أين اختفى التحول الأخضر لشركات النفط الكبرى؟

تراجع انتقائي عن الطاقة المتجددة

على مدى عقدين من الزمن، بدا المسار واضحاً: شركات النفط الكبرى ستتحول تدريجياً إلى شركات طاقة عملاقة. كان يُتوقع أن تستفيد هذه الشركات من ميزانياتها العمومية الضخمة، وخبراتها الهندسية، ومهاراتها في إدارة المشاريع العالمية لبناء مزارع الرياح، ومشاريع الطاقة الشمسية، ومراكز الهيدروجين، وشبكات احتجاز الكربون، وأعمال توليد الطاقة المتجددة. وبالفعل، قامت شركات النفط الكبرى باستثمارات كبيرة في مجال الطاقة المتجددة، ولا يزال هذا التحول جارياً في بعض قطاعات الطاقة. لكن بين كبرى شركات النفط، أصبحت الاستراتيجية أكثر انتقائية بشكل ملحوظ.

أحدث مثال على ذلك هو شركة Equinor النرويجية. فقد تخلت الشركة مؤخراً عن هدفها المتمثل في الوصول إلى 10 إلى 12 جيجاوات من القدرة الإنتاجية للطاقة المتجددة بحلول عام 2030. بدلاً من ذلك، تتجه Equinor نحو استراتيجية أوسع للطاقة تشمل الطاقة المتجددة، والغاز الطبيعي، والتخزين، والتداول. لا يعني هذا أن Equinor تستبعد مستقبل الطاقة المتجددة، بل إن هدف السعة الإنتاجية الخالصة للطاقة المتجددة لم يعد يتناسب مع رؤية الشركة للنمو المربح. هذه هي القصة الأكبر التي تتكشف عبر القطاع. شركات النفط الكبرى لا تتراجع عن الطاقة المتجددة لأن التحول الطاقوي قد توقف، بل لأن العديد من مشاريع الطاقة المتجددة لم تحقق العائدات التي يتوقعها المستثمرون من هذه الشركات.

قراءة التحليل

تحول Equinor وإعادة تقييم BP

يُعد قرار Equinor لافتاً للنظر، خاصة وأن الشركة كانت من بين كبرى الشركات الأوروبية الأكثر ارتباطاً بطاقة الرياح البحرية، حيث تحدثت سابقاً عن أن تصبح لاعباً رئيسياً في هذا المجال. الآن، تعيد الشركة صياغة أعمالها، فهي لا تزال تتوقع زيادة حادة في إنتاج الطاقة بحلول عام 2030، لكن المقياس تغير من القدرة الإنتاجية للطاقة المتجددة إلى توليد الطاقة بشكل عام، ليشمل الآن التوليد بالغاز الطبيعي، والتخزين، والتداول. كما أشارت Equinor إلى أن حوالي 10% فقط من نفقاتها الرأسمالية ستوجه إلى قطاع الطاقة. والسبب ليس صعب الفهم؛ فقد أصبحت طاقة الرياح البحرية أكثر تكلفة مع ارتفاع أسعار الفائدة، وتشديد سلاسل الإمداد، وزيادة تكاليف المعدات، وتدهور اقتصاديات المشاريع. في ظل هذه الظروف، يمكن أن يصبح هدف السعة الإنتاجية عبئاً، لأنه يشجع الشركات على بناء ميجاوات حتى عندما لا تبرر العائدات رأس المال المستثمر. تعكس استراتيجية Equinor المعدلة حقيقة أن شركات النفط ليست مجرد مرافق عامة؛ فهي لا تهدف إلى بناء القدرة الإنتاجية المتجددة لمجرد تحقيق ذلك، بل تسعى لتخصيص رأس المال حيث تعتقد أنها ستحقق عوائد جذابة.

تقدم شركة BP المثال الأكثر وضوحاً لهذا التحول. من المهم أيضاً تذكر أن BP قد سلكت هذا الطريق من قبل. قبل أكثر من عقدين، حاولت الشركة إعادة تعريف نفسها تحت شعار "Beyond Petroleum"، وهي حملة تسويقية هدفت للإشارة إلى أن مستقبل BP يتجاوز النفط والغاز. لم تنجح تلك المحاولة في تحويل الشركة بشكل جذري، وظلت BP، في المقام الأول، منتجاً رئيسياً للنفط والغاز. لكن الشعار عكس توتراً متكرراً داخل الصناعة: كيف يمكن لشركة مبنية على الهيدروكربونات أن تضع نفسها لمستقبل يتغير فيه نمو الطلب، والضغوط التنظيمية، وتوقعات المستثمرين؟

