أسعار النفط تتجه لخسارة أسبوعية رابعة مع عودة تدفقات هرمز

تواجه أسواق النفط ضغوطًا متزايدة، حيث تتجه نحو تسجيل الأسبوع الرابع على التوالي من الانخفاضات. يأتي هذا الاتجاه مدفوعًا بإشارات على تخفيف قيود الإمدادات وزيادة حركة المرور عبر أحد أهم الممرات الملاحية العالمية. في تداولات آسيا المبكرة يوم الجمعة، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت وWTI بنحو 0.5%، في ارتداد طفيف يُعزى إلى بعض جني الأرباح قبل عطلة الرابع من يوليو في الولايات المتحدة. ومع ذلك، تظل الصورة الأوسع تعكس انخفاضًا كبيرًا في الأسعار، حيث تراجعت المؤشرات الرئيسية إلى مستويات لم تشهدها قبل الصراعات الجيوسياسية الكبرى. يتذبذب خام برنت حاليًا في نطاق 70 دولارًا للبرميل، بينما يتداول خام WTI دون هذا المستوى.

تغذت هذه الضغوط الهبوطية على الأسعار بشكل كبير بسبب التوقعات بزيادة الإمدادات المادية الفورية. تتركز الآمال على مذكرة تفاهم أمريكية إيرانية تشير إلى نية التفاوض بشأن اتفاق، بالإضافة إلى إعادة فتح مضيق هرمز، وهو شريان حيوي لنقل النفط عالميًا. يتوقع المتداولون أن تؤدي هذه التطورات إلى تخفيف المخاوف بشأن النقص المحتمل بسرعة، خاصة بالنسبة للمستهلكين الآسيويين الذين يعتمدون بشكل كبير على هذه الطرق. يبدو أن رواية الندرة الوشيكة تتلاشى، لتحل محلها رؤية لوفرة أكبر.

منحنى العقود الآجلة يشير إلى وفرة في المعروض

قراءة التحليل

يعكس هيكل سوق العقود الآجلة للنفط بحد ذاته هذا التحول. وفقًا لاستراتيجيي السلع في ING، وارن باترسون وإيوا مانثي، يشير المنحنى الآجل لعقود برنت الآجلة إلى صورة عرض معززة. وأشارا في تقرير حديث إلى أن الحجم المتزايد للنفط الذي يتحرك عبر نقاط العبور الرئيسية يمارس ضغطًا كبيرًا على الطرف الأمامي لمنحنى ICE Brent الآجل. هذه الديناميكية السوقية تسبب تزايد حدة المنحنى فيما يعرف بـ "الكونتانجو"، حيث تكون عقود التسليم المستقبلية مسعرة أعلى من العقود الفورية. يعتبر هيكل سوق الكونتانجو مؤشرًا واضحًا على أن المخاوف الفورية بشأن عجز المعروض من النفط الخام قد تضاءلت بشكل كبير. هذا يشير إلى أن المشاركين لم يعودوا قلقين للغاية بشأن نقص مفاجئ في البراميل في المدى القريب جدًا. يسعّر السوق سيناريو عرض أكثر راحة، وهو تناقض صارخ مع المخاوف التي سادت في الأشهر الأخيرة.

منتجو الخليج يسرعون الشحنات

تقوم الدول المنتجة في منطقة الخليج الفارسي، بما في ذلك إيران، بتسريع شحنات النفط. يبدو أن هذه الزيادة في النشاط تأتي في وقت مناسب لتعظيم الصادرات قبل انتهاء نافذة التفاوض المحتملة في أغسطس. تشير التقارير إلى أن المملكة العربية السعودية لعبت دورًا رئيسيًا في هذا التصعيد، حيث قامت بتصدير أكثر من 10 ملايين برميل من النفط الخام عبر مضيق هرمز في الأيام الأخيرة. تستمر ناقلات النفط العملاقة في التحميل في الموانئ السعودية، مثل رأس تنورة، مع توجيه كميات كبيرة نحو الأسواق الآسيوية. منذ الإعلان عن مذكرة التفاهم الأمريكية الإيرانية، تحول مزاج السوق بشكل حاسم نحو الهبوط. يجادل بعض المراقبين بأن هذا المزاج قد تجاوز الحد، مما دفع النفط إلى منطقة التشبع بالبيع. ومع ذلك، فإن التأثير الفوري لهذه التدفقات المتزايدة لا يمكن إنكاره، مما يساهم بشكل كبير في الزخم الهبوطي للأسعار الذي اتسم به الشهر الماضي.

قراءة ما بين السطور

يعكس المسار الهبوطي الحالي لأسعار النفط، على الرغم من أنه يبدو مدفوعًا بعوامل العرض الفورية، إعادة تقييم أوسع لعلاوات المخاطر الجيوسياسية. الصفقة الأمريكية الإيرانية المؤقتة، حتى لو سهلت فقط زيادة مؤقتة في التدفقات، تشير إلى تخفيف للتوترات تسارع الأسواق في تسعيرها. يشير التحرك السريع للسوق إلى منطقة التشبع بالبيع إلى أن المتداولين قد يقللون من تقدير احتمالية تجدد التوترات أو تعقيدات الحفاظ على مستويات التصدير المتزايدة هذه بعد أغسطس.

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين، تقدم هذه البيئة صورة معقدة. في حين أن التوقعات الفورية تفضل انخفاض الأسعار بسبب تحسن رؤية العرض، فإن المشهد الجيوسياسي الأساسي لا يزال متقلبًا. انتقال عقود برنت الآجلة إلى الكونتانجو هو مؤشر فني على تراجع مخاوف العرض، لكنه لا يلغي إمكانية حدوث اضطرابات مفاجئة. تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها نطاق 70 دولارًا للخام برنت ودون 70 دولارًا لخام WTI؛ أي كسر مستمر دون هذه المستويات قد يشير إلى مزيد من الهبوط، بينما قد يؤدي أي تصعيد جيوسياسي إلى عكس الاتجاه بسرعة.

يمتد تأثير هذه التطورات إلى ما هو أبعد من النفط الخام نفسه. قد تؤدي فترة مستمرة من انخفاض أسعار النفط إلى الضغط على عملات الدول المصدرة للنفط الكبرى، مثل الدولار الكندي (CAD). كما أنه يؤثر على توقعات التضخم، مما قد يخفف الضغط على البنوك المركزية للحفاظ على سياسات نقدية متشددة. على العكس من ذلك، قد تواجه أسهم قطاع الطاقة رياحًا معاكسة مع تعرض الربحية للضغوط. يجب على المتداولين مراقبة أي تحديثات تتعلق بالمفاوضات الأمريكية الإيرانية واستدامة التدفقات النفطية المتزايدة من منطقة الخليج عن كثب، حيث ستكون هذه العوامل حاسمة في تحديد حركة السعر الكبيرة التالية.