عودة الركود التضخمي على غرار السبعينيات: الدولار كـ "كرة الدمار" والذهب يفقد "عرشه"

ظهور شبح الركود التضخمي: صدمة مزدوجة تعيد تشكيل الأسواق

لم يعد خطر الركود التضخمي "على غرار السبعينيات" مجرد احتمال بعيد، بل أصبح الآن المحور الرئيسي الذي يقود الأسواق العالمية. تبرز العلامة الأكثر وضوحًا لهذا التحول في ظهور "صدمة مزدوجة" تتمثل في ارتفاع أسعار النفط المتزامن مع صعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية. في الأزمات الجيوسياسية المعتادة، يبحث المستثمرون عن ملاذ آمن في السندات، مما يدفع العوائد للانخفاض. لكن هذه المرة، ترتفع العوائد جنبًا إلى جنب مع النفط، مما يشير إلى أن مخاوف التضخم بدأت تطغى على النفور التقليدي من المخاطر. يكمن جوهر هذا التحول في "حرب استنزاف" مستمرة في الشرق الأوسط، تغذي ديناميكية تضخمية "بطيئة الغليان" في الاقتصاد العالمي. فبدلاً من ارتفاع حاد يعقبه ارتياح، تتسرب تكاليف الطاقة المرتفعة باستمرار عبر سلاسل التوريد، بدءًا من النقل وصولاً إلى إنتاج الغذاء. هذا الوضع يخلق "مفارقة سياسية" كلاسيكية للبنوك المركزية: إما تشديد السياسة لكبح التضخم والمخاطرة بتباطؤ أعمق، أو تحمل الأسعار المرتفعة والمخاطرة بتجذر التضخم. ولكن على عكس السبعينيات، يدرك صانعو السياسات في البنوك المركزية اليوم جيدًا دروس "فشل بيرنز"، مما يجعلهم أقل استعدادًا لتحمل انحراف تضخمي مطول. نتيجة لذلك، تستعد الأسواق الآن لنتائج قد تختلف اختلافًا حادًا عن تلك الحقبة. قد لا يكون الذهب "الملك" بعد الآن في بيئة ذات عوائد حقيقية متزايدة، بينما قد يبرز الدولار، المدعوم بمعدلات أعلى واستقلال الطاقة، "كرة الدمار" العالمية. على هذه الخلفية، يجب أن تتركز الأنظار على "تهديد ثلاثي" يتمثل في اقتراب النفط من 120 دولارًا، واختبار الأسهم لمستويات دعم رئيسية، واقتراب عوائد سندات الخزانة من 5%، كدليل على ترسيخ نظام ركود تضخمي هيكلي.

حرب الاستنزاف تتفاقم: "هدنة" تخفي صدمة هيكلية في الإمدادات

قراءة التحليل

ما بدا في البداية وكأنه مخرج محتمل قد تطور بدلاً من ذلك إلى "حرب استنزاف" مطولة، مما يعزز الانتقال نحو نظام تضخمي "بطيء الغليان". القرار الأخير للرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتأجيل ضربة كبرى ضد البنية التحتية للطاقة الإيرانية لمدة 10 أيام أخرى، مستشهداً بمحادثات دبلوماسية "منتجة" عبر وسطاء، لم يفعل الكثير لطمأنة الأسواق. بدلاً من الإشارة إلى خفض التصعيد، يُنظر إلى هذه الخطوة بشكل متزايد على أنها هدنة تكتيكية تسمح لكلا الجانبين بإعادة تموضع نفسيهما مع إبقاء الصراع الأساسي دون حل. تشير التطورات على الأرض بوضوح في هذا الاتجاه. إعلان إيران بتقييد الوصول عبر مضيق هرمز للسفن المرتبطة بالولايات المتحدة وإسرائيل وحلفائهما يمثل تصعيدًا كبيرًا في الضغط الاقتصادي. ورغم أنه ليس حصارًا كاملاً، إلا أنه يفرض اضطرابًا مستهدفًا على أحد أهم نقاط اختناق الطاقة في العالم. في الوقت نفسه، يستمر النشاط العسكري في المنطقة دون هوادة، مما يوحي بأن الدبلوماسية والتصعيد يتكشفان بالتوازي بدلاً من كونهما بدائل. هذا المزيج هو بالضبط ما يقرب الاقتصاد العالمي من "الركود التضخمي على غرار السبعينيات". فبدلاً من صدمة حادة وقصيرة الأجل، تواجه الأسواق الآن فترة طويلة من التكاليف المرتفعة وعدم اليقين المستمر. لم تعد مخاطر إمدادات الطاقة افتراضية، بل يتم تفعيلها من خلال القيود والمناورات الاستراتيجية. وكلما طالت مدة استمرار هذه البيئة، زاد احتمال ترسيخ تكاليف المدخلات المرتفعة عبر سلاسل التوريد، مما يحول الصراع الجيوسياسي إلى مشكلة تضخم هيكلية.

