بنك إنجلترا يبقي الفائدة ثابتة وسط تراجع الحجج التشديدية

السياسة النقدية تبقى على حالها في خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع من قبل مراقبي الأسواق، قرر بنك إنجلترا الإبقاء على سعر الإقراض الرئيسي ثابتًا عند 3.75%. جاء هذا القرار بدعم من تصويت 7-2 بين أعضاء لجنة السياسة النقدية. المناخ الاقتصادي السائد، الذي يتسم بتباطؤ ملحوظ في النشاط الاقتصادي وتبريد سوق العمل، قد منع التضخم من التسارع كما كان يخشى البعض. كشفت مداولات اللجنة عن انقسام، حيث دعا عضوان إلى زيادة أسعار الفائدة. هدفت هذه الأصوات المعارضة، التي أدلى بها بيل وجرين، إلى توفير حماية ضد أي عودة محتملة لتأثيرات التضخم من الجولة الثانية. عضو آخر، مان، ورغم تصويته في النهاية بالإبقاء على أسعار الفائدة، أشار إلى قلق متزايد بشأن ديناميكيات التضخم مقارنة بالأغلبية. شدد منظورها على التأثير المحتمل لقرار فائدة حاسم على التضخم وتوقعات التضخم بسرعة.

حاكم البنك أندرو بيلي أشار إلى رضاه الحالي عن الموقف السياساتي، قائلاً إنه “راضٍ في الوقت الحالي بالإبقاء على الوضع”. هذا الشعور من القيادة يوحي بتفاؤل حذر بأن السياسة الحالية كافية في الوقت الراهن. بيانات التضخم وسوق العمل تحت المجهر، تم إصدار مؤشرات اقتصادية رئيسية، بما في ذلك أحدث أرقام التضخم وسوق العمل، قبيل اجتماع البنك المركزي مباشرة. على عكس بعض المخاوف، فإن انتقال صدمات أسعار الطاقة إلى التضخم الأساسي الأوسع لم يتحقق بشكل كبير. شهد التضخم الأساسي ارتفاعًا طفيفًا فقط إلى 2.6% في مايو، أقل من التوقعات. كما أظهر تضخم الغذاء، وهو نقطة تركيز خاصة لتأثيرات الانتشار المحتملة، علامات على الاعتدال. انخفض إلى 2.1% من 2.9% المسجلة في أبريل، مما يشير إلى انخفاض في ضغوط الأسعار داخل هذا القطاع الحرج.

سوق العمل يظهر علامات تبريد يستمر سوق العمل في إظهار علامات على التبريد. بينما قدم تقرير التوظيف لشهر أبريل/مايو صورة أقوى قليلاً من المتوقع، مع نمو توظيف أعلى من المتوقع ومعدل بطالة أقل، تشير مؤشرات أخرى إلى اتجاه نحو الضعف. ارتفع نمو أجور القطاع العام، وهو عامل يعزوه بنك إنجلترا إلى زيادات سابقة لموظفي الرعاية الصحية. ومع ذلك، انخفض عدد الشواغر الوظيفية بشكل ملحوظ، وينخفض نمو أجور القطاع الخاص، ليقترب الآن من هدف البنك المركزي للتضخم. أشارت بيانات الناتج الاقتصادي لشهر أبريل إلى عودة للانكماش بعد فترة من التوسع المتواضع. بشكل عام، تميل البيانات الاقتصادية الصادرة منذ آخر اجتماع للسياسة إلى الجانب الأضعف، مما يعزز الرأي بأن الاقتصاد يتباطأ.

قراءة التحليل

ما تراقبه الأموال الذكية على الرغم من التوقف الحالي، يقر بنك إنجلترا بأن المخاطر على توقعات التضخم لا تزال تميل نحو الجانب العلوي. تشير مسوحات الأعمال، مثل مؤشر مديري المشتريات (PMI)، إلى أن الشركات تعتزم تنفيذ زيادات كبيرة في الأسعار. علاوة على ذلك، من المتوقع حدوث فترة قادمة من التضخم المرتفع بسبب تعديلات في سقف أسعار الطاقة. ومع ذلك، فإن التقاء تباطؤ الاقتصاد، وتبريد سوق العمل، وانخفاض أسعار النفط يوفر قوة موازنة. تشير هذه العوامل إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية قد لا تتصاعد إلى ما هو أبعد مما يعتبره البنك المركزي مقبولاً. من جانبه، تفاعل السوق بهدوء نسبي، مسعرًا زيادة كاملة في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام. يشير هذا التسعير إلى أن المستثمرين يتطلعون إلى ما بعد التوقف الفوري، ويتوقعون تشديدًا مستقبليًا للسياسة. توقعاتنا بشأن الجنيه الإسترليني (GBP) معتدلة بسبب آفاق النمو الضعيفة في المملكة المتحدة وتقييمنا الأكثر تراخيًا لموقف بنك إنجلترا مقارنة بتوقعات السوق السائدة. نتوقع أن يتجه زوج EUR/GBP صعودًا، ليصل إلى 0.89 خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة.