¿Paz en Oriente Medio? Mercados Giran Hacia el Riesgo de Inflación y la Fed

La Paz Se Acerca, Pero la Inflación Persiste: El Foco del Mercado Cambia

Por primera vez desde que estalló el conflicto entre Estados Unidos e Irán a finales de febrero, los mercados financieros contemplan con plausibilidad un camino genuino hacia la paz. Informes a lo largo de la semana indicaron que Estados Unidos e Irán se encuentran más cerca que en ningún otro momento desde el inicio de las hostilidades de firmar el Memorando de Entendimiento de Islamabad, un marco que pausaría los combates, reabriría el Estrecho de Ormuz y permitiría la reanudación de las exportaciones de petróleo iraní.

Los operadores de petróleo reaccionaron con contundencia. El crudo Brent se desplomó desde más de $98 a principios de semana hasta $86 el viernes, a medida que la prima de riesgo geopolítico se evaporaba. El alivio se sintió en los mercados globales. Las acciones estadounidenses protagonizaron un fuerte rebote tras parecer destinadas a otra semana de fuertes pérdidas, mientras la demanda de activos refugio disminuía y el Dólar se debilitaba frente a la mayoría de las principales divisas.

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Sin embargo, la reacción fuera de los mercados petroleros fue notablemente moderada. Los principales índices bursátiles de EE. UU. se mantuvieron muy por debajo de los máximos históricos registrados a principios de mes. El Dólar se mantuvo cómodamente por encima de los mínimos de la semana anterior frente a todos sus principales pares. Mientras tanto, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se ancló cerca del nivel del 4.5% a pesar de la fuerte caída de los precios del crudo.

Esa divergencia revela en qué se centran realmente los inversores ahora. El mercado ya no pregunta si terminará el conflicto. En cambio, está comenzando a evaluar las consecuencias económicas de más de tres meses de precios de la energía elevados, cadenas de suministro interrumpidas y presiones inflacionarias crecientes. Si bien la paz en Oriente Medio eliminaría una fuente importante de incertidumbre, no puede deshacer el shock inflacionario que ya ha afectado a los precios de producción, los precios al consumidor y el pensamiento de los bancos centrales. La prima de riesgo bélico puede estar desapareciendo, pero la prima inflacionaria está demostrando ser mucho más persistente.

El Petróleo se Desploma Ante el Optimismo Diplomático

El mayor movimiento de la semana no se dio en acciones, bonos o divisas. Fue en el petróleo. El crudo Brent se precipitó desde más de $98 hasta por debajo de $86, ya que los operadores desmantelaron agresivamente la prima de riesgo geopolítico acumulada durante más de tres meses de conflicto. La velocidad del declive reflejó una reevaluación drástica de la probabilidad de un avance diplomático entre Estados Unidos e Irán. Por primera vez desde que comenzó la guerra, los mercados tratan la paz como el escenario base, en lugar de una mera posibilidad.

En el centro del optimismo se encuentra el propuesto Memorando de Entendimiento de Islamabad. Según funcionarios y reportes de medios de ambos lados, los negociadores han acordado en gran medida un marco que establecería un período de enfriamiento de 60 días, mientras se posponen las disputas más difíciles, incluido el programa nuclear de Irán y los activos financieros congelados, para futuras negociaciones. El Primer Ministro de Pakistán, Shehbaz Sharif, quien ha desempeñado un papel mediador clave, anunció que se ha alcanzado un texto acordado, mientras que el Ministro de Asuntos Exteriores iraní, Abbas Araghchi, afirmó que un acuerdo “nunca ha estado tan cerca”. Se informa que funcionarios estadounidenses han evaluado que las negociaciones están aproximadamente entre un 80% y 85% completas.

El marco tiene implicaciones significativas para los mercados energéticos mundiales porque aborda directamente el Estrecho de Ormuz, la ruta de transporte de petróleo más importante del mundo. Según los términos reportados, Irán detendría las hostilidades, despejaría las minas navales desplegadas durante el conflicto y restauraría los volúmenes de envío a niveles de preguerra en un plazo de 30 días. A cambio, Estados Unidos levantaría el bloqueo naval impuesto a los puertos iraníes y permitiría que