أسبوع حافل بالقرارات النقدية: الفيدرالي الأمريكي والبنك الياباني والاحتياطي الأسترالي وسويسرا وإنجلترا تحت المجهر

الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي: رفع الفائدة مجددًا على الطاولة

شهد الدولار الأمريكي أداءً قويًا هذا الأسبوع، مدعومًا باقتناع المستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر لرفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام. تعززت هذه الرهانات بشكل كبير بعد صدور تقرير الوظائف الأمريكي لشهر مايو، الذي جاء أقوى من المتوقع بكثير، حيث ارتفع عدد الوظائف الجديدة غير الزراعية إلى 172 ألفًا، متجاوزًا التوقعات المتواضعة البالغة 85 ألفًا. كما تم تعديل رقم أبريل صعودًا إلى 179 ألفًا من 115 ألفًا، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%. يرسم هذا التقرير صورة لسوق عمل قوي بشكل لافت، خاصة في ظل الصراع المستمر في الشرق الأوسط وأزمة الطاقة الناتجة عنه، مما يمنح الفيدرالي الضوء الأخضر لمواصلة سياسة نقدية أكثر تشديدًا.

على الرغم من تفاؤل المستثمرين الحذر بشأن هدنة محتملة في الشرق الأوسط، فقد حافظوا على رهاناتهم المتشددة، لا سيما بعد أن كشفت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مايو عن ارتفاع المعدل العام من 3.8% سنويًا إلى 4.2%، وهو ما يزيد عن ضعف هدف الفيدرالي البالغ 2%، مع ارتفاع المعدل الأساسي إلى 2.9% سنويًا من 2.8%. وفقًا لعقود فروقات أسعار الفائدة الفيدرالية، فإن رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس بات مُسعّرًا بالكامل تقريبًا لشهر ديسمبر، بينما تصل احتمالية تحقيقه في سبتمبر إلى حوالي 35%. هذا يحدث حتى بعد تصريحات الرئيس الأمريكي ترامب حول اتفاق سلام وشيك مع إيران.

قراءة التحليل

هل يلبي الفيدرالي توقعات السوق المتشددة؟

مع اجتماع الأربعاء الذي يمثل الأول للرئيس الجديد، كيفن ووراش، من غير المرجح أن يضغط الفيدرالي لرفع الفائدة قبل سبتمبر. يُذكر أن ووراش عُيّن من قبل الرئيس ترامب، على افتراض أنه يحمل وجهة نظر أقل تشددًا من سلفه جيروم باول. لذلك، سيتركز الضوء على كيفية تواصل ووراش حول وجهات نظره وما إذا كانت هناك إشارات قوية لرفع أسعار الفائدة وسط مخاوف ومخاطر صعودية لتوقعات التضخم. إذا ظل ووراش وزملاؤه قلقين بشأن خروج التضخم عن السيطرة، وتمت إزالة تخفيضات الفائدة المتوقعة سابقًا من مخطط النقاط الجديد، بل والتحول نحو رفعها، فمن المرجح أن تحصل محركات الدولار الأمريكي على المزيد من الوقود مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة وزيادة احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر. قد تضيف أرقام الإنتاج الصناعي الأمريكي القوية يوم الاثنين، وبيانات مبيعات التجزئة المتينة يوم الأربعاء، مصداقية أكبر لرهانات السوق المتشددة.

بنك اليابان: رفع الفائدة متوقع لكن هل يكفي؟

واصل الين معاناته، حيث اختبر المتداولون مستويات فوق 160 ين للدولار. وبينما قد يكون المشاركون في السوق على أهبة الاستعداد تحسبًا لتدخل محتمل، فإنهم يراقبون أيضًا قرار بنك اليابان يوم الثلاثاء. يتوقع على نطاق واسع أن يرفع البنك أسعار الفائدة في اجتماعه القادم، لكن هذه الخطوة ليست بالضرورة دعمًا للين، نظرًا لأنها مُسعّرة بالفعل. لكي يحقق الين انتعاشًا ملموسًا، قد لا يكون التدخل وحده، حتى مع رفع الفائدة القادم، كافيًا. قد يحتاج بنك اليابان إلى الظهور بموقف أكثر تشددًا، مشيرًا إلى زيادات إضافية في تكاليف الاقتراض للأشهر المقبلة. بعبارة أخرى، فإن رفعًا متشددًا من قبل بنك اليابان وحلقة تدخل قبل أو بعد الاجتماع قد تكون الوصفة الناجحة لانعكاس صعودي في الين. بحلول نهاية الأسبوع، سيتم إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك الوطني الياباني، والتي ستوضح ما إذا كان على بنك اليابان أن يظل قلقًا بشأن خروج التضخم عن السيطرة، حتى لو قام المسؤولون برفع الفائدة يوم الثلاثاء.