تأكيد "الصدمة المزدوجة": ارتفاع النفط والعوائد مع انهيار الأسهم

يتوافق تسعير السوق بشكل متزايد مع نتيجة ركود تضخمي، بقيادة ظهور ديناميكية واضحة لـ "الصدمة المزدوجة". ترتفع عوائد سندات الخزانة جنبًا إلى جنب مع أسعار النفط، مبتعدة عن نمط الأزمة التقليدي حيث ترتفع السندات كملاذ آمن. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.44% الأسبوع الماضي، وتتجه الأنظار الآن نحو مستوى 4.5%، مما يعكس المخاوف المتزايدة من أن التضخم سيظل مستمرًا وليس مؤقتًا. في الوقت نفسه، تشير أسواق الطاقة إلى أن ضغوط الإمدادات تتكثف. ارتفع خام WTI مرة أخرى فوق 100 دولار بعد الارتداد من 85.11 دولار، ومن المرجح أن يؤدي اختراق 102.31 دولار إلى تحرك نحو مستوى الذروة عند 119.45 دولار. كما استعاد خام Brent زخمه الصعودي القوي، مرتفعًا من 96.26 دولار إلى ما فوق 110 دولار، ويستعد لإعادة اختبار محتمل لمستوى 119.70 دولار. تشير هذه التحركات إلى أن الأسواق لم تعد تسعّر اضطرابًا مؤقتًا، بل قيودًا مستدامة على الإمدادات. تتفاعل أسواق الأسهم وفقًا لذلك. انخفض مؤشر DOW بنسبة -0.9% على مدار الأسبوع، مقتربًا من مستوى الدعم الحاسم عند 45 ألف نقطة، بينما انخفض مؤشر بنسبة -2.15% ويقترب من العتبة النفسية البالغة 20 ألف نقطة. يعكس هذا الضعف ليس فقط معدلات الخصم المرتفعة، بل إعادة تقييم لقدرة الأرباح على الصمود في بيئة اقتصادية كلية أكثر صعوبة.

مفارقة سياسة الركود التضخمي: لماذا لن تكرر البنوك المركزية أخطاء السبعينيات

يأتي ظهور بيئة الركود التضخمي مصحوبًا بـ "مفارقة سياسة" كلاسيكية. على عكس الركود العادي حيث يمكن للبنوك المركزية خفض أسعار الفائدة لدعم النمو، أو ذروة التضخم العادية حيث يمكن للتشديد تبريد الطلب دون مقايضات كبيرة، يجبر الركود التضخمي صانعي السياسات على خيار ثنائي. يجب عليهم إما تشديد السياسة والمخاطرة بتضخيم التباطؤ الاقتصادي، أو تحمل التضخم المتزايد والمخاطرة بتجذره. التاريخ يقدم تحذيرًا واضحًا. خلال السبعينيات، حاول الاحتياطي الفيدرالي بقيادة آرثر بيرنز إدارة المقايضة بين البطالة والتضخم، محافظًا على سياسة فضفاضة للغاية في مواجهة ضغوط الأسعار المتزايدة. سمح هذا النهج لتوقعات التضخم بالارتفاع حتى مع ركود النمو، مما تطلب في النهاية تشديدًا أكثر صرامة لاحقًا. فقط عندما رفع بول فولكر أسعار الفائدة بشكل حاد تم السيطرة على التضخم، بتكلفة ركود عميق. من غير المرجح أن يكرر صانعو السياسات في البنوك المركزية اليوم هذا الخطأ. يُنظر إلى صانعي السياسات على نطاق واسع على أنهم دارسون لتلك الحقبة، مع تحيز واضح نحو التصرف مبكرًا بدلاً من متأخر. الرأي السائد هو أن التضخم، بمجرد ترسيخه، أكثر ضررًا من الركود الدوري، مما يحول توازن المخاطر نحو التشديد الاستباقي. تتكيف توقعات السوق بالفعل. تحول السرد من خفض أسعار الفائدة إلى إمكانية التشديد المتجدد، خاصة مع تزايد خطر آثار التضخم الثانوية من أسعار الطاقة. على سبيل المثال، في أوروبا، يشير بعض الاقتصاديين الآن إلى إمكانية حدوث عدة زيادات في أسعار الفائدة من قبل ECB في أبريل ويونيو. هذا يمهد الطريق لمسار سياسة مختلف مقارنة بالسبعينيات. فبدلاً من فترة طويلة من السياسة "التوقف والانطلاق"، من المرجح أن تتبع البنوك المركزية دورة تشديد حاسمة، حتى لو أدت إلى نمو أضعف. في الواقع، يبدو صانعو السياسات مستعدين لإحداث "ركود خفيف" اليوم لتجنب تعديل أكثر حدة وطويلة الأجل لاحقًا.

خارطة طريق مختلفة للأصول: كيف تختلف الأسواق عن حقبة الركود التضخمي في السبعينيات

يتمثل الاختلاف الرئيسي بين بيئة اليوم وبيئة السبعينيات في كيفية تشكيل السياسة النقدية لأداء الأصول. في ذلك الوقت، سمح التشديد المتأخر وغير المتسق للتضخم بتآكل العوائد الحقيقية عبر الأسواق. هذه المرة، مع تصرف البنوك المركزية بحسم أكبر، من المرجح أن يختلف سلوك الأصول اختلافًا حادًا عن المسار التاريخي. قد لا يتمتع الذهب، "الملك" الذي لا جدال فيه في السبعينيات، بنفس الهيمنة في هذه الدورة. خلال تلك الحقبة، ارتفع الذهب من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا مع تسارع التضخم وتحول العوائد الحقيقية إلى سلبية بعمق. اليوم، ومع ذلك، فإن الخلفية مختلفة تمامًا. مع توقع استمرار البنوك المركزية في الحفاظ على أسعار فائدة أعلى لمكافحة التضخم، يرتفع تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للدخل. نتيجة لذلك، من المرجح أن يظل الصعود في الذهب محدودًا، بدلاً من أن يكون انفجاريًا. لا تزال السلع، وخاصة الطاقة، مهيأة للتفوق، ولكن بطريقة أكثر تركيزًا. في السبعينيات، كانت مكاسب السلع واسعة النطاق مدفوعة بنقص الإمدادات الواسع. على النقيض من ذلك، تتميز بيئة اليوم باضطرابات أكثر استهدافًا، لا سيما في النفط والمدخلات المتعلقة بالطاقة. تشير التغييرات الهيكلية، بما في ذلك صعود الطاقة المتجددة ومكاسب الكفاءة من التكنولوجيا، إلى أنه بينما قد يرتفع سعر الطاقة بقوة، فمن غير المرجح أن تكون طفرة السلع واسعة النطاق. تواجه أسواق الأسهم آفاقًا أكثر صعوبة. في السبعينيات، قدمت الأسهم عوائد حقيقية ضعيفة، لكن الأسعار الاسمية ظلت إلى حد كبير في نطاق معين حيث تذبذب الاحتياطي الفيدرالي بين التشديد والتخفيف. هذه المرة، يزيد غياب سياسة "التوقف والانطلاق" من خطر تعديل أكثر حدة. مع احتفاظ البنوك المركزية بظروف تقييدية وتعرض هوامش الربح للضغوط، من المرجح أن تواجه الأسهم تصحيحًا حاسمًا بدلاً من اتجاه جانبي مطول. قد يبرز الدولار كأوضح فائز هيكلي. في السبعينيات، ضعف الدولار بسبب انهيار نظام بريتون وودز والتضخم المتزايد. اليوم، الوضع معكوس. مع استفادة الولايات المتحدة من استقلال الطاقة وأسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا، يزداد الدولار قوة، مدعومًا بالأساسيات وديناميكيات السياسة. بهذا المعنى، انتقل الدولار من كونه "المشكلة" إلى أن يصبح "كرة الدمار" العالمية. مع استمرار التشديد وسعي تدفقات رأس المال لتحقيق العائد والاستقرار، من المرجح أن تظل قوة الدولار سمة مميزة لهذا النظام الركودي التضخمي، مما يضخم الضغط على العملات الأخرى والظروف المالية العالمية.

مراقبة "التهديد الثلاثي" مع اقتراب الأسواق من نقاط انعطاف رئيسية

تتقارب الأسواق الآن حول "تهديد ثلاثي" حاسم سيحدد ما إذا كان نظام الركود التضخمي سيتجذر بالكامل: بلوغ خام Brent مستوى 120 دولارًا، ومؤشر DOW عند 45 ألف نقطة، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5%. هذه ليست مجرد مستويات فنية، بل هي عتبات اقتصادية كلية تشير إلى تحول من الضغط إلى إعادة التسعير المنهجي. الحركة المستمرة عبر هذه العلامات ستؤكد أن الأسواق لم تعد تسعّر صدمة مؤقتة، بل اختلالًا هيكليًا. في أسواق الطاقة، فإن تجاوز خام برنت لمستوى 120 دولارًا سيشير إلى أن اضطرابات الإمدادات تُعامل على أنها مستمرة وليست دورية. عند هذا المستوى، لا يعكس النفط علاوة حرب فقط، بل يشير إلى خلفية إمدادات عالمية مشدودة تتغذى مباشرة في توقعات التضخم وهياكل التكاليف. سيعزز هذا ديناميكية التضخم "بطيء الغليان"، مما يجعل من الصعب على البنوك المركزية تحقيق استقرار الأسعار دون مزيد من التشديد. في الوقت نفسه، فإن الاختراق دون مستوى 45 ألف نقطة لمؤشر DOW، خاصة بالتزامن مع ارتفاع العوائد، سيؤكد أن سياسة "أسعار فائدة أعلى لفترة أطول" تؤدي بنشاط إلى تآكل تقييمات الأسهم. ومع ذلك، فإن المحفز الأكثر أهمية يكمن في سوق السندات. فإن التحرك الحاسم في عائد 10 سنوات نحو 5% أو فوقه سيخاطر بـ "صدمة قيمة المخاطر" (VaR shock) أوسع، مما يجبر المؤسسات على تقليل الرافعة المالية وإعادة ضبط سعر الفائدة الخالي من المخاطر عالميًا. في مثل هذا السيناريو، فإن التأثير المشترك لارتفاع العوائد وانخفاض الأسهم سيمثل الانتقال إلى تعديل سوقي مدفوع بالكامل بالركود التضخمي.

الخلاصة: الأسواق تتحول من مخاطر الأحداث إلى نظام الركود التضخمي

تشهد الأسواق تحولًا حاسمًا من تسعير مخاطر جيوسياسية قصيرة الأجل إلى مواجهة نظام ركود تضخمي أوسع. إن مزيج "حرب الاستنزاف"، والتضخم "بطيء الغليان"، و"الصدمة المزدوجة" في النفط والعوائد يعيد تعريف المشهد الاقتصادي الكلي. لم يعد الأمر يتعلق بتقلبات معزولة، بل بتغيير مستدام في كيفية تفاعل التضخم والنمو والسياسة. مع ميل البنوك المركزية نحو سياسة أكثر تشديدًا وتركيز الأسواق المتزايد على مخاطر التضخم الهيكلية، يتباعد سلوك الأصول عن الدورات السابقة. إن صعود الدولار "كرة الدمار"، إلى جانب ظهور "التهديد الثلاثي" كمحفزات رئيسية للسوق، يؤكد هذا التحول. حتى يحدث حل واضح للمحركات الأساسية، من المرجح أن تظل الأسواق راسخة في هذا النظام الجديد، حيث يكون استمرار التضخم - وليس انتعاش النمو - هو الذي يحدد الاتجاه.

