Ekonomik Veri Haftası: Enflasyon Beklentileri ve Büyüme Odak Noktası

Haftaya Damgasını Vuracak Ekonomik Veriler ve Beklentiler

Önümüzdeki hafta küresel piyasalar, özellikle enflasyon ve büyüme odaklı önemli ekonomik verileri takip edecek. ABD'de açıklanacak Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verisinin, enerji fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle ılımlı seyretmesi bekleniyor. Analistler, Haziran ayında CPI'nin aylık bazda %0,2 düşeceğini tahmin ediyor. Bu düşüşte, enerji ürünleri fiyatlarındaki yaklaşık %10'luk gerilemenin ana etken olması öngörülüyor. Gıda fiyatlarında ise Mayıs ayındaki sakin seyrin ardından bir miktar artış yaşanması muhtemel. Enerji ve ulaşım maliyetlerindeki artışların tedarik zincirlerine yansıması devam ederken, yakın zamanda duyurulan market indirimlerinin Temmuz verilerine etki etmesi bekleniyor. Gıda ve enerji hariç çekirdek CPI'nin ise aylık %0,2 artışla sınırlı kalacağı öngörülüyor. Taşıtlar kaynaklı çekirdek mal enflasyonunda bir sıkılaşma beklenirken, ilaç ve tarife hassasiyeti olan kategorilerdeki dezenflasyonun sürdürülebilirliği soru işareti. Çekirdek hizmet enflasyonunun ise Haziran'da yavaşlaması bekleniyor. Özellikle konut maliyetlerindeki artışın ardından bir dengeleme öngörülüyor. Seyahat hizmetleri de jet yakıtı maliyetlerindeki düşüşle hava yolu bilet fiyatlarında daha yumuşak bir seyir izleyebilir. Tıbbi hizmetlerdeki enflasyonun da Mayıs ayındaki güçlü artışların ardından soğuması bekleniyor. Bu veriler ışığında, Haziran ayı CPI raporu, temel enflasyonda bir yavaşlamaya işaret edecektir. Arz yönlü gelişmelerin belirli kategorilerde volatiliteye neden olmaya devam etmesine rağmen, genel veriler ekonomide enflasyonist baskıların yeniden hızlandığına işaret etmiyor.

Perakende Satışlar verisi ise Perşembe günü açıklanacak ve Haziran ayında %0,3 düşüş göstermesi bekleniyor. Bu düşüşte, ortalama pompa fiyatlarındaki yaklaşık 0,50 dolarlık gerilemenin etkili olması öngörülüyor. Enerji fiyatlarının nominal satışlardaki zayıflığın büyük bölümünü oluşturması beklenirken, benzin dışındaki harcamalarda da bir miktar yavaşlama gözlemleniyor. Ancak, temel perakende satışların mütevazı bir artışla seyrini sürdürmesi bekleniyor. Bu yılın başlarından beri tüketici harcamaları dirençli bir seyir izledi. Daha yüksek enerji maliyetlerinin yarattığı baskıyı dengeleyen daha büyük vergi iadeleri, hane halkının satın alma gücünü destekledi. Bununla birlikte, tüketici temellerinin daha az güvenceli göründüğünü belirtmekte fayda var. Enflasyonun ve yavaşlayan istihdam piyasasının etkisiyle reel harcanabilir gelir artışı yumuşadı ve hane halkını gelirlerinin daha fazlasını harcamaya veya harcamalarını sürdürmek için kredi ve/veya servete güvenmeye zorladı.

Konut Başlangıçları verisi Cuma günü açıklanacak ve Mayıs ayındaki belirgin düşüşün ardından 1285K seviyesine yükselmesi bekleniyor. Ancak bu durum, konut piyasasında yeni bir ivmelenme anlamına gelmiyor. Mayıs ayındaki keskin düşüşün, yılın büyük bölümünde görülen aktivite yavaşlamasını abarttığı düşünülüyor. İzinlerdeki %2,6'lık düşüş, temel trendi daha iyi yansıtıyor. Konut geliştiricilerinin artan stok seviyeleri ve zorlu uygunluk ortamı nedeniyle yeni konut satışlarındaki yavaşlama karşısında giderek daha temkinli hale geldiği görülüyor. Yüksek sermaye maliyetleri ve zayıf apartman piyasası koşulları, yeni çok katlı konut gelişimini önemli ölçüde sınırlamaya devam ediyor. Tüm bu faktörler göz önüne alındığında, Haziran ayında konut başlangıçlarının toparlanması beklenmekle birlikte, genel aktivitenin ivme kaybetmesi muhtemel görünüyor.

