صدمة النفط تهدد برفع تكاليف تعدين الحديد والنحاس والذهب

تداعيات ارتفاع أسعار النفط على قطاع التعدين

تُلقي التوترات الجيوسياسية الراهنة في منطقة الشرق الأوسط بظلالها على أسواق الطاقة العالمية, حيث يُنذر ارتفاع أسعار النفط بتصاعد كبير في تكاليف عمليات التعدين, مما قد يضغط على هوامش أرباح الشركات العاملة في هذا القطاع الحيوي. وفقًا لتقرير حديث صادر عن BMO Capital Markets, فإن العلاقة بين أسعار النفط وتكاليف التعدين علاقة طردية, وإن كانت تتفاوت حدة تأثيرها تبعًا لنوع المعدن المستخرج.

يُظهر تحليل البيانات التاريخية, بالاعتماد على معلومات من Wood Mackenzie, أن عمليات تعدين خام الحديد هي الأكثر حساسية لتقلبات أسعار النفط, حيث ترتفع التكاليف بنحو 4.2% لكل زيادة بنسبة 10% في أسعار النفط. بالمقارنة, تبلغ هذه النسبة حوالي 3.5% بالنسبة للنحاس و 2% للذهب. وإذا ما بلغ متوسط سعر خام النفط حوالي 100 دولار للبرميل, وهو ما يزيد بنحو 47% عن المتوسط المتوقع لعام 2025, فإن تكاليف التعدين قد تقفز بنسبة 20% لخام الحديد و 16% للنحاس و 9% للذهب.

بالنظر إلى السنوات الـ 25 الماضية, يرى محللو BMO أن خام الحديد هو الأكثر تأثرًا بتغيرات أسعار النفط (4.2%), يليه النحاس (3.5%), ثم الذهب (1.9%). وقد تجاوزت أسعار خام Brent مستوى 100 دولار للبرميل, حتى بعد أن خففت الولايات المتحدة مؤقتًا العقوبات على النفط الروسي.

التأثيرات غير المباشرة لارتفاع أسعار الطاقة

يشير التقرير إلى أن التقديرات التقليدية لتكاليف التعدين غالبًا ما تقلل من شأن تأثير ارتفاع أسعار الطاقة, لأنها تركز بشكل أساسي على استهلاك الوقود المباشر. فعلى سبيل المثال, لا يمثل وقود الديزل حاليًا سوى حوالي 5% من تكاليف التشغيل في مناجم النحاس, بعد أن كان يمثل حوالي 8% قبل عقدين من الزمن. إلا أن ارتفاع أسعار الطاقة يتسبب في سلسلة من التأثيرات غير المباشرة, تطال الكهرباء والمواد الاستهلاكية والعمالة والمعدات, مما يضاعف من الضغوط على التكاليف الإجمالية. فإذا ارتفعت أسعار النفط بنسبة 10%, فإن تكاليف إنتاج النحاس تزيد بنحو 3.5%.

توضح هذه النتائج كيف يمكن لصدمات الطاقة أن تعيد تشكيل اقتصاديات التعدين. فارتفاع أسعار النفط بشكل مستمر لا يزيد من نفقات التشغيل فحسب, بل يمكن أن يغير أيضًا منحنيات التكلفة في الصناعة, مما قد يؤثر على تنافسية بعض الأصول إذا ظلت أسعار الوقود مرتفعة. وتتفاوت درجة التأثر بأسعار النفط بين المناطق المختلفة, فالمناجم في أفريقيا والأمريكتين تُظهر تاريخيًا حساسية أقل لأسعار النفط العالمية مقارنة بالعمليات في أوروبا وآسيا, وهو ما قد يعكس سهولة الوصول إلى مصادر وقود وطاقة محلية أرخص. وفي الوقت نفسه, تراجعت تدريجياً درجة تأثر الصناعة بالنفط, وذلك بفضل استثمارات الشركات في كفاءة استهلاك الوقود, والتحول إلى الطاقة الكهربائية, وإنتاج الطاقة الذاتية. ويمثل وقود الديزل وحده حوالي 5% من تكاليف الموقع بشكل مباشر, بعد أن كان يمثل 8% في عام 2005.

مخاطر سلاسل الإمداد وتأثيرها على التكاليف

تضيف المخاطر المرتبطة بسلاسل الإمداد, والتي تفاقمت بسبب التوترات في منطقة الشرق الأوسط, طبقة أخرى من عدم اليقين. فارتفاع أسعار الكبريت قد يزيد من تكاليف عمليات استخلاص النحاس بالمذيبات والترسيب الكهربائي, والتي تعتمد بشكل كبير على حمض الكبريتيك. وفي الوقت نفسه, تُعد صادرات الأمونيا, التي يمر حوالي خُمسها عبر مضيق هرمز, مادة وسيطة رئيسية لإنتاج نترات الأمونيوم المستخدمة في المتفجرات المستخدمة في التعدين.

أشارت وكالة الطاقة الدولية إلى أن الحرب تسببت في "أكبر اضطراب في الإمدادات" في التاريخ, على الرغم من موافقة عشرات الدول على الإفراج عن 400 مليون برميل من الاحتياطيات الاستراتيجية لتحقيق الاستقرار في الأسواق. وعلى مستوى المناطق, تبدو أفريقيا والأمريكتان أكثر عزلة نسبياً مقارنة بأوروبا وآسيا. وقد تشهد المناجم الفردية نتائج مختلفة اعتماداً على برامج التحوط من الطاقة, وعقود الطاقة, أو ترتيبات الإمداد المحلية التي يمكن أن تؤخر أو تخفف من انتقال ارتفاع أسعار النفط إلى تكاليف التشغيل. ومع ذلك, يشير التاريخ إلى أن صدمات الطاقة المستمرة تميل إلى التأثير على سلسلة القيمة الكاملة للتعدين, مما يعزز من تعرض الصناعة للاضطرابات الجيوسياسية في أسواق الوقود العالمية.

تحليل وتوصيات للمستثمرين

بالنسبة للمستثمرين والمتداولين, من الضروري مراقبة تطورات أسعار النفط وتأثيرها المحتمل على شركات التعدين المختلفة. يجب على المستثمرين تقييم مدى تعرض الشركات لتقلبات أسعار النفط, مع الأخذ في الاعتبار مواقع عملياتها وبرامج التحوط من الطاقة الخاصة بها. كما ينبغي مراقبة أسعار النحاس و الذهب و خام الحديد عن كثب, حيث أن ارتفاع تكاليف الإنتاج قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك, يجب الانتباه إلى الشركات التي تستثمر في تقنيات كفاءة الطاقة ومصادر الطاقة المتجددة, حيث من المرجح أن تكون أكثر مرونة في مواجهة صدمات أسعار الطاقة. يجب على المتداولين أيضًا مراقبة العقود الآجلة لخام Brent و WTI عن كثب, حيث أن هذه العقود غالبًا ما تكون حساسة للأحداث الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط.