Hormuz Gerginliği Hafiflese de Ekonomik Yükler 'Fiyata Dahil' Oldu, Analistler Uyarıyor

Hormuz Anlaşması Sonrası Enflasyonist Baskılar Devam Ediyor

Hormuz Boğazı'nın yeniden açılması yönündeki anlaşmanın ardından küresel enerji akışları üzerindeki acil tehdit ortadan kalktı. Yaklaşık dört aylık çatışmanın ardından varılan bu gelişme, uluslararası tedarik zincirlerine nefes aldırdı ve enflasyonun ılımlanması için bir umut ışığı sundu. Ancak, uzun süren kesintinin ekonomik sonuçları henüz bitmiş değil; analistler, uzun bir iyileşme süreci öngörüyor. Perşembe günü imzalanan ABD ve İran arasındaki anlaşma, küresel enerji piyasalarını ciddi şekilde etkileyen düşmanlıkların sona erdiğini gösteriyor. Hayati su yolundan yapılan deniz trafiğinin normale dönmesine rağmen, yüksek fiyatların yaygın etkisi birçok ekonomiye çoktan yerleşmiş durumda. Capital Economics'in küresel baş ekonomisti Simon MacAdam, yakın tarihli bir notunda, artan enerji ve gübre maliyetlerinin yarattığı enflasyonist dalganın gıda tedarik zincirlerinde aylarca yankılanmaya devam edeceğini vurguladı. Tüketiciler, upstream emtia fiyatları istikrar kazandıktan çok sonra bile bu etkinin bedelini ödemeye devam edecek; zira konutlar için doğalgaz fiyatları, toptan piyasa hareketlerini genellikle yaklaşık üç ay gecikmeyle takip ediyor.

Piyasa verileri, petrol fiyatlarında önemli bir geri çekilme olduğunu gösteriyor. Brent petrolü Cuma günü itibarıyla varil başına 80 dolar civarına gerileyerek, Mart ayında çatışmaların zirveye ulaştığı dönemdeki 118 dolarlık zirveden keskin bir farklılık gösterdi. Goldman Sachs, Salı günü petrol fiyatı projeksiyonlarını aşağı yönlü revize ederek bu gelişmeye yanıt verdi. Yatırım bankası şimdi Brent ham petrolünün 2026 sonlarında ortalama 80 dolar ve 2027'de 75 dolar olmasını bekliyor. Bu revizyon, Basra Körfezi bölgesinden ham petrol akışlarının şaşırtıcı derecede hızlı bir şekilde yeniden başlamasından etkilendi. Bununla birlikte, bu yüksek enerji maliyetlerinin ve upstream tedarik zinciri darboğazlarının downstream etkilerinin ortadan kalkması önemli ölçüde zaman alacaktır. Dahası, Hormuz Boğazı'ndan geçişi bekleyen gemilerin oluşturduğu büyük bir birikim, küresel navlun hacimlerinin tam olarak toparlanmasında ek gecikmelere neden olabilir.

Küresel Ekonomik Tahminler Baskı Altında

Dünya Bankası, küresel ekonomik büyüme tahminini yüzde 2.5'e indirerek, pandemi sonrası dönemin en yavaş genişlemesini işaret etti. Önümüzdeki haftalarda petrol akışlarındaki aksaklıkların hafiflemesi beklenmesine rağmen, kurum küresel enflasyonun bu yıl yüzde 3.3'ten 2025'te yüzde 4'e ivme kazanacağını öngörüyor. Körfez'deki tedarik zinciri aksaklıkları ve girdi kıtlığının etkilerinin tarım piyasalarını orantısız bir şekilde etkilemesi bekleniyor; gübre fiyatlarının bu yıl yüzde 38'e kadar yükselebileceği tahmin ediliyor. Özellikle Avrupa, artan enflasyonist risklerle karşı karşıya. Analistler, tarihsel olarak düşük doğalgaz depolama seviyelerini önemli bir kırılganlık noktası olarak gösteriyor. Simon MacAdam, Avrupa ve Japonya'daki enflasyonun, artan ABD sıvılaştırılmış doğalgaz ihracat fiyatları nedeniyle 3 ila 4 yüzdelik ek bir artış görebileceğini öngörüyor. Bu kalıcı enflasyon, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) geçen hafta yaklaşık üç yıl içindeki ilk faiz artırımını başlatmasına ve şahin bir yön değişikliğine işaret etmesine rağmen yaşanıyor. Bu sırada, yeni Başkanı Kevin Warsh liderliğindeki ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü kısa vadeli faiz oranlarını sabit tuttu. Ancak, merkez bankası aralık ayına kadar kişisel tüketim harcamaları enflasyon tahminini Mart ayında öngörülen %2.7'den %3.6'ya yükseltti. Kritik olarak, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin 18'inden dokuzu, yıl sonuna kadar en az bir faiz artışı öngörüyor. Bu gidişat, Hormuz kriziyle merkez bankalarının enflasyonu dizginleme ve yavaşlayan ekonomik büyümeyi destekleme arasındaki hassas dengeyi kurma çabalarının nasıl karmaşıklaştığını vurguluyor. İngiltere Merkez Bankası (BoE) da politika faizlerini sabit tuttu, ancak çatışmanın hızlı bir çözüme ulaşmasının bile enerji üretimi ve ulaşım kabiliyetlerinin yeniden tesis edilmesinde lojistik gecikmeler içerebileceği uyarısında bulundu. BoE, öngörülemeyen küresel acil durumların etkisini azaltmak için barışçıl dönemlerde yeterli tampon stok bulundurmanın önemini vurguladı.

Satır Aralarını Okumak

Yüksek enerji ve gübre fiyatlarının körüklediği kalıcı enflasyonist görünüm, şahin bir duruş benimseyen merkez bankalarının rotalarını hızla tersine çevirmesinin pek olası olmadığını gösteriyor. Economist Intelligence Unit bölgesel direktörü Alex Holmes, yakıt fiyatları ve genel enflasyonun yüksek seviyelerde kalmasının beklendiğini belirtti. Gıda enflasyonu da, önümüzdeki aylarda tarımsal üretimi aksatabilecek bir süper El Niño olayının tehdidi altında önemli bir baskı görüyor. Bu kriz, dünya genelindeki hükümetler tarafından enerji güvenliğine yönelik stratejik bir yeniden değerlendirmeyi de tetikledi. Transit kesintilerinden etkilenen ülkeler, enerji rezervlerini güçlendirmeyi, iç üretimi artırmak için kaynak tahsis etmeyi ve alternatif tedarik rotalarını aktif olarak araştırmayı önceliklendirecektir. Amaç, tekil darboğazlara olan bağımlılığı azaltarak genel enerji direncini artırmak. Asya Kalkınma Bankası direktörü Matteo Lanzafame, Perşembe günü sanal bir forumda yaptığı konuşmada, "Barış zamanlarında herkesin belirli bir tampon seviyesine sahip olmasını sağlamak, küresel bir acil duruma karşı bu yastığı sağlayacaktır" dedi. Bu bakış açısı, ulusların gelecekteki jeopolitik ve ekonomik fırtınalara karşı dayanıklı olmak için proaktif olarak rezervler oluşturma ve tedarik zincirlerini çeşitlendirme stratejik zorunluluğunu vurguluyor. Odak noktası, acil kriz yönetiminden uzun vadeli stratejik hazırlığa kayıyor.