Uluslararası Piyasalar: G10 ve Gelişmekte Olan Ekonomilerde Gözler Verilerde

Kanada Merkez Bankası (BoC), Çarşamba günkü toplantısında politika faizini %2,25 seviyesinde sabit tutması bekleniyor. Nisan ayındaki ilk çeyrek GSYİH verisindeki yavaşlamanın ardından toparlanma görülse de, Haziran ayı Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) verileri aktivitede bir miktar yavaşlamaya işaret ediyor. İstihdam raporu ılımlı bir artış ve %6,5'e düşen işsizlik oranını gösterse de, işgücü piyasasının temel koşulları dengesizliğini koruyor. Aynı zamanda, temel enflasyonist baskılar nispeten kontrol altında görünüyor. Petrol fiyatlarındaki artışla birlikte ana enflasyon yükselse de, çekirdek enflasyon ölçütleri yakın vadede bir politika tepkisi gerektirecek şekilde yaygınlaşan fiyat baskılarına işaret etmiyor. Orta Doğu'daki gelişmeler ve enerji fiyatlarının seyri enflasyon için önemli bir risk unsuru olsa da, BoC'nin bu artışları, temel enflasyon eğilimlerine daha anlamlı bir şekilde yansımadığı sürece dikkate almayacağı düşünülüyor. BoC'nin son İşletme Görünümü Anketi, enflasyon beklentilerinin genel olarak iyi çıpalandığını gösteriyor.

Birleşik Krallık (BK) ekonomisi için Perşembe günü açıklanacak GSYH verisi, anketlerdeki zayıflığa rağmen büyümenin ne kadar dirençli kaldığına dair bir gösterge sunacak. Mayıs ayında GSYH'nin aylık %0,1 artması bekleniyor. Büyümenin ana itici gücünün hizmet sektörü olması ve imalat sektörünün de destek sağlaması öngörülüyor. Ancak, hizmet PMI'ın Nisan 2025'ten bu yana ilk kez daralma bölgesine gerilemesi ve inşaat faaliyetlerinin zayıf kalması, genel ekonomik aktivitede bir yavaşlamaya işaret ediyor. Hizmet sektöründeki gevşemenin devam etmesi halinde, imalattaki yakın vadeli güçlenmenin ekonomideki temel zayıflığı gizleyebileceği belirtiliyor. Orta Doğu'daki belirsizlik ve yüksek enerji fiyatları, BK hane halkı üzerindeki baskıyı artırabilir. %3,6'lık hizmet enflasyonu ile birlikte bu potansiyel ikinci tur enflasyonist baskılar, İngiltere Merkez Bankası (BoE) için önemli bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor. Bu nedenle, BoE'nin bu yıl iki adet 25 baz puanlık faiz artırımı yapmaya devam etmesi bekleniyor.

Gelişmekte Olan Ekonomilerde ise Hindistan'da Pazartesi günü açıklanacak CPI verisinin Haziran ayında %4,34'e yükselmesi bekleniyor. Bu artışın temel nedenleri gıda ve enerji fiyatlarındaki yükseliş olacak. Çekirdek enflasyon da %3,83'e yükselirken, enflasyonist baskıların henüz geniş tabana yayılmadığı görülüyor. Hindistan Merkez Bankası (RBI), %5,25'lik politika faizini sabit tutarken, 2026 büyüme tahminini %6,6'ya düşürdü ve enflasyon beklentisini yukarı revize etti. RBI'nin güncellenmiş tahminleri, daha zorlu bir enflasyon-büyüme dengesine işaret ediyor. El Niño riski gıda fiyatları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı artırabilir. Bu ortamda, politika risklerinin sıkılaştırma yönünde eğilimli olduğu düşünülüyor ve bu yıl iki faiz artışı daha bekleniyor.

Çin'de ise Çarşamba günü açıklanacak ikinci çeyrek GSYİH büyümesinin %4,4'e yavaşlaması bekleniyor. Bu yavaşlama, ilk çeyrekteki %5,0'lık büyümenin ardından gerçekleşecek. Sanayi faaliyetlerinin dış talep ve teknoloji üretiminden destek alarak nispeten iyi durumda kalması bekleniyor. Ancak, ihracata dayalı gücün, zayıf iç talep ve emlak sektöründeki baskıları yalnızca kısmen dengeleyebildiği düşünülüyor. Tüketici tarafında momentumun zayıf kaldığı ve perakende satışların Haziran ayında da zorlanmaya devam ettiği görülüyor. Yapay zeka talebiyle bağlantılı güçlü ihracat, jeopolitik gerilimlerden kaynaklanan ticaret aksamalarını ve yüksek enerji maliyetlerini dengelemeye yardımcı olsa da, daha geniş bir iç toparlanmayı tetiklemeye yetmedi. Geleceğe bakıldığında, zayıf tüketici güveni ve emlak sektöründeki devam eden zorluklar nedeniyle iç talep kısıtlı kalmaya devam edecek. Bu veriler ek hedefli teşvikler için gerekçeyi güçlendirse de, politika yapıcıların geniş tabanlı bir gevşemeye yönelmesi beklenmiyor. Bu bağlamda, Çin GSYİH büyümesinin 2026'da %4,5'e ve 2027'de %4,3'e yavaşlaması öngörülüyor.