ABD İstisnailiğini Kutlarken: Ekonomik Veriler ve Piyasa Beklentileri

Haftanın Özeti: Amerikan Ekonomisinin Gücü ve Kanada Dinamikleri

Ekonomik takvimde hareketli bir haftayı geride bırakırken, yılın ilk yarısının perde kapanışı yaklaşırken piyasaların nabzı tutuldu. Kanada cephesinde, 1 Temmuz CUSMA uzatma son tarihi sessizce geçildi. Bu durum, önceden tahmin edildiği gibi, ABD'nin Kanada'ya uyguladığı tarifelerde mevcut durumu değiştirmeyerek statükonun korunmasına yol açtı. Kanada ekonomisi Nisan ayında gösterdiği güçlü performansla dikkat çekti ve Mayıs ayında da bu ivmeyi sürdürmesi bekleniyor. Bu gelişmeler, ikinci çeyrek büyüme oranının yıllıklandırılmış bazda %2'nin üzerinde seyredeceği ve resesyon endişelerinin azalacağı öngörüsünü güçlendiriyor. Düşük petrol fiyatlarının kısa vadede enflasyonu törpülemesi, Kanada Merkez Bankası'nın (Bank of Canada) faiz oranlarını sabit tutma yönündeki duruşunu destekliyor. Temel enflasyonist baskıların kontrol altında olması da bu beklentiyi pekiştiriyor.

ABD tarafında ise hisse senedi piyasaları yılın ilk yarısında göz kamaştıran bir performans sergiledi. S&P 500 endeksi %9.5, ise %13'lük dikkat çekici bir yükseliş kaydetti. Haziran ayında tarım dışı istihdam artışında bir yavaşlama gözlense de, işe alım trendlerinin genel olarak sağlam kalmaya devam ettiği görülüyor. İşsizlik oranı, son on iki ayın en düşük seviyesi olan %4.2'ye geriledi. ISM İmalat Endeksi, Haziran ayında altıncı ay üst üste genişleme bölgesinde yer alırken, araç satışları 16.5 milyon ile son dokuz ayın zirvesine ulaştı. Bu veriler, Amerikan ekonomisinin dayanıklılığını ve büyüme potansiyelini ortaya koyuyor.

Analizi Oku

Kanada’da Büyüme Ateşi ve CUSMA Belirsizliği

Kanada Günü tatili öncesindeki bu kısa haftada finansal piyasalarda önemli hareketlilikler yaşandı. Özellikle petrol fiyatları, ABD-İran arasındaki barış umutları ve Hürmüz Boğazı'ndaki trafik akışının iyileşmesi beklentisiyle Haziran başından bu yana belirgin bir düşüş kaydetti. Kanada tahvil faizleri hafta boyunca yükseliş gösterse de, ABD piyasalarındaki dinamiklerin etkisiyle bugünkü işlemlerde bir miktar geri çekildi. Kanada doları ise ABD doları karşısında yaklaşık 70 sent seviyesinde yatay bir seyir izlese de, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) şahin söylemlerinin baskısıyla Mayıs başından bu yana değer kaybetme eğiliminde.

Petrol fiyatlarındaki son düşüş, enflasyonist baskılar açısından olumlu bir gelişme olarak görülüyor ve Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verilerine yansıması bekleniyor. Ancak, bu düşüş trendinin ardından petrol fiyatlarında tekrar bir yükseliş yaşanması da olası. Küresel stoklardaki azalış ve yaz aylarındaki artan talep göz önüne alındığında, fiyatların mevcut düşüş eğilimini sürdürmesi garanti değil. Yine de, beklentimiz petrol fiyatlarının zirvesini geride bıraktığı yönünde. Bu durum, Kanada Merkez Bankası için bir rahatlama kaynağı olacaktır. Nisan ayında Kanada GSYİH verilerinde kaydedilen %0.5'lik aylık artış, Temmuz 2025'ten bu yana görülen en yüksek sıçrama olarak dikkat çekti. Bu büyüme rakamı, ekonomideki resesyon tartışmalarını dindirmeye yardımcı olabilir.