نظرة فنية: مستويات "التهديد الثلاثي" تتضح عبر الأسواق

مع تحول الخلفية الاقتصادية الكلية نحو نظام الركود التضخمي، يقترب تداول الأسعار عبر الأصول الرئيسية من نقاط انعطاف فنية حرجة. إطار "التهديد الثلاثي" - الأسهم، العوائد، والنفط - ينعكس الآن بوضوح في الرسوم البيانية، حيث تختبر أسواق متعددة مستويات ستحدد ما إذا كانت التحركات الحالية ستستمر في تحول هيكلي أوسع أم ستستقر على المدى القصير.

مؤشر داو جونز (DOW)

استأنف انخفاض مؤشر DOW من مستوى 50,512.79 الأسبوع الماضي، وهو يقترب الآن من منطقة الدعم الرئيسية حول المستوى النفسي 45 ألف. تعزز هذه المنطقة تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من 36,611.78 إلى 50,512.79 عند 45,202.26، بالإضافة إلى ذروة عام 2024 عند 45,071.29، مما يجعلها منطقة التقاء حرجة. انتعاش قوي من هذه المنطقة، يليه اختراق لمستوى المقاومة 46,718.42، سيشير إلى أن ضغط البيع قد بلغ ذروته على المدى القصير. مثل هذه الحركة ستفتح الطريق للتعافي نحو المتوسط المتحرك الأسي لـ 55 يومًا (عند 47,799.33 حاليًا) وربما أعلى. ومع ذلك، فإن الاختراق المستمر دون مستوى 45 ألف سيشير إلى تحول أكثر أهمية. قد يكون مؤشر DOW حينها في مرحلة انعكاس للاتجاه الصعودي من 36,611.78 (قاع 2025)، بدلاً من مجرد تصحيح. في هذه الحالة، سيشهد انخفاضًا أعمق إلى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% عند 41,921.97، أو حتى أبعد نحو قاع القناة متعددة السنوات بالقرب من 40 ألف.

مؤشر ناسداك ()

يقدم مؤشر صورة فنية مماثلة. مع بقاء زخم الهبوط الحالي قويًا، من المرجح أن يمتد الانخفاض من مستوى 24,020.00 نحو تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من 14,784.03 (قاع 2025) إلى 24,020.00 عند 20,465.18. تكمن منطقة الدعم الرئيسية حول المستوى النفسي 20 ألف، حيث تحول مستوى 20,204.58 (ذروة 2024) إلى دعم. انتعاش قوي من هذه المنطقة، يليه اختراق لمستوى المقاومة 22,189.34، سيشير إلى اكتمال التراجع. ومع ذلك، فإن الاختراق الحاسم دون مستوى 20 ألف سيفتح الباب أمام خسائر أعمق نحو تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% عند 18,296.68، أو حتى أبعد نحو دعم خط الاتجاه طويل الأجل، والذي يبلغ حاليًا حوالي 16,700.

عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات

يظل ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من مستوى 3.956% في مرحلة تسارع، كما يشير مؤشر MACD. بينما من الممكن حدوث تقلبات على المدى القصير، يفضل المزيد من الارتفاع طالما ظل المتوسط المتحرك الأسي لـ 55 يومًا (عند 4.201% حاليًا) صامدًا. الهدف الرئيسي التالي هو مستوى المقاومة 4.629%. الاختراق القوي هناك سيعزز احتمالية أن عائد 10 سنوات يمدد بالفعل الارتفاع من 3.603% (قاع 2024)، وسيؤدي إلى مزيد من الارتفاع عبر مستوى المقاومة 4.809% لاستهداف مستوى 4.997% (ذروة 2023).

مؤشر الدولار الأمريكي (Dollar Index)

حام مؤشر الدولار الأمريكي داخل نطاق محدد الأسبوع الماضي. مع بقاء الدعم عند 98.49 صامدًا، لا يزال من المتوقع حدوث مزيد من الارتفاع. يجب أن يمتد الارتفاع من قاع 95.55 إلى مستوى المقاومة الرئيسي عند تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من 110.17 إلى 95.55 عند 101.13. سيكون رد الفعل من هناك مهمًا لتحديد اتجاه مؤشر الدولار على المدى المتوسط. الأهم من ذلك، يجب التأكيد على أن مؤشر الدولار ارتد للتو من قاع القناة متعددة العقود. الاختراق القوي لمؤشر المتوسط المتحرك الأسي الشهري لـ 55 يومًا (عند 102.31 حاليًا) سيشير إلى اكتمال اتجاه الهبوط بأكمله من 114.77 (ذروة 2022) كتصحيح من ثلاث موجات إلى 95.55. سيفتح هذا احتمالية استئناف الاتجاه الصعودي من 70.69 (قاع 2008) عبر 114.77 على المدى المتوسط.

