نظرة على الأسبوع الاقتصادي: قرارات الفائدة ومؤشرات التضخم تشغل الأسواق

تتجه الأنظار الأسبوع المقبل نحو صدور محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لشهر يونيو، وهي وثيقة من المتوقع أن تلقي مزيدًا من الضوء على العوامل التي قد تدفع اللجنة المنقسمة نحو تشديد إضافي للسياسة النقدية. ومع ذلك، يواصل محللون توقع بقاء الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في وضع الانتظار، إذ يبدو أن قوة التضخم الأخيرة مدفوعة بشكل كبير بعوامل جانب العرض المتلاشية بدلاً من الطلب المفرط.

مؤشرات رئيسية حول العالم

اليابان: بيانات الأجور محط الأنظار

قراءة التحليل

في الخارج، ستتم مراقبة بيانات أجور النقد في اليابان لشهر يونيو عن كثب بحثًا عن إشارات تدعم استمرار نمو الأجور بما يتماشى مع مسار تطبيع السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني. فقد ارتفعت أجور النقد الفعلية والأجور العادية في أبريل بنسبة 3.6% و3.3% على أساس سنوي على التوالي، مما يشير إلى زخم إيجابي. وقد أسفرت مفاوضات "شونتو" لهذا العام عن جولة أخرى من زيادات الأجور القوية، حيث حققت نقابات العمال زيادات متوسطة تزيد عن 5% للسنة الثالثة على التوالي. ومع تراجع أسعار النفط وضغوط هوامش الربح على الشركات الصغيرة، من المتوقع أن تستمر نمو الأجور مدعومة في الأشهر القادمة. وفي ظل تراجع الدعم الحكومي وتأثير الين الضعيف على أسعار الواردات، من المتوقع أن يشهد التضخم ارتفاعًا تدريجيًا. مجتمعة مع نمو الناتج المحلي الإجمالي المرن وتقرير Tankan القوي للربع الثاني، ستدعم هذه البيانات توقعات برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الثالث، ليصل معدل السياسة إلى مستوى 1.25% بنهاية العام.

كندا: سوق العمل المستقر يدعم الصبر

في كندا، من المتوقع أن تظل ظروف سوق العمل مستقرة بشكل عام على الرغم من بعض الاعتدال في التوظيف بعد المكاسب القوية في مايو. فقد أظهرت بيانات مسح القوى العاملة لشهر مايو زيادة قوية في التوظيف، لكن التقييم الأوسع يشير إلى استقرار سوق العمل بدلاً من تدهوره. لا يزال نمو الأجور إيجابيًا ولكنه لم يعد يتسارع بشكل ملموس، بما يتسق مع تراجع طلب العمالة بما يكفي لتقليل ضغوط التضخم، ولكنه ليس بالقدر الكافي لإثارة مخاوف ركود كبيرة. وبفضل قيود العرض المستمرة في سوق العمل، من المتوقع أن يظل معدل البطالة ضمن النطاق الذي ساد خلال الـ 12-18 شهرًا الماضية. تدعم هذه العوامل مجتمعة نهجًا صبورًا من بنك كندا (BoC)، مع إبقاء السياسة النقدية دون تغيير في المستقبل المنظور.

المكسيك: ضغوط التضخم المستمرة

في الأسواق الناشئة، من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يونيو في المكسيك مزيدًا من التقدم في كبح جماح التضخم. تشير البيانات الأولية إلى تباطؤ التضخم العام والنوي إلى حوالي 3.75% و4.10% على التوالي، انخفاضًا من 3.94% و4.19% في مايو. ومع ذلك، يظل تضخم الخدمات الأساسي عنيدًا، مما قد يبقي بنك المكسيك (Banxico) في وضع الحذر. وقد أبقى البنك سعر الفائدة لليلة واحدة عند 6.50% في اجتماعه الأخير، مشيرًا إلى أن الوضع الحالي للسياسة يظل مناسبًا لفترة طويلة. بينما يتوقع البنك انتعاش النمو في الربع الثاني بعد انكماش في الربع الأول، فإن المخاطر تميل نحو خفض أسعار الفائدة بدلاً من رفعها، خاصة إذا استمر النشاط في التباطؤ واتسع نطاق انخفاض التضخم.

التحليل الفني والتوجهات المستقبلية

بالنسبة للولايات المتحدة، ستكشف محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن الانقسام داخل اللجنة بشأن الحاجة المحتملة لزيادات إضافية في أسعار الفائدة. ويظل رد فعل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) غير مؤكد فيما يتعلق بما سيبني دعمًا أوسع لسياسة أكثر تقييدًا. وبينما قد تميل المحاضر نحو التشديد، فإن التحليل يشير إلى أن قوة التضخم الأخيرة مدفوعة بعوامل جانب العرض مثل التعريفات الجمركية والطاقة، والتي من المتوقع أن تتلاشى بمرور الوقت. وانخفاض أسعار النفط مؤخرًا من شأنه أن يخفف المخاوف بشأن اتساع نطاق التضخم المرتبط بالطاقة. لذلك، من المتوقع أن يبقي الفيدرالي سعر الأموال الفيدرالية دون تغيير في المستقبل المنظور.