البنك الاحتياطي الأسترالي: هل سيُبقي الباب مفتوحًا لمزيد من الرفع؟

بعد فترة وجيزة من قرار بنك اليابان، سيعلن البنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) عن قراره بشأن السياسة النقدية. في اجتماعه بشهر مايو، قرر البنك رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للشهر الثالث على التوالي، مما عكس تمامًا التخفيضات التي تمت خلال العام الماضي. ومع ذلك، كانت التوجيهات المستقبلية أقل تشددًا من سابقاتها، حيث لم يلتزم صانعو السياسات بزيادات إضافية، بل أكدوا على الاعتماد على البيانات. هذا، بالإضافة إلى تعليقات الحاكم بولك بعد الاجتماع بأن الأسعار في منطقة تقييدية، دفع المستثمرين إلى توقع توقف مؤقت في هذا الاجتماع. علاوة على ذلك، أضافت الزيادة في معدل البطالة لشهر أبريل وانخفاض الإنفاق الأسرى خلال الشهر مصداقية لفكرة أن البنك الاحتياطي الأسترالي قد يحتاج إلى التقدم بوتيرة أبطأ من الآن فصاعدًا. بالفعل، لم يتم تسعير رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل حتى نهاية العام، حيث حصل على فرصة 80% فقط. ومع ذلك، فإن إغلاق الباب أمام زيادات إضافية في أسعار الفائدة قد يكون خطوة سابقة لأوانها، خاصة مع بقاء التضخم الأسترالي مرتفعًا. تباطأ معدل التضخم العام إلى 4.2% سنويًا في أبريل من 4.6%، لكنه ظل أعلى بكثير من الحد الأعلى لنطاق هدف البنك الاحتياطي الأسترالي البالغ 2-3%، بينما ارتفع المعدل الأساسي إلى 3.4% سنويًا من 3.3%. لذلك، مع احتمالية تصاعد الأعمال العدائية في الشرق الأوسط في مرحلة ما وبقاء مضيق هرمز مغلقًا، قد تكون النتيجة الأكثر ترجيحًا هي قرار متشدد بالبقاء على السياسة الحالية، ولكنه يقدم توقيت موعد رفع الفائدة التالي. قد يكون هذا إيجابيًا للدولار الأسترالي. ومع ذلك، قد يشهد الدولار الأسترالي بعض التقلبات المبكرة، حيث سيتم إصدار بيانات الإنتاج الصناعي الصيني، والاستثمار في الأصول الثابتة، ومبيعات التجزئة، ومعدل البطالة لشهر مايو قبل القرار.

البنك الوطني السويسري وبنك إنجلترا: ثبات متوقع مع تحديثات محتملة

يوم الخميس، ستنتقل شعلة البنوك المركزية إلى البنك الوطني السويسري (SNB) وبنك إنجلترا (BoE). في الاجتماع الأخير للبنك الوطني السويسري في 19 مارس، أبقى البنك أسعار الفائدة عند 0.00%، وأقر صانعو السياسات بأن التضخم ظل منخفضًا جدًا على الرغم من ارتفاع أسعار الطاقة وسط صراع الشرق الأوسط. وظلوا على استعداد للتدخل في سوق الصرف الأجنبي لمنع الفرنك من الارتفاع وسط تزايد خطر تدفقات الملاذ الآمن. ومع ذلك، تسارع التضخم منذ ذلك الحين، حيث ارتفع معدل أسعار المستهلكين إلى 0.6% في أبريل وظل عند هذا المستوى في مايو، مما أزال مخاوف الانكماش ولكنه لم يثر مخاوف بشأن تجاوز هدف التضخم. هذا يعني أن صانعي السياسات سيكونون سعداء بالبقاء على الهامش مرة أخرى، دون الحاجة للتفكير فيما إذا كانت أسعار الفائدة السلبية قد تكون ضرورية في مرحلة ما. قد يقومون حتى بتعديل توقعاتهم للتضخم للأعلى، مما قد يكون إيجابيًا للفرنك. ومع ذلك، انخفض الفرنك بشكل ملحوظ مقابل اليورو منذ ذلك الحين، وبالتالي، من غير المرجح أن يؤدي أي ارتفاع مرتبط بالاجتماع إلى إلحاح للتدخل، على الرغم من أن المسؤولين من المرجح أن يؤكدوا استعدادهم للدخول في سوق الصرف الأجنبي عند الضرورة.

في اجتماعه الأخير في 30 أبريل، أبقى بنك إنجلترا أسعار الفائدة دون تغيير، حيث صوتت اللجنة بنتيجة 8-1 لصالح ذلك، مع تفضيل المعارض رفعًا بمقدار ربع نقطة. أقر صانعو السياسات بأنه بسبب الصراع في الشرق الأوسط، زادت مخاطر التضخم، لكن المحافظ بيلي أشار مؤخرًا إلى أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لرفع أسعار الفائدة وأن السماح للتضخم بالبقاء فوق الهدف مبرر بالنظر إلى عدم اليقين بشأن تأثير الحرب على الاقتصاد. مع أخذ كل ذلك في الاعتبار، يتوقع المتداولون على نطاق واسع أن يظل البنك على الهامش في الاجتماع القادم، مع حصول رفع الفائدة على احتمال 11% فقط. تم تسعير زيادة قدرها 25 نقطة أساس بالكامل لشهر سبتمبر، وبالتالي، سينظر المستثمرون إلى إشارات حول ما إذا كان صانعو السياسات لديهم الرغبة في الضغط على زر الرفع في وقت أقرب. ستصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة لشهر مايو يوم الأربعاء، وإذا أشارت إلى تسارع أسعار المستهلكين بعد تباطؤ أبريل، فسيبحث المستثمرون عن رسالة أكثر تشددًا يوم الخميس. إذا كانوا راضين، فقد يضعون بالكامل رفعًا للفائدة لشهر يوليو، مما قد يساعد الجنيه الإسترليني على استعادة بعض قوته. ستصدر مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة يوم الجمعة، في اليوم التالي للقرار، بينما سيتم أيضًا إصدار الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا للربع الأول ومبيعات التجزئة الكندية في جدول أعمال الأسبوع القادم، والمقرر عقدهما يومي الأربعاء والجمعة على التوالي.