¿Paz entre EE.UU. e Irán? Mercados reaccionan mientras el BoJ se prepara para subir tasas

Semana Clave de Decisiones Monetarias y Geopolíticas

La agenda de hoy arranca con la publicación de la Encuesta de Fuerza Laboral de Suecia para mayo. La semana pasada, los datos del Servicio Público de Empleo sueco mostraron un desempleo sin cambios por quinto mes consecutivo. Dada la volatilidad inherente al desempleo AKU (Encuesta de Fuerza Laboral), se evita la previsión mensual específica. Las estadísticas suecas han advertido además que la composición de la falta de respuesta podría haber sesgado las estimaciones recientes, posiblemente sobrestimando el desempleo en marzo y subestimando el empleo en marzo y abril.

La atención global se centra también en la política monetaria. Se anticipa que el Banco de Japón (BoJ) eleve su tasa de interés de política a 1%, un nivel no visto desde 1995. Las voces más halcones dentro del comité de política monetaria han ganado prominencia. Con el crecimiento salarial real de vuelta en territorio positivo y una economía que muestra resistencia, creemos que el BoJ está listo para actuar. China, por su parte, publicará sus datos de actividad mensual, con especial atención a los sectores de vivienda y ventas minoristas. La economía china mostró debilidad en abril, y se espera una continuación de esta tendencia en mayo, en parte por la incertidumbre generada por el conflicto en Oriente Medio, que ha impulsado una mayor preferencia por el ahorro entre los consumidores. Un punto crucial será observar si la desaceleración en la caída de los precios de la vivienda continúa, sugiriendo que el mercado podría estar cerca de un punto de inflexión.

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La semana será testigo de una cascada de anuncios de otros bancos centrales. La Reserva de Australia (RBA) anunciará su decisión el martes. Posteriormente, el Banco de la Reserva Federal (Fed) y el Riksbank sueco harán lo propio el miércoles. Para el jueves, se esperan las decisiones del Norges Bank (Noruega), el Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Nacional Suizo (SNB). La dinámica de los mercados de divisas y renta fija estará marcada por estas decisiones y por los acontecimientos en Oriente Medio.

El Acuerdo de Paz entre EE.UU. e Irán y sus Repercusiones

Durante la noche, Estados Unidos e Irán anunciaron un marco de paz para los próximos 60 días, marcando una significativa desescalación de tensiones en la región. Aunque los detalles completos aún no son públicos, informes de medios sugieren que Irán reabrirá el Estrecho de Ormuz a cambio de que EE.UU. levante su bloqueo naval, renuncie a las sanciones sobre el petróleo iraní y libere parte de los activos iraníes congelados. Irán tendría permiso para enriquecer uranio in situ, mientras que el futuro de su programa nuclear se negociará durante este periodo de 60 días. El acuerdo aparentemente también incluiría a Líbano, aunque Israel aún no ha emitido comentarios oficiales.

La reacción inmediata en los mercados fue clara. Los precios del Brent cayeron alrededor de un 5%, situándose en torno a los USD 83 por barril. Paralelamente, las bolsas reaccionaron positivamente a la reducción del riesgo geopolítico. Los futuros europeos saltaron un 1.5%, mientras que los del S&P 500 subieron un 1.2%. Los mercados asiáticos experimentaron un repunte generalizado, con subidas del 5% en Corea del Sur y Japón. Esta caída del precio del petróleo, que vuelve a niveles previos al conflicto (comparado con los USD 70 antes de la guerra, a pesar del drenaje de reservas), representa un alivio considerable. El incremento previo del precio del petróleo supuso un triple golpe negativo: mayores costos energéticos, caída de las cotizaciones bursátiles y aumento de los rendimientos ante la expectativa de subidas de tipos. La resolución de este conflicto introduce un cóctel de factores positivos que se refuerzan mutuamente.

Las acciones ya habían mostrado fortaleza el viernes y durante la semana. El S&P 500 cerró con una subida del 0.5%, y el Stoxx 600 ganó un 1.9%. El sector tecnológico, que había mostrado debilidad la semana anterior, parece estar marcando un cambio de tendencia respecto a los mercados de abril-mayo. Sin embargo, otros sectores han compensado esta debilidad. Prácticamente todos los sectores cerraron la semana en positivo, destacando materiales, consumo básico, bienes raíces y financieros. Esta es una combinación sectorial inusual, cuyo único atributo común es que habían quedado rezagados en el rally de abril-mayo. La debilidad tecnológica está impulsando una recuperación en otros sectores, más que una venta generalizada. Esto se alinea con nuestro informe de Estrategia de Renta Variable, donde eliminamos muchos sobreponderados cíclicos argumentando una recuperación más amplia. Dicha recuperación debería acelerarse ahora con la firma del acuerdo de paz.

Perspectiva de Inversores y Traders

La firma de un acuerdo interino para detener el conflicto entre EE.UU. e Irán y la reapertura del Estrecho de Ormuz han generado un sentimiento de riesgo positivo en los mercados. Si bien este es un primer paso y no implica un acuerdo final sobre el programa nuclear iraní, la reducción de la incertidumbre geopolítica es un catalizador clave. Los rendimientos de los Treasury de EE.UU. se mueven a la baja esta mañana, y las acciones asiáticas repuntan con fuerza.

Los traders de divisas observan atentamente el par EUR/USD, que cotiza ligeramente al alza y ha regresado por encima del nivel de 1.16. La semana está repleta de reuniones de bancos centrales, incluyendo al BoJ, RBA, Riksbank, Fed, SNB, BoE y Norges Bank, que anunciarán sus decisiones de política monetaria. Para los inversores, la clave estará en evaluar cómo estas decisiones se alinean con las expectativas del mercado y si la mejora del sentimiento geopolítico se traslada a una mayor apetencia por el riesgo en activos más volátiles. Los flujos institucionales podrían empezar a favorecer activos cíclicos y de mercados emergentes si la tendencia de desescalada se mantiene.

Los desks de Wall Street estarán monitorizando de cerca la evolución de los precios del petróleo y cualquier detalle adicional sobre la implementación del acuerdo. El diferencial de tipos de interés entre las principales economías y la liquidez global seguirán siendo factores determinantes. En el lado de las opciones, la volatilidad implícita en los mercados de divisas y renta variable podría disminuir, abriendo oportunidades para estrategias de venta de volatilidad, siempre que el riesgo de un colapso de las negociaciones sea bajo. La atención debe centrarse en la velocidad a la que se normaliza el flujo de capitales hacia activos de mayor riesgo.