مؤشرات الاقتصاد الأمريكي: استهلاك صامد لكنه يواجه ضغوطًا متزايدة

نظرة على بيانات الاقتصاد الأمريكي الأسبوع المقبل

تُشير التوقعات للأسبوع المقبل إلى أن البيانات الاقتصادية الأمريكية ستكشف عن بيئة استهلاك صامدة، لكنها تواجه ضغوطًا متزايدة. يُتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) بنسبة 0.4% في أبريل، مما يؤثر سلبًا على القوة الشرائية للأسر ويُبقي نمو الدخل الحقيقي ضعيفًا.

يظل قطاع الإسكان مقيدًا، مع ضغوط متجددة على القدرة على تحمل التكاليف وقيود من جانب العرض. نتوقع أن تنخفض مبيعات المنازل الجديدة لتصل إلى وتيرة 669 ألف وحدة في أبريل، حيث تؤثر ارتفاعات أسعار الفائدة على الرهن العقاري وضعف سوق العمل على الطلب.

تفاصيل التحليلات الاقتصادية

الولايات المتحدة:

الدخل والإنفاق الشخصي (الخميس)

واصل الإنفاق الاستهلاكي نموه بشكل واسع حتى أبريل، لكن الخلفية الاقتصادية أصبحت أكثر تحديًا مع استمرار التوترات الجيوسياسية. ارتفعت مبيعات التجزئة الأساسية (باستثناء الوقود والسيارات ومواد البناء والمطاعم) بنسبة 0.5% خلال الشهر، وظل النمو إيجابيًا حتى بعد تعديله لمواجهة ارتفاع الأسعار. هذا النمو الجيد، بالإضافة إلى بعض المراجعات الصعودية الطفيفة للبيانات السابقة، يشير إلى بداية قوية لإنفاق السلع في الربع الثاني.

ومع ذلك، تعمل الأسر في بيئة مقيدة، مع تزايد المقايضات في كيفية تخصيص الإنفاق. نقدر أن تضخم المستهلك، المقاس بمؤشر PCE، قد ارتفع بنسبة 0.4% في أبريل، مما يعوض تقريبًا كامل المكاسب البالغة 0.5% التي نتوقعها في نمو الإنفاق الاسمي. الضغوط السعرية المتجددة تؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للأسر، بينما يؤدي تباطؤ سوق العمل وضعف التوظيف إلى الضغط على نمو الأجور. نتوقع ارتفاع الدخل الشخصي بنسبة 0.4%، مما يترك نمو الدخل الحقيقي ضعيفًا وغير قادر على دعم زخم الإنفاق الحالي.

مبيعات المنازل الجديدة (الخميس)

شهد اتجاه المبيعات تحسنًا خلال الأشهر القليلة الماضية. في مارس، ارتفعت وتيرة المبيعات إلى 682 ألف وحدة، بزيادة سنوية بلغت 3.3%. ومع ذلك، لا يزال سوق المنازل الجديدة ضعيفًا بشكل عام. يواصل البناة الاعتماد على الحوافز مثل خفض معدلات الرهن العقاري وتخفيضات الأسعار لدعم الطلب، وفي مارس، انخفض متوسط سعر المنزل الجديد بنسبة 6.2% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، ظلت المخزونات مرتفعة، حيث بلغ عدد المنازل الجديدة المعروضة للبيع 481 ألف وحدة في مارس.

نتوقع انخفاض مبيعات المنازل الجديدة إلى وتيرة 669 ألف وحدة في أبريل. ارتفعت معدلات الرهن العقاري في الأشهر الأخيرة وتحوم حاليًا حول 6.5%، مما يعكس إلى حد كبير التوترات الجيوسياسية واحتمال انتهاء دورة خفض الفائدة من قبل Fed بسبب ارتفاع التضخم. بالإضافة إلى تحديات القدرة على تحمل التكاليف المتجددة، تمثل أساسيات سوق العمل الضعيفة رياحًا معاكسة أخرى للطلب. علاوة على ذلك، يواجه البناة قيودًا متعددة من جانب العرض، بما في ذلك مستويات المخزون المرتفعة، وأسعار الأراضي المرتفعة، وزيادة تكاليف مواد البناء والعمالة.

