى أن الأسواق تعتقد أن الآثار التضخمية لارتفاع الأسعار الأسبوع الماضي لم تنتهِ بعد. وعادةً ما تتسرب تكاليف الطاقة المرتفعة إلى أسعار النقل والإنتاج وأسعار المستهلكين بتأخير، مما يعني أن انخفاض سعر النفط الفوري اليوم لا يمحو فورًا الزخم التضخمي الذي تم إنشاؤه بالفعل.

قرار الاحتياطي الفيدرالي يمثل العقبة التالية لصعود الدولار

يوفر هذا السياق دعمًا أساسيًا مستمرًا للدولار. ومع ذلك، لا يزال المتداولون حذرين قبيل قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) يوم الأربعاء. لم ينجح الدولار بعد في اختراق مستويات المقاومة بشكل مقنع أمام اليورو أو الين، بينما كانت المكاسب أمام الجنيه الإسترليني والفرنك السويسري والدولار الكندي متواضعة نسبيًا. ومن المرجح أن تحتاج الأسواق إلى تأكيد أقوى من بنك الاحتياطي الفيدرالي، سواء من خلال بيان متشدد بشكل واضح، أو توجيهات من الرئيس كيفن وارش، أو أصوات معارضة لصالح رفع فوري، قبل أن تتبنى بالكامل جولة أخرى من شراء الدولار.

من بين العملات الرئيسية، كان الدولار الكندي هو الأفضل أداءً حيث استعاد جزءًا من خسائره التي تكبدها يوم الاثنين بسبب النفط. واحتل الدولار الأمريكي المرتبة الثانية وظل الأفضل أداءً لهذا الأسبوع بشكل عام. وكان الدولار الأسترالي هو الأضعف أداءً، حيث فاقم الانخفاض الإقليمي لأسهم الذكاء الاصطناعي من الحذر قبيل تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأسترالي يوم الأربعاء. كما تخلفت الين والفرنك السويسري عن الركب على الرغم من اتجاه المخاطرة العام، حيث استمرت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة في تفضيل الدولار على العملات الدفاعية التقليدية ذات العائد المنخفض.

أسئلة متكررة

لماذا لم تنخفض رهانات رفع الفائدة من الفيدرالي عندما انهار النفط دون 85 دولارًا؟

تتسرب تكاليف الطاقة المرتفعة إلى أسعار النقل والإنتاج وأسعار المستهلكين بتأخير، لذا فإن انخفاض سعر النفط الفوري لا يمحو فورًا الزخم التضخمي الذي تم إنشاؤه بالفعل بسبب ارتفاع الأسعار الأسبوع الماضي. تعتقد الأسواق أن الآثار التضخمية لم تنتهِ بعد، مما يبقي احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر قريبة من 80% حتى مع تراجع أسعار النفط.

ما هو التمويل الدائري ولماذا يخيف مستثمري الذكاء الاصطناعي؟

يصف التمويل الدائري نموذجًا حيث يساعد مورد رقائق مثل Nvidia في تمويل الشركات التي تشتري أجهزته، بدلاً من مجرد البيع لعملاء مستقلين. وهذا يعيد إلى الأذهان ممارسات تمويل الموردين من عصر فقاعة الدوت كوم ويثير تساؤلات حول ما إذا كان الطلب على الذكاء الاصطناعي أصبح ممولًا ذاتيًا بشكل متزايد بدلاً من أن يكون عضويًا. شاهد كيف انضم بيتكوين إلى تراجع التكنولوجيا مع انتشار مخاوف التمويل الدائري إلى ما وراء صانعي الرقائق.

لماذا ارتفع الدولار خلال عملية بيع الأصول الخطرة بدلاً من الملاذات الآمنة التقليدية مثل الين أو الفرنك السويسري؟

استمرت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة في تفضيل الدولار على العملات الدفاعية ذات العائد المنخفض. في حين أن الين والفرنك السويسري يعتبران ملاذات آمنة تقليدية، فإن فارق أسعار الفائدة الناتج عن الرهانات المتشبثة برفع الفائدة من الفيدرالي جعل الدولار الوجهة المفضلة لرأس المال المتجنب للمخاطر هذا الأسبوع.