خام برنت (Brent) - المدى القصير

يشير الارتداد الممتد في خام برنت إلى أن التراجع من مستوى 119.24 دولار قد اكتمل على الأرجح عند 96.26 دولار، قبل قليل من تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% من 81.41 دولار إلى 119.24 دولار عند 95.86 دولار. من المتوقع حدوث مزيد من المكاسب طالما ظل المتوسط المتحرك الأسي لـ 55 فترة في الإطار الزمني 4 ساعات (عند 103.73 دولار حاليًا) صامدًا. الهدف التالي هو إعادة اختبار منطقة المقاومة 119.24 - 119.70 دولار. الاختراق الحاسم فوق هذه المنطقة سيؤكد استئناف الاتجاه الصعودي الأوسع.

خام غرب تكساس الوسيط (WTI) - المدى القصير

يشير الارتداد الحاد لخام WTI إلى أن التصحيح من مستوى 102.31 دولار قد اكتمل على الأرجح عند 85.11 دولار. التركيز الفوري الآن على مستوى المقاومة 102.31 دولار. الاختراق القوي فوق هذا المستوى سيستأنف الارتداد من 76.76 دولار، مستهدفًا إسقاط 100% من 76.76 دولار إلى 102.31 دولار من 85.11 دولار عند 110.66 دولار، مع إمكانية صعود إضافية نحو إعادة اختبار ذروة 119.45 دولار.

زوج الدولار الكندي/الدولار الأمريكي (USD/CAD) - نظرة أسبوعية

تسارع ارتداد زوج USD/CAD من مستوى 1.3480 الأسبوع الماضي. يظل التحيز الأولي صعوديًا هذا الأسبوع لاستهداف تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من 1.4791 إلى 1.3480 عند 1.3981. الاختراق الحاسم هناك سيؤكد أنه يعكس بالفعل اتجاه الهبوط الكامل من 1.4791، وسيستهدف تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% عند 1.4290. على الجانب السلبي، فإن الانخفاض دون مستوى الدعم الطفيف 1.3844 سيحول التحيز اليومي إلى محايد أولاً. لكن المخاطر ستظل صعودية طالما ظل مستوى المقاومة السابق 1.3751 الذي تحول إلى دعم صامدًا، في حالة حدوث تراجع. على نطاق أوسع، تُعتبر تحركات الأسعار من 1.4791 نمطًا تصحيحيًا للاتجاه الصعودي الكامل من 1.2005 (قاع 2021). قد يُرى انخفاض أعمق، مع امتداد النمط، إلى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 61.8% من 1.2005 إلى 1.4791 عند 1.3069. ومع ذلك، فإن اختراق مستوى المقاومة 1.3927 سيؤكد أن التصحيح قد اكتمل بثلاث موجات هبوط إلى 1.3480 بالفعل. المزيد من الاختراق فوق 1.4139 سيؤكد ذلك ويجلب إعادة اختبار لذروة 1.4791. على المدى الطويل، لا يزال المتوسط المتحرك الأسي الشهري لـ 55 يومًا (عند 1.3574 حاليًا) صامدًا. وبالتالي، قد لا يزال الاتجاه الصعودي من 0.9056 (قاع 2007) قيد التقدم. ومع ذلك، بالنظر إلى ظروف التباعد الهبوطي لمؤشر MACD الشهري، فإن التداول المستدام دون المتوسط المتحرك الأسي الشهري لـ 55 يومًا سيؤكد اكتمال الاتجاه الصعودي بخمس موجات صعودية إلى 1.4791، وسيقلب التوقعات على المدى المتوسط إلى هبوطية لتصحيح إلى تصحيح فيبوناتشي بنسبة 38.2% من 0.9056 إلى 1.4791 عند 1.2600.