أسعار النفط تتراجع وتختبر مستوى 80 دولارًا للبرميل وسط ترقب لاتفاق أمريكي إيراني

تراجع أسعار النفط وضغوط التضخم

تشهد أسعار النفط تصحيحًا هبوطيًا مجددًا اليوم، حيث لامس خام برنت مستوى 80 دولارًا للبرميل لأول مرة منذ اندلاع الصراع في الشرق الأوسط مطلع شهر مارس الماضي. تعيد الأسواق حاليًا تموضعها بعد التوصل إلى اتفاق مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران. ومع ذلك، نحذر من التفاؤل المفرط، حيث لا تزال هناك العديد من القضايا التي تحتاج إلى حلول خلال فترة تمديد وقف إطلاق النار التي يُقال إنها تمتد لـ 60 يومًا. حقيقة أن نسخًا مختلفة من الاتفاق لا تزال متداولة لا تبعث على الاطمئنان بشكل خاص. فيما يتعلق بإمدادات النفط الفعلية، فمن المرجح أن يستغرق الأمر عدة أسابيع على الأقل قبل أن تتعافى تدفقات الإنتاج والشحن بشكل ملموس.

على الرغم من ذلك، ظل شعور المخاطرة بناءً لليوم الثاني على التوالي، حيث سجل مؤشر EuroStoxx 50 مستوى قياسيًا جديدًا آخر، مرتفعًا بنسبة 0.7%. تباطأت وتيرة الارتفاع في وول ستريت أمس، حيث افتتحت الأسواق المحلية بتغيرات طفيفة. أبقى صمود الدولار على زوج EUR/USD محصورًا حول مستوى 1.1600، بينما ظل مؤشر DXY قريبًا من 99.6. يستمر الين في تلقي دعم ضئيل من رفع أسعار الفائدة المتوقع على نطاق واسع من قبل بنك اليابان إلى 1.0%، حيث عاد زوج USD/JPY للتداول فوق مستوى 160. يستمر الانخفاض المستمر في أسعار الطاقة في ضغط علاوات مخاطر التضخم، ويؤثر بشكل خاص على الطرف الطويل من منحنيات العائد. انخفضت العائدات الألمانية بحوالي 3 نقاط أساس في قطاع 10 إلى 30 عامًا، بينما استقرت العائدات قصيرة الأجل بشكل عام.

قراءة التحليل

تواصل أسواق المال تسعير رفع إضافي لأسعار الفائدة من قبل ECB في وقت لاحق من هذا العام. نمط مشابه من الارتفاع والتسطيح (bull-flattening) مرئي في كل من منحنى سندات الخزانة الأمريكية، حيث انخفضت العائدات بمقدار 1.2-3.0 نقطة أساس، وفي منحنى سندات الخزانة البريطانية، حيث انخفضت العائدات بمقدار 0.4-2.8 نقطة أساس، في تداول لا يحمل أهمية فنية كبيرة.

توقعات السياسة النقدية والبيانات الاقتصادية

تجتمع البنوك المركزية في كل من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة غدًا وبعد غدٍ على التوالي. من المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير، بينما من المتوقع أن يزيل بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وارش تحيزه المتساهل من بيان السياسة. وعد وارش بإجراء تغيير جذري في النهج المتبع في Fed، بما في ذلك تغييرات في طريقة تواصل المؤسسة. قد يؤثر هذا على وتيرة المؤتمرات الصحفية، التي كانت تعقد في عهد جيروم باول بعد كل اجتماع، وعدد الظهورات العامة لصناع السياسات، ومستقبل مخطط النقاط (dot plot)، لا سيما توقعات أسعار الفائدة. كما أعرب وارش عن تفضيله لمقاييس تضخم بديلة، مثل التضخم المعدل (trimmed-mean inflation)، لقياس اتجاهات الأسعار الأساسية. وانتقد مرارًا حجم الميزانية العمومية للـ Fed ويفضل العودة إلى تنفيذ السياسات التقليدية بشكل أكبر من خلال سعر السياسة. في حين أن مثل هذه التغييرات ستستغرق وقتًا لتنفيذها، فمن المرجح أن تركز الأسواق على هذه القضايا خلال المؤتمر الصحفي. سيبحث المستثمرون أيضًا عن أدلة حول التحيز الشخصي لوارش فيما يتعلق بالسياسة. بعد غيابه عن مناقشات السياسة النقدية لفترة طويلة، لا يزال تقييم موقفه صعبًا، على الرغم من أن الرأي السائد في السوق لا يزال يميل إلى اعتباره متساهلاً نسبيًا.

مؤشرات الثقة والتوجهات الاقتصادية في أوروبا وبولندا

ارتفع مؤشر ZEW الألماني للتوقعات بشكل حاد في يونيو، بزيادة قدرها 20.7 نقطة ليصل إلى 10.5. تدهور تقييم الوضع الاقتصادي الحالي بشكل طفيف، حيث انخفض بـ 3.2 نقطة ليصل إلى -81.0. وفقًا لـ ZEW، "يعود مؤشر ZEW إلى المنطقة الإيجابية حيث يتوقع خبراء الأسواق المالية أن الصراع الإيراني يقترب من نهايته. من المرجح أن يخفف هذا الضغط الهائل على أسعار الطاقة والتضخم، مما يفيد الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة والأسر مع تعزيز الطلب المحلي". تم تسجيل تحسن في التوقعات عبر العديد من القطاعات، بما في ذلك السيارات والكيماويات والأدوية والهندسة الميكانيكية. كما تحسنت توقعات الطلب الخاص بشكل كبير. ومع ذلك، على الرغم من هذه المكاسب، لا تزال أرصدة المعنويات في معظم القطاعات سلبية.

تحسن قطاع الخدمات بشكل متواضع، حيث ارتفع إلى 16.7 من 13.2، بينما ضعف قطاع البناء بشكل حاد، حيث انخفض بـ 15.2 نقطة ليصل إلى -12.0. تحسنت توقعات منطقة اليورو أيضًا بشكل كبير، حيث ارتفعت بـ 18.6 نقطة لتصل إلى 9.5، على الرغم من أن تقييم الظروف الحالية ظل سلبيًا للغاية عند -43.4.

أصدر البنك الوطني البولندي اليوم بيانات التضخم الأساسي لشهر مايو. نتذكر أن المكتب الإحصائي البولندي كان قد أبلغ بالفعل عن تضخم عام أقل من المتوقع، والذي انخفض بنسبة 0.3% على أساس شهري وبطء إلى 3.1% على أساس سنوي. انخفض التضخم الأساسي باستثناء أسعار الغذاء والطاقة بنسبة 0.1% على أساس شهري وتراجع إلى 3.1% على أساس سنوي. انخفض التضخم باستثناء الأسعار المدارة بنسبة 0.4% على أساس شهري وبطء إلى 2.8% على أساس سنوي من 2.9% سابقًا. بلغ التضخم المعدل (trimmed-mean inflation) 3.3% على أساس سنوي، بينما اقتصرت الزيادة الشهرية على 0.1% فقط. يستهدف البنك الوطني البولندي التضخم عند 2.5% ±1 نقطة مئوية.

تماشيًا مع الاتجاهات العامة للسوق العالمية، انخفضت العائدات البولندية بشكل حاد في الأيام الأخيرة حيث أدت المخاوف المتناقصة بشأن الصراع الإيراني وانخفاض أسعار النفط إلى تقليل مخاوف التضخم. في اجتماع السياسة في يونيو، أشار محافظ البنك الوطني البولندي غلابينسكي إلى أن أسعار الفائدة كافية لتحقيق استقرار التضخم. حافظ أعضاء آخرون في مجلس السياسة النقدية مؤخرًا على لهجة حذرة مماثلة، مع اقتراح البعض لفترة طويلة من استقرار الأسعار والبعض الآخر ترك الباب مفتوحًا لاحتمالية أن تكون الخطوة التالية خفضًا لسعر الفائدة. يبلغ سعر الفائدة الحالي للبنك الوطني البولندي 3.75%. انخفض عائد مبادلة Zloty لمدة عامين من أكثر من 4.50% قبل أسبوع إلى حوالي 4.03% حاليًا. في غضون ذلك، يستمر الزلوتي في التداول في نطاق ضيق نسبيًا حول مستوى 4.25 مقابل اليورو.