مؤشرات الأسواق العالمية وأمريكا اللاتينية

أستراليا: مؤشر أسعار المستهلك (الأربعاء)

سيشهد الأسبوع المقبل صدور بيانات التضخم الأسترالية لشهر أبريل. نتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك العام بنسبة 4.7% على أساس سنوي، وأن يصل التضخم الأساسي (المعدل) إلى 3.4%. في مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 4.6%، مدفوعًا بشكل كبير بزيادة أسعار الوقود بنسبة 33% على أساس شهري. أعلنت الحكومة عن إجراءات مؤقتة لخفض ضريبة الوقود إلى النصف اعتبارًا من 1 أبريل، مما أدى إلى انخفاض متوسط أسعار البنزين.

في اجتماع السياسة النقدية لشهر مايو، ذكر RBA أنه يتوقع أن تطرح هذه الإجراءات حوالي 0.5 نقطة مئوية من التضخم السنوي في أبريل. ومع ذلك، يبدو أن الصدمة السعرية أوسع من مجرد الوقود. أشارت مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) واستطلاعات الأعمال لشهر أبريل إلى ضغوط سعرية أقوى، حيث رفعت الشركات أيضًا أسعار مخرجاتها بأحد أسرع المعدلات في تاريخ المسح الممتد لعقد من الزمان. قد تظهر التأثيرات التدريجية عبر فئات الغذاء والترفيه والإسكان. وقد فرضت المطاعم رسومًا مؤقتة على الوقود، بينما تشير التقارير أيضًا إلى زيادات حادة في تكاليف مواد البناء، بما في ذلك الأنابيب والخشب والبلاستيك. قد يؤدي السفر الموسمي لعيد الفصح أيضًا إلى رفع تضخم الترفيه والثقافة.

مع تركيز RBA على مخاطر التضخم وتوقعاته باعتبارها "نجمه القطبي"، ستكون بيانات أبريل مهمة لتقييم مدى سرعة انتقال تكاليف المدخلات المرتفعة عبر سلة التضخم الأوسع. طباعة أقوى من المتوقع ستزيد من مخاطر الارتفاع في سعر الفائدة النقدي، خاصة بعد أن مال الميزانية الفيدرالية للفترة 2026-2027 إلى التحفيز بشكل أكبر. في الوقت نفسه، أظهرت بيانات سوق العمل الأخيرة بعض علامات التباطؤ، مما يدعم نهجًا يعتمد على البيانات. نستمر في توقع تثبيت سعر الفائدة في يونيو وزيادة في أغسطس، ليصل سعر الفائدة النقدي إلى معدل نهائي قدره 4.60%، على أن تكون الخطوة التالية لـ RBA مرهونة بالتطورات في الصراع في الشرق الأوسط، واستجابة التضخم لزيادات الأسعار الثلاث هذا العام، والنمو، وظروف سوق العمل.

البرازيل: الناتج المحلي الإجمالي (الجمعة)

من المتوقع صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل للربع الأول من عام 2026 الأسبوع المقبل، ومن المرجح أن تُظهر أن الاقتصاد قد توسع بنسبة 1.0% على أساس ربع سنوي و 1.5% على أساس سنوي. استمرت المكاسب الحقيقية القوية في الأجور والسياسة المالية الداعمة في تعزيز الاستهلاك، مما ساعد النشاط على بدء العام بقوة. ومع ذلك، من المرجح أن يتباطأ النمو بعد الربع الأول مع تزايد تأثير السياسة التقييدية على النشاط الاقتصادي.

أصبحت خلفية التضخم أكثر تعقيدًا أيضًا، حيث يواجه تباطؤ التضخم الناتج عن التشديد النقدي القوي العام الماضي ضغوطًا سعرية خارجية متجددة من الحرب في الشرق الأوسط ومخاطر مالية محلية مستمرة. من المرجح أيضًا أن تضيف ديناميكيات العام الانتخابي ضغطًا لزيادة السياسة المالية التحفيزية، بينما ارتفعت توقعات التضخم طويلة الأجل عبر المقاييس المستندة إلى المسح وتلك المستندة إلى السوق. هذه العوامل يجب أن تقيد نطاق التيسير النقدي. على هذه الخلفية، لا نزال نتوقع أن يقوم البنك المركزي البرازيلي (BCB) بالمضي قدمًا في التيسير النقدي، ولكن بوتيرة أكثر حذرًا مما كان متوقعًا في بداية العام. نتوقع الآن تخفيضات أقل خلال ما تبقى من عام 2026. في حين أنه من المرجح أن يستمر التيسير حتى عام 2027، نتوقع معدل نهائي أعلى حيث تصبح قرارات السياسة مدفوعة بشكل متزايد بتطور توقعات التضخم، بدلاً من ظروف النمو وحدها.