Diğer yandan, 1 Temmuz'da CUSMA anlaşmasının 16 yıl daha uzatılması için belirlenen son tarihin geçilmiş olması, belirsizlikleri tam olarak ortadan kaldırmadı. Kanada, ABD ve Meksika tarafından önceden sinyal verilmiş olsa da, mevcut durumun korunması, çelik, alüminyum ve otomotiv gibi sektörlere uygulanan cezai tarifelerin devam etmesi anlamına geliyor. Süreç artık yıllık gözden geçirmelerle devam edecek, bu da belirsizlik bulutunu sürdürecek. Ancak taraflar her an bir anlaşmaya varabilir. Ticaret savaşlarının en kötü döneminin geride kaldığına dair işaretler mevcut. Örneğin, imalat GSYİH son üç ayın ikisinde artış gösterdi ve Mayıs ayında da bu eğilimin devam etmiş olması muhtemel. Kanada İstatistik Kurumu'nun (StatCan) Mayıs ayı GSYİH tahminleri dikkate alındığında, Kanada ekonomisinin ikinci çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %2'nin üzerinde bir hızla büyüyeceği öngörülüyor. Bu, Kanada Merkez Bankası'nın Nisan projeksiyonlarından daha güçlü bir tablo çiziyor. Bununla birlikte, bu durum faiz oranlarına yönelik beklentilerimizi önemli ölçüde değiştirmiyor. Ekonomideki toparlanmanın, birkaç çeyreklik zayıf aktivitenin ardından geldiğini ve ekonominin hala arz fazlası durumunda olduğunu unutmamak gerekir. Temel enflasyonun kontrol altında olması ve ekonomik zayıflığın aşağı yönlü baskı yaratması muhtemel.

ABD Ekonomisi: Büyüme ve Enflasyon Dengesi

Bu hafta, ABD'nin 250. yıl dönümüne yaklaşırken, takvim 2026'nın ilk yarısının da bir nevi devre arasını işaret etti. Yılın ilk altı ayı, yoğun ticaret anlaşmaları, tarife politikalarındaki değişimler, Federal Rezerv'in yeni dönemi ve jeopolitik gerilimlerle dolu geçti. Tüm bu gelişmelere rağmen, finansal piyasalar şaşırtıcı bir şekilde sakinliğini korudu. S&P 500 endeksi yılın ilk yarısında %9.5, ise %13'e yakın bir yükseliş kaydetti. Bu yükselişin ne kadar sürdürülebilir olduğu belirsizliğini korusa da, yapay zeka (AI) yatırımları ve bunun getirmesi beklenen verimlilik artışlarının boğa rallisini destekleyen temel katalizörler olduğu aşikar. Yapay zeka atılımının yanı sıra, Amerikan istisnailiği temasının piyasalara olumlu yansıması da hisse senetleri için destekleyici bir faktör oldu. ABD büyümesinin 2026 yılı için %2'nin üzerinde seyretmesi bekleniyor, bu da diğer G7 ülkelerinin çoğundan daha yüksek bir oran. Dahası, ABD görünümündeki risk dengesinin yukarı yönlü eğilim gösterdiği düşünülüyor.

ABD-İran barış anlaşması, enerji fiyatlarını hızla çatışma öncesi seviyelere çekerek benzin fiyatlarını düşürdü. Bu durum, tüketici için olumlu bir gelişme. Aynı zamanda, geçen yıl yaşanan yavaşlamanın ardından işgücü piyasası da belirgin bir toparlanma gösterdi. Haziran ayında tarım dışı istihdam 57 bin kişi arttı. Bu rakam önceki aylara göre bir yavaşlama olsa da, yine de makul bir artış olarak değerlendiriliyor. Son üç ve altı aylık ortalamalara bakıldığında, işe alımların sırasıyla 111 bin ve 92 bin seviyelerinde seyretmesi, işsizlik oranını 12 ayın en düşük seviyesi olan %4.2'ye çekti. Ancak, işgücündeki keskin düşüşün büyük ölçüde 25-54 yaş arası çalışma çağındaki bireylerden 800 binden fazla kişinin çekilmesiyle yaşanması dikkat çekici bir detay. Bu düşüşün nedenlerinin henüz net olmaması ve sadece volatilitenin bir sonucu olup olmadığının bilinmemesi, önümüzdeki aylarda izlenmesi gereken bir gelişme.

Bu hafta açıklanan diğer veriler de Amerikan ekonomisinin dayanıklılığını pekiştirdi. Haziran ayı araç satışları 16.5 milyon ile son dokuz ayın zirvesine ulaşırken, ISM İmalat Endeksi altıncı ay üst üste genişleme bölgesinde kaldı. Üretim ve yeni siparişlerin iyi bir hızla artmaya devam etmesi olumlu. Girdi fiyatları yüksek seyretse de, ilgili alt endeksin dört ayın en düşük seviyesine gerilemesi, enerji şokundan kaynaklanan maliyet baskılarının zirvesinin geride kaldığına işaret ediyor. Bu, Fed yetkilileri için enflasyonist baskıların yavaşladığına dair işaretler arayanlar için olumlu bir haber. Haziran ayı toplantısının ardından ilk kez kamuoyunun karşısına çıkan Fed Başkanı Warsh, fiyat istikrarini sağlama konusundaki kararlılığı vurguladı ancak ileriye dönük bir yönlendirme yapmaktan kaçındı. Her toplantının 'canlı' olduğu izlenimi devam etse de, son FOMC toplantısından bu yana açıklanan veriler ve enerji fiyatlarındaki keskin düşüş, Fed'in bu yaz faiz artırma olasılığını azalttığı görüşündeyiz.