AUD/CAD: La corrección se agrava si el sesgo restrictivo del RBA se desvanece

La Clave no es la Tasa, sino el Discurso del RBA

La decisión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) de mantener la tasa de efectivo sin cambios en 4.35% este martes se anticipa como una mera formalidad. El foco del mercado se ha desplazado, alejándose de la propia decisión para centrarse en la persistencia del sesgo restrictivo del banco central. Tras una lectura de inflación trimestral (Q2) que resultó inferior a lo esperado, los principales bancos australianos coinciden en que las tasas permanecerán estables hasta finales de 2026, con recortes previstos para 2027.

Ante este panorama, la pregunta fundamental para el AUD y, por ende, para el cruce AUD/CAD, reside en cuánto de su retórica de endurecimiento mantendrá el RBA. La configuración es asimétrica: retener la posibilidad teórica de una subida adicional podría ofrecer un soporte limitado al dólar australiano. Sin embargo, una confirmación clara de que el ciclo de alzas ha concluido podría desencadenar una corrección más pronunciada.

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Primeros Indicios: El Lenguaje de la Declaración de Política Monetaria

Los primeros indicios sobre la postura del RBA provendrán de su declaración de política monetaria. A lo largo de este año, todas las declaraciones han incluido una frase similar a "la Junta permanece atenta a los riesgos al alza para la inflación". Mantener esta redacción significaría una pausa con sesgo hawkish, pero serviría principalmente para preservar la opcionalidad de la política actual en lugar de aumentar materialmente la probabilidad de una nueva subida.

Un cambio más significativo se produciría si la declaración evoluciona hacia un lenguaje que sugiera que la política es suficientemente restrictiva, o si se elimina el énfasis explícito en los riesgos inflacionarios al alza. Tal modificación proporcionaría al mercado la señal más clara hasta la fecha de que 4.35% representa el tipo máximo.

La Señal Definitiva: El Informe Trimestral de Política Monetaria (SoMP)

La señal más importante, no obstante, se espera del Statement on Monetary Policy (SoMP) trimestral. Las previsiones de mayo indicaban que la inflación subyacente (trimmed-mean) regresaría al rango superior del objetivo del 2-3% durante 2027. Sin embargo, la lectura del Q2, situada en 3.6%, se ubicó por debajo de la proyección del propio RBA. Si las proyecciones de agosto mantienen esta senda desinflacionaria o adelantan el retorno al objetivo, a pesar de partir de una inflación más moderada, la Junta estaría validando la mejora y reforzando el argumento de que no son necesarias nuevas alzas.

Por el contrario, si el RBA retrasa aún más la fecha de retorno al objetivo, sugeriría que los responsables de la política monetaria aún no confían plenamente en la moderación inflacionaria más reciente. La suposición técnica de la tasa de efectivo incorporada en las proyecciones también será relevante, especialmente para comparar cuánto relajamiento monetario ya se contempla en el escenario proyectado.

Limitaciones del Potencial Alcista para el AUD

Esta dinámica deja un potencial alcista limitado y asimétrico para el dólar australiano. Incluso si el RBA preserva un lenguaje restrictivo, la tasa actual del 4.35% ya es claramente restrictiva, lo que hace más plausible una continuación de la pausa que una nueva subida. Por lo tanto, los mercados tienen pocos incentivos para reconstruir expectativas significativas de alzas solo porque el RBA decida no cerrar la puerta por completo.

En contraste, una senda inflacionaria más suave o un lenguaje explícito sobre el tipo máximo proporcionarían información genuinamente nueva y permitirían que la atención se desplazara de manera más decisiva hacia un eventual ciclo de recortes. Esta divergencia en el impacto potencial es crucial para entender la dinámica de AUD/CAD.

Implicaciones para AUD/CAD y el Entorno Técnico

La asimetría en las perspectivas del AUD hace que el cruce AUD/CAD sea particularmente interesante. El dólar canadiense (CAD) ha recibido soporte del reciente informe de empleo, más fuerte de lo esperado, y podría beneficiarse de una extensión del repunte del petróleo. Al mismo tiempo, la tendencia alcista de AUD/CAD desde el nivel de 0.8902 ha perdido claramente impulso, como lo reflejan los indicadores MACD tanto diarios como semanales. Además, el par se acerca a una resistencia importante en 0.9991, correspondiente al máximo de 2021.

Desde una perspectiva técnica, una ruptura del soporte en 0.9721 indicaría que el repunte de cinco ondas desde 0.8902 ya está en fase de corrección. Esto abriría la puerta a una caída más profunda hacia el retroceso del 38.2% de Fibonacci entre 0.8902 y 0.9957, situado en 0.9555. Dicha zona coincide con el mínimo de la cuarta onda alrededor de 0.9510 y la media móvil exponencial de 55 semanas cerca de 0.9536. No obstante, una ruptura decisiva por encima de 0.9991 invalidaría el escenario correctivo y extendería la tendencia alcista general.

Por el momento, la retención del sesgo restrictivo por parte del RBA podría ser suficiente para mantener a AUD/CAD dentro de su rango actual. Sin embargo, la pérdida de dicho sesgo podría actuar como catalizador para una corrección más profunda.