في عهد الرئيس التنفيذي السابق برنارد لوني، قامت BP بواحدة من أكثر المحاولات طموحاً في الصناعة للإجابة على هذا السؤال. وضعت الشركة خطة لتقليل إنتاج النفط والغاز وتوسيع أعمال الطاقة منخفضة الكربون بسرعة. لفترة من الوقت، بدا أن BP تسعى لإعادة تعريف نفسها بوتيرة أسرع من معظم منافسيها. لكن هذه الاستراتيجية شهدت الآن انعكاساً كبيراً. رفعت BP استثماراتها السنوية المخطط لها في النفط والغاز مع خفض الإنفاق المخصص للتحول الطاقوي. كما تراجعت الشركة عن خطط سابقة لتقليص إنتاج النفط والغاز، واستهدفت تحقيق إنتاج أعلى بحلول عام 2030. وافقت BP أيضاً على بيع أعمالها في مجال طاقة الرياح البرية في الولايات المتحدة، والتي شملت 10 أصول عاملة. الرسالة واضحة: تحاول BP إعادة بناء ثقة المستثمرين من خلال التركيز على الأعمال التي تعتقد أنها تقدم عوائد أقوى وميزة تنافسية أوضح. هذا لا يعني أن BP تخلت عن الطاقة منخفضة الكربون، لكنها لم تعد تحاول إقناع المستثمرين بتقييمها ك مطور طاقة متجددة سريع النمو. إنها تعود إلى لغة التدفقات النقدية، والعائدات، والتصرف في الأصول، وتخصيص رأس المال المنضبط.

Shell و TotalEnergies: مسارات مختلفة

سلكت شركة Shell مساراً مشابهاً، على الرغم من أن تراجعها كان أكثر انتقائية منه دراماتيكياً. فقد قامت الشركة بخفض الوظائف في أعمال الطاقة منخفضة الكربون، وقلصت أجزاء من جهودها في مجال الهيدروجين، وانسحبت من بعض مشاريع طاقة الرياح البحرية، وراجعت الخيارات الاستراتيجية لأصول الطاقة المتجددة في الهند. في الوقت نفسه، زادت Shell تركيزها على الغاز الطبيعي المسال، والإنتاج الأولي، والتداول. وهذا يتناسب مع نقاط قوة Shell، فهي واحدة من اللاعبين المهيمنين عالمياً في مجال الغاز الطبيعي المسال، وتمتلك خبرة عميقة في تداول الطاقة العالمي، وتفهم مشاريع النفط والغاز واسعة النطاق، والشحن، والتخزين، وأسواق السلع. على النقيض من ذلك، قد يبدو قطاع توليد الطاقة المتجددة مختلفاً تماماً. غالباً ما تشبه مشاريع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح استثمارات البنية التحتية؛ قد توفر تدفقات نقدية مستقرة، لكن العائدات يمكن أن تتقلص بسبب المنافسة، والتنظيم، وهياكل الإعفاءات الضريبية، وارتفاع تكاليف التمويل. قد تكون هذه المشاريع جذابة للمرافق العامة، أو صناديق البنية التحتية، أو المستثمرين المدعومين بمعاشات تقاعدية. لكنها قد لا ترضي دائماً المساهمين الذين يشترون أسهم شركات النفط الكبرى للحصول على تعرض أكبر للعائدات في قطاع الطاقة. هذا هو أحد الأسباب التي جعلت قصة "تحول النفط الكبير إلى طاقة متجددة كبيرة" تبدو دائماً مبسطة للغاية. تتداخل مجموعات المهارات في بعض المجالات، لا سيما الهندسة البحرية، لكن اقتصاديات هذه المشاريع ليست متماثلة.

تُعد شركة TotalEnergies مثالاً مضاداً مهماً. على عكس بعض أقرانها، واصلت TotalEnergies بناء أعمال كبيرة متكاملة في مجال توليد الطاقة. تستهدف الشركة توليد ما بين 100 إلى 120 تيراواط ساعة من الكهرباء بحلول عام 2030، مقارنة بـ 41 تيراواط ساعة في عام 2024. كما سعت وراء مشاريع الطاقة المتجددة في الأسواق التي لديها فيها علاقات أوسع في مجال الطاقة، بما في ذلك استثمارات النفط والغاز. لا تتجاهل TotalEnergies العائدات، لكن نموذج عملها قد يكون أكثر انضباطاً لأنه لا يقتصر على جمع أصول الطاقة المتجددة في كل مكان. ركزت الشركة على تطوير الطاقة المتجددة في المستقبل في الأسواق الرئيسية وأظهرت استعداداً لبيع الأصول التي لا تتناسب مع استراتيجيتها. قد يكون هذا هو النموذج الذي يعمل بشكل أفضل لشركات النفط الكبرى: ليس تحولاً شاملاً من النفط إلى الرياح والطاقة الشمسية، بل استراتيجية طاقة متكاملة حيث تدعم الطاقة، والغاز، والتداول، والطاقة المتجددة بعضها البعض. بعبارة أخرى، قد لا تكون الشركات الناجحة هي تلك التي لديها أكبر أهداف السعة الإنتاجية للطاقة المتجددة، بل تلك التي يمكنها ربط التوليد، والعملاء، والتخزين، والتداول، وإمدادات الوقود في نظام مربح.

