هل يطلق الفيدرالي والبنك المركزي الياباني أكبر تحرك لزوج USD/JPY هذا الأسبوع؟

مخاطر مزدوجة تتربص بزوج USD/JPY مع قرارات البنوك المركزية الكبرى

تتركز الأنظار هذا الأسبوع على ثلاثة من أهم البنوك المركزية في العالم، حيث تتوالى قراراتها السياسية في غضون 60 ساعة فقط. يبدأ الأمر مع الفيدرالي الأمريكي يوم الأربعاء، تليه لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا يوم الخميس، وتختتم اليابان اجتماعاتها يوم الجمعة. لكن اللافت هو أن اهتمام الأسواق لن يتوزع بالتساوي على هذه القرارات. يمتلك كل من الفيدرالي والبنك المركزي الياباني القدرة الأكبر على إعادة تشكيل توقعات أسعار الفائدة، والتفاعل المحتمل بين قراراتهما قد يجعل من زوج USD/JPY العملة الأكثر حساسية وتقلبًا خلال الأسبوع.

يأتي هذا الترقب المشدد في وقت يلامس فيه الزوج مستويات قياسية لم يشهدها منذ أربعة عقود، متجاوزًا حاجز 163. هذا الارتفاع الكبير، إلى جانب التقارب الزمني للقرارات، يضع الزوج أمام مخاطر مضاعفة، حيث أن أي مفاجأة، مهما بدت طفيفة، من أي من البنكين المركزيين قد تؤدي إلى رد فعل غير متناسب. هذا المزيج من المخاطر العالية المرتبطة بالوضع الحالي للزوج، والمخاطر العالية للأحداث القادمة، هو ما يميز هذا الأسبوع عن دورات اجتماعات السياسة النقدية المعتادة.

قراءة التحليل

الفيدرالي الأمريكي: قرار متوقع بانتظار مسار غير محسوم

على الرغم من التوقعات بالإجماع حول الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، فإن النقاش الأهم يدور حول المسار المستقبلي للسياسة النقدية. تشير العقود الآجلة إلى احتمالية تقارب 75% لرفع سعر الفائدة في سبتمبر، مع احتمالات تفوق 50% لزيادتين قبل نهاية العام. هذه التوقعات أكثر تشددًا بكثير من إجماع الاقتصاديين الذين يتوقعون استقرار الأسعار حتى ديسمبر. هذا التباين يترك عائدات سندات الخزانة الأمريكية عرضة للتأثر بأي إشارة تدل على تزايد قلق صناع السياسة بشأن التأخير في التشديد النقدي.

تكمن الإشارة الأكثر أهمية في هذا الاجتماع، ربما أكثر من قرار سعر الفائدة نفسه، في توزيع الأصوات داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. كشفت محاضر الاجتماع السابق عن استعداد العديد من صانعي السياسة لدعم زيادة فورية في أسعار الفائدة قبل الاتفاق في النهاية على انتظار المزيد من الأدلة. أي زيادة في الأصوات المعارضة التي تدعم التشديد ستوفر مقياسًا ملموسًا لمدى سرعة تحول معنويات اللجنة. علاوة على ذلك، سيحتاج المستثمرون إلى التكيف مع أسلوب تواصل الرئيس كيفن وارش، الذي يختلف عن سلفه جيروم باول. فقد رفض وارش باستمرار التوجيهات المستقبلية التفصيلية. لذا، من المرجح أن يركز المستثمرون بدلاً من ذلك على كيفية توصيفه لمرونة سوق العمل، وما إذا كان يعطي وزنًا أكبر لمخاطر التضخم الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط، وما إذا كان سيعارض توقعات السوق المتشددة للتشديد النقدي.

البنك المركزي الياباني: صمت ظاهره الهدوء وعمق يحمل رسائل قوية

بعد ذلك، تتجه الأنظار إلى طوكيو، حيث يُتوقع على نطاق واسع أن يحافظ البنك المركزي الياباني على سعر سياسته عند 1.00%. لكن التركيز الحقيقي سينصب على تقرير التوقعات ربع السنوي وتقييم المحافظ كازو أويدا لما إذا كانت بيانات التضخم والنمو تبرر تسريع دورة التطبيع. حتى في غياب إجراء فوري يوم الجمعة، فإن المراجعات التصاعدية لتوقعات التضخم أو الثقة الأقوى في المستقبل ستعزز التوقعات بأن البنك قد يتحرك في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق حاليًا.

هذا المزيج من العوامل يمنح زوج USD/JPY مخاطر حدث غير عادية من كلا الاتجاهين. فمن الجانب الأمريكي، يتمثل السؤال الرئيسي في ما إذا كان الفيدرالي سيشير إلى اقتراب موعد رفع سعر الفائدة. ومن الجانب الياباني، يراقب المستثمرون أدلة أقوى على تسارع وتيرة تطبيع السياسة. عادةً ما يؤدي أي نتيجة متشددة من أحد البنكين المركزيين إلى تحريك سعر الصرف بمفرده. ولكن إذا حدث كلا الأمرين في نفس الأسبوع، فقد يكون إعادة التسعير الناتجة أكبر بكثير من تأثير كل حدث على حدة.

التحليل الفني وتأثير العوامل الأساسية على USD/JPY

تزيد العوامل المتعلقة بوضع المراكز الاستثمارية من هذه المخاطر. فقد ارتفع زوج USD/JPY بالفعل فوق مستوى 163، وهو أعلى مستوى له في أربعة عقود، على الرغم من التدخلات اللفظية المتكررة من المسؤولين اليابانيين. التدخلات الفعلية السابقة التي بلغت قيمتها 11.73 تريليون ين لم تسفر سوى عن استقرار سعر الصرف لمدة ستة أسابيع تقريبًا قبل استئناف موجة البيع الواسعة لليين. تشير تحليلات معينة إلى أن هذه التجربة جعلت الأسواق تتردد بشكل متزايد في تحدي الفارق الحالي في أسعار الفائدة ما لم يكن مصحوبًا بتحول حقيقي في السياسة النقدية. هذا يعني أن قرارات هذا الأسبوع قد تكون أكثر تأثيرًا بكثير من مجرد الخطاب الرسمي وحده.

من الناحية الفنية، يبدو أن زوج USD/JPY قد شكل قمة مؤقتة عند مستوى 163.97 بعد تراجعه الأخير. يجب أن يظل أي تصحيح سطحيًا وقصيرًا نسبيًا طالما استمر المتوسط المتحرك الأسي لفترة 55 ساعة على الرسوم البيانية للساعات الأربع (4H EMA) عند 162.93 في الصمود. الاختراق الحاسم فوق 163.97 سيستأنف الاتجاه الصعودي الأوسع من 155.01 ويستهدف إسقاط 138.2% من الارتفاع بين 152.25 و 160.71، المقاس من 155.01، عند مستوى 166.07. على الجانب الهبوطي، فإن التداول المستدام دون المتوسط المتحرك الأسي لفترة 55 ساعة سيشير إلى أن الارتفاع من 155.01 قد دخل مرحلة تصحيحية. سيحول هذا التركيز نحو منطقة الدعم عند 160.46، والتي تشمل مستوى التصحيح بنسبة 38.2% من الحركة بين 155.01 و 163.97.

نقاط رئيسية للمتابعة:

• الفيدرالي الأمريكي: يُتوقع تثبيت أسعار الفائدة عند 3.50-3.75%، لكن العقود الآجلة تشير إلى احتمالية 75% لرفع في سبتمبر، وهو ما يسبق بكثير إجماع الاقتصاديين.
• توزيع الأصوات ونبرة الرئيس وارش بشأن التضخم ومرونة سوق العمل أهم من القرار الرئيسي.
• البنك المركزي الياباني: يُتوقع تثبيت أسعار الفائدة عند 1.00%، لكن تقرير التوقعات ولغة أويدا بشأن التضخم قد تشير إلى تسريع جدول التشديد.
• زوج USD/JPY، عند أعلى مستوى له في 40 عامًا فوق 163، يواجه مخاطر مزدوجة متزايدة إذا فاجأ كل من الفيدرالي والبنك المركزي الياباني بتشديد السياسة في نفس الأسبوع.
• مستوى 163.97 هو نقطة التحول الرئيسية للصعود؛ اختراقها يستهدف 166.07، بينما فشل الحفاظ على المتوسط المتحرك الأسي لفترة 55 ساعة (162.93) يفتح منطقة الدعم عند 160.46.