هل يميل الفيدرالي الأمريكي لموقف أكثر تشدداً؟ الأنظار تتجه نحو قرارات السياسة النقدية

تطورات سوق النفط والتوترات الجيوسياسية

شهدت الأسواق أمس القليل من الأخبار ذات الأهمية الحقيقية فيما يتعلق بالنزاع الدائر في الشرق الأوسط. لم يتم إحراز أي تقدم ملموس في الأفكار أو الاستراتيجيات الرامية لتأمين المرور عبر مضيق هرمز. كما تظل الرؤية حول كيفية انتهاء الصراع ومتى في حكم المعدومة تقريبًا. ومع ارتفاع أسعار الطاقة باعتباره الأثر الاقتصادي الأبرز، قد تتجه الأسواق الآن إلى وضع يصبح فيه سعر النفط في حدود 100-105 دولار للبرميل بمثابة نقطة ارتكاز قصيرة الأجل أو "وضع طبيعي جديد" تم تسعيره إلى حد كبير.

في التداولات الفنية، لم تُظهر العوائد الأمريكية اتجاهًا واضحًا، حيث تراوحت التغيرات بين +0.25 نقطة أساس للعائد لمدة عامين و -2.6 نقطة أساس للعائد لمدة 30 عامًا. في المقابل، تراجعت العوائد الألمانية بما يتراوح بين 1.9 نقطة أساس للعائد لمدة عامين و -4.2 نقطة أساس للعائد لمدة 30 عامًا. إن رد فعل أسواق السندات حاليًا بعيد كل البعد عن الوضوح، ولكن نظرًا لحساسية السوق لمخاطر التضخم، وبدرجة أقل، لمخاطر الموازنة، يجب النظر إلى الارتفاع الصعودي المنبسط للمنحنى حاليًا على أنه علامة على تخفيف مؤقت للضغوط في السوق. وفي هذا السياق، تزامن ذلك مع مكاسب متواضعة في أسهم الأسهم لليوم الثاني على التوالي (S&P +0.25%؛ Eurostoxx 50 +0.53%).

في نفس المسار، صحح الدولار انخفاضًا طفيفًا إضافيًا (مؤشر الدولار DXY من 99.87 إلى 99.58؛ زوج EUR/USD من 1.1505 إلى 1.1540، زوج USD/JPY انخفض بشكل هامشي إلى 159). نقطة الانطلاق اليوم مشابهة عند النظر إلى الوضع في الشرق الأوسط. حيث تشهد أسعار نفط Brent (100.8 دولار)، والعوائد الأمريكية، والدولار (DXY 99.45، USD/JPY 158.75) انخفاضًا إضافيًا طفيفًا. وتشهد الأسهم الآسيوية انتعاشًا (Nikkei +2.77%).

تركيز السوق على الفيدرالي الأمريكي

في غياب "أخبار جديدة" من الشرق الأوسط، قد يتحول التركيز لاحقًا اليوم إلى قرار السياسة النقدية للفيدرالي الأمريكي، والتوقعات الفصلية الجديدة (النقاط)، وتقييم محافظ الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي. بالطبع، يبقى أي سيناريو متعلق بالفيدرالي مرهونًا بشكل كبير بمخاطر الأحداث وسيناريوهات أسعار الطاقة. ومع ذلك، قد تدفع التطورات الأخيرة (أسعار النفط المرتفعة التي قد تدفع تضخم مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي / مؤشر أسعار المستهلك إلى منطقة 3.5%+) بعض المحافظين على الأقل إلى الامتناع عن تقديم توجيهات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية.

في "النقاط" لشهر ديسمبر، أشار بالفعل 7 من أصل 19 عضوًا في الفيدرالي إلى بقاء أسعار الفائدة دون تغيير طوال عام 2026. لذا، لا يلزم الكثير لدفع المتوسط إلى نقطة دون تغيير. لا تزال أسواق المال الأمريكية تراهن على تخفيض واحد إضافي لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي بنهاية العام (مقارنة بـ 2.5 تخفيض قبل اندلاع الحرب). ومن المرجح أن يكون الخطر أن تكون توجيهات الفيدرالي أكثر تشدداً مما هو مسعر حاليًا في السوق، مما يشير إلى مجال لمزيد من الانخفاض في المنحنى. مثل هذه النتيجة ستزيد من قوة الدولار الإجمالية منذ بداية مارس، مما قد يضعف معنويات المخاطرة.

نظرة على البيانات الاقتصادية الآسيوية والنيوزيلندية

أظهرت بيانات التجارة لشهر فبراير التي نشرتها وزارة المالية اليابانية هذا الصباح ارتفاع الصادرات (بالقيمة) بنسبة 4.2% على أساس سنوي (مقارنة بزيادة 16.8% في يناير). وقد عوضت الزيادة الكبيرة في الصادرات إلى الاتحاد الأوروبي (+14% سنويًا) الانخفاضات إلى الولايات المتحدة (-8% سنويًا) والصين (-10.9% سنويًا). تجاه الولايات المتحدة، أثرت التعريفات الجمركية بشكل خاص على شحنات السيارات. أما بالنسبة للصين، فقد يكون توقيت عطلة رأس السنة القمرية قد أدى إلى تشويه البيانات.

ارتفعت الواردات اليابانية (بالقيمة) بنسبة 10.2% على أساس سنوي (مقارنة بانخفاض 2.6% في يناير)، مع زيادة نمو الواردات بشكل خاص من آسيا (+16.2% سنويًا) والصين (+33.3% سنويًا). وكانت الواردات من الاتحاد الأوروبي منخفضة بنسبة 2% سنويًا. وعلى أساس معدل موسمياً، تحول الميزان التجاري من فائض استثنائي قدره 499.1 مليار ين في يناير إلى عجز قدره 374.2 مليار ين في فبراير.

شهدت ثقة المستهلك في نيوزيلندا تراجعًا في الربع الأول، وإن كان طفيفًا في هذه المرحلة. انخفض مؤشر Westpac-McDermott Miller من 95.5 إلى 94.7، حيث تشير المستويات الأقل من 100 إلى أن عدد الأسر المتشائمة بشأن الظروف الاقتصادية أكبر من المتفائلة. تم إجراء الاستطلاعات خلال الأسبوعين الأولين من شهر مارس. وقد طغت الأحداث العالمية الأكثر إثارة للقلق على الظروف المحلية المحسنة (تحسن الأوضاع المالية بفضل القوة المستمرة في أسعار السلع التصديرية مثل الألبان وانخفاض كبير في تكاليف الاقتراض). وقد أدى اندلاع الحرب في الشرق الأوسط إلى ارتفاع حاد في تكاليف الوقود المحلية بالفعل مع امتداد التأثير إلى تكاليف أخرى مثل أسعار تذاكر الطيران. وكلما طال أمد الصراع، زادت الاضطرابات الناتجة عن النشاط الاقتصادي والضغوط على ماليات الأسر.