الطاقة المتجددة لم تنتهِ

من المهم عدم الخلط بين تراجع شركات النفط الكبرى وانهيار سوق الطاقة المتجددة. لا يزال الاستثمار العالمي في الطاقة النظيفة ضخماً. تستمر الطاقة الشمسية، وطاقة الرياح، والبطاريات، والشبكات، والطاقة النووية، وكفاءة الطاقة، والكهرباء، والوقود منخفض الانبعاثات في جذب رؤوس أموال أكبر بكثير مما كانت عليه قبل عقد من الزمن. قدرت وكالة الطاقة الدولية أن الاستثمار في الطاقة منخفضة الانبعاثات يبلغ حوالي ضعف مستوى الاستثمار في الوقود الأحفوري. لذا، فإن الاستنتاج ليس فشل التحول الطاقوي، بل هو دليل على أن التحول أكثر تعقيداً مما أشارت إليه العديد من التوقعات المبكرة. الطاقة المتجددة تنمو، لكن الملكية، وتكاليف رأس المال، وهياكل الدعم، وأسعار الكهرباء، وطوابير الربط، وسلاسل الإمداد كلها عوامل رئيسية يجب أخذها في الاعتبار. وبالنسبة لشركات النفط المدرجة، يجب مراعاة توقعات المساهمين. قد يكون مشروع الطاقة المتجددة منطقياً لمرفق عام منظم أو صندوق بنية تحتية، لكنه قد لا يكون منطقياً لشركة نفط كبرى تتنافس على رأس المال مع قطاعات النفط العميق، والغاز الطبيعي المسال، والتكرير، والكيماويات، أو عمليات إعادة شراء الأسهم.

دخلت شركات النفط الكبرى مجال الطاقة المتجددة بمزايا حقيقية: ميزانيات عمومية ضخمة، ومواهب هندسية، وخبرة في إدارة المشاريع، وعلاقات سياسية. لكنها واجهت أيضاً عيوباً حقيقية. غالباً ما تكون أعمال الطاقة المتجددة ذات هوامش ربح أقل. قد يكون مشروع الطاقة الشمسية أو الرياح عالي الجودة جذاباً، لكنه قد لا يضاهي العائدات المتاحة من تطوير ناجح للنفط والغاز. كما أن مشاريع الطاقة المتجددة أكثر حساسية لأسعار الفائدة. عندما كانت الأسعار قريبة من الصفر، بدت التدفقات النقدية طويلة الأجل للبنية التحتية أكثر جاذبية. وعندما ارتفعت الأسعار، تغيرت اقتصادياتها. المنافسة أيضاً شديدة؛ فشركات النفط ليست اللاعب الوحيد الذي يمتلك رأس المال. تتنافس المرافق العامة، وشركات الأسهم الخاصة، وصناديق التقاعد، وصناديق البنية التحتية، والمطورون المتخصصون في الطاقة المتجددة على المشاريع. أخيراً، يتم تقييم شركات النفط من قبل مستثمرين غالباً ما يريدون عوائد نقدية، وأرباحاً موزعة، وعمليات إعادة شراء للأسهم، وانضباطاً في رأس المال. قد لا يكافئ هؤلاء المستثمرون الشركة على بناء قدرة إنتاجية متجددة.

إن تراجع شركات النفط الكبرى في مجال الطاقة المتجددة ليس في الواقع قصة عن فشل الطاقة المتجددة، بل هو قصة عن عودة الانضباط الرأسمالي. لا يزال التحول الطاقوي جارياً، لكنه لن يكون استبدالاً خطياً مباشراً لشركات النفط بأقسام الطاقة المتجددة داخل تلك الشركات نفسها. ستبني بعض شركات النفط الكبرى أعمالاً مهمة في مجال توليد الطاقة. سيركز البعض على الغاز الطبيعي المسال، أو التداول، أو احتجاز الكربون، أو الهيدروجين، أو الوقود الحيوي. سيبقى البعض الآخر أقرب إلى نقاط قوتهم التقليدية. قد يخيب ذلك آمال أولئك الذين توقعوا أن تقود شركات النفط التحول، لكنه لا ينبغي أن يفاجئ أي شخص يتابع تخصيص رأس المال. تميل الشركات إلى التحرك نحو الأعمال التي تتمتع فيها بميزة ويمكنها تحقيق عوائد مقبولة. بالنسبة لشركات النفط الكبرى، هذا لا يزال يعني في الغالب الهيدروكربونات، خاصة النفط والغاز والغاز الطبيعي المسال. وفي مجال توليد الطاقة، قد يعني ذلك مشاركة انتقائية بدلاً من رهان شامل على القدرة الإنتاجية المتجددة. هذا هو التوتر الذي يشكل استراتيجية شركات النفط الكبرى الآن. إنها لا تتخلى عن المستقبل، بل تصبح أكثر انتقائية بشأن الأجزاء التي تريد امتلاكها من هذا المستقبل.