ABD İstihdam Verileri Beklentileri Sarsarken Enflasyon Gözler Norveç ve Euro Bölgesi'nde

Küresel Piyasaların Gözü Kulağı Bu Haftanın Verilerinde

Bu hafta piyasaların odağında, özellikle Norveç ve Euro Bölgesi'nden gelecek enflasyon verileri bulunuyor. Norveç'te Temmuz ayı çekirdek enflasyonunun %2,9 seviyesine yükselmesi bekleniyor. Bu artışın arkasında, bilgi ve iletişim teknolojileri ile havayolu biletlerindeki kısmi toparlanmanın etkili olması öngörülüyor. Öte yandan, gıda enflasyonundaki düşüşün bu yükselişi bir miktar dengelemesi muhtemel. Eğer beklentilerimiz doğru çıkarsa, çekirdek enflasyon Norges Bank'ın Haziran ayı para politikası raporundaki tahmine göre 0,4 puan daha düşük kalacak. Bu senaryoda, Norges Bank'ın Perşembe günkü toplantısında faiz oranını sabit tutması ancak sıkılaştırıcı bir duruşu koruması bekleniyor.

Danimarka'dan gelecek Temmuz ayı enflasyon verileri de yakından izlenecek. Son iki aydır %1,9 seviyesinde sabit kalan yıllık manşet enflasyonun değişmeden kalması bekleniyor. Geçen yılki yüksek gıda ve elektrik fiyatlarının baz etkisiyle aşağı yönlü baskı yaratması beklenirken, Temmuz ayındaki tatil merkezleri ve kamp alanlarının ağırlığının artmasından kaynaklanan mevsimsel yukarı yönlü baskının bu etkiyi dengelemesi öngörülüyor. Euro Bölgesi'nde ise Sentix Yatırımcı Güveni endeksi açıklanacak. Temmuz ayında beklentilerdeki artışla birlikte endeks keskin bir yükseliş kaydetmişti. Bugünkü veri, bu ivmenin devam edip etmediğine dair önemli bir gösterge sunacak.

İsveç haftasına ise Üretim Değeri Endeksi (PVI) ile başlıyor. Genellikle GSYH verisi öncesinde dikkat çeken PVI, ikinci çeyrek GSYH verisinin zaten güçlü gelmiş olması nedeniyle bu kez piyasalarda önemli bir tepkiye yol açması beklenmiyor. Öte yandan, Avustralya Merkez Bankası'nın (RBA) bu hafta nakit faiz oranını beklentiler ve piyasa fiyatlamaları doğrultusunda %4,35 seviyesinde sabit tutması öngörülüyor. Bahar aylarında üç faiz artışı gerçekleştiren RBA'nın önümüzdeki toplantılarda da politika faizini daha fazla yükseltmesi olası görünmüyor.

ABD İstihdam Verileri Karmaşık Bir Tablo Çizdi

Haftanın ana gündem maddesi Perşembe günü yapılacak olan Norges Bank para politikası toplantısı olacak. Çarşamba günü ABD enflasyon verileri, Perşembe günü ise İngiltere 2. çeyrek GSYH tahminleri piyasaların takibinde olacak. Hafta Cuma günü ise ayrıntılarıyla birlikte Euro Bölgesi 2. çeyrek GSYH'nin ikinci tahmini açıklanacak. Bu hafta boyunca Orta Doğu'daki jeopolitik gelişmeler ve emtialar üzerindeki olası etkileri de dikkatle izlenmeye devam edecek.

Geride bıraktığımız hafta sonunda ABD'den gelen Temmuz ayı istihdam raporu, beklentilerin altında kalan tarım dışı istihdam rakamları (-23 bin; beklenti: +80 bin, Danske: +70 bin) ve Mayıs-Haziran dönemi için revizyonların güçlü bir şekilde negatif seyretmesiyle (-103 bin) zayıf bir tablo çizdi. Buna rağmen, işsizlik oranı beklentileri (4,2%) aşarak %4,1'e geriledi. Aynı zamanda, işgücüne katılım oranı Şubat 2021'den bu yana en zayıf seviye olan %61,4'e indi. Bu raporun, ABD Hazine tahvil getirilerindeki ve USD döviz kurlarındaki ilk hareketlerin ima ettiği kadar net bir güvercin sinyali vermediği düşünülüyor. Bu durum, Fed'i beklentilerin altında kalan istihdam artışını, düşmeye devam eden işsizlik oranıyla dengeleme konusunda zorlu bir pozisyona sokuyor. Fed yetkilisi Barkin, işgücü piyasasındaki zayıflığı kabul etmekle birlikte, şirket kazançlarındaki dirence de işaret etti.

Çin'de ise hem tüketici hem de üretici fiyat enflasyonu beklenenden daha fazla yavaşladı. Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) altı ayın en düşük seviyesi olan %0,5'e (beklenti: %0,8, önceki: %1,0) gerilerken, Üretim Fiyat Endeksi (PPI) da üç ayın en düşük seviyesi olan %3,5'e (beklenti: %3,9, önceki: %4,1) yavaşladı. Düşük petrol fiyatları ve zayıf iç talep bu yavaşlamanın ana nedenleri olarak öngörülüyor. Altyapı projelerine yönelik daha güçlü mali harcamaların taahhüt edilmiş olmasına rağmen, enflasyon üzerindeki etkinin bir gecikmeyle hissedilmesi muhtemel.

Piyasalar Nasıl Tepki Verdi?

Norveç'te imalat sanayi üretimi Temmuz ayında aylık bazda %1,0 düştü ve üç aylık trendi %0,7'ye çekti. Bu yavaşlamanın büyük ölçüde petrolle ilgili sektörlerden kaynaklandığı, ana sanayilerin ise daha istikrarlı bir performans sergilediği belirtiliyor. Aylık düşüşe rağmen, imalat sanayi, faize duyarlı sektörler olan perakende ticareti ve inşaatın ters rüzgarlarla karşılaşmaya devam ettiği bir ekonomide göreceli olarak parlak bir nokta olmaya devam ediyor.

Jeopolitik cephede, İran-Umman denizcilik anlaşmasıyla Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik ilerleme işaretleri görüldü. İran Dışişleri Bakanı, Umman ile görüşmelerin son aşamalarında olduğunu doğruladı. Ancak, bir anlaşmanın boğazın otomatik olarak yeniden açılacağı anlamına gelmeyeceği de açıkça ifade edildi. Tahran yönetimi, tam bir yeniden açılmayı ABD'nin asker çekmesi, savaş tazminatları ve yaptırımların kaldırılması gibi ek tavizlere bağladı.

Küresel risk iştahı, tetikleyicinin kesin olarak olumlu olmamasına rağmen geçen haftayı güçlü bir şekilde tamamladı. Hisse senetleri, ABD tarım dışı istihdam raporu sonrası kısa vadeli tahvil getirilerindeki düşüşten faydalandı ve okumanın potansiyel büyüme etkilerine daha az odaklandı. S&P 500 Cuma günü %0,6 yükselerek, haftalık kazancı yaklaşık %3,6 olan Nisan ayından bu yana en iyi haftasını tamamladı. Cuma günü %1,2 artış gösterirken, Philadelphia Yarı İletken Endeksi %3 yükseldi. S&P 500, aynı hafta içinde yapay zeka harcamalarıyla ilgili endişeler ve hafıza çipi satışları yaşanmasına rağmen ve jeopolitikte adeta bir Newton beşiği etkisi gözlemlenirken taze bir rekor seviyeye ulaştı. Sektör bazında hem döngüsel hem de defansif hisseler yükseldi, ancak Cuma günü döngüsel hisseler defansiflere göre 0,9 puan daha iyi performans gösterdi. Malzeme, tüketiciye yönelik harcamalar ve teknoloji hisseleri yaklaşık %1,3-1,5 artışla listenin başında yer alırken, Finans ve Enerji sektörü hisseleri geriledi.

ABD doları Cuma günü değer kaybetti ve ABD istihdam raporu beklentilerin önemli ölçüde altında kaldı. USD, diğer G10 para birimleri karşısında değer yitirdi. EUR/USD paritesi neredeyse iki ayın en yüksek seviyesi olan 1.1581'e kadar yükselirken, USD/JPY geçici olarak 157'in altına düştü. Kısa vadeli ABD faiz oranları, USD ile birlikte düştü. İstihdam raporunun açıklanmasının ardından 2 yıllık swap faizi 6 baz puandan fazla düşerek günü yaklaşık 3-4 baz puanlık düşüşle tamamladı. Sonuç olarak, piyasa artık Eylül ayındaki bir sonraki toplantıda Federal Reserve'den 11 baz puanlık faiz artışı indirimini fiyatlıyor. İskandinav para birimleri Cuma günü Euro karşısında genel olarak değişmedi, yani EUR/SEK ve EUR/NOK 11.00 seviyesinin altında işlem gördü. Kısa vadeli Norveç Krone faiz oranları Cuma günü hafifçe düştü ve ABD faiz oranlarındaki düşüşün de etkisiyle bu hafta yapılacak Norges Bank toplantısı öncesinde baskı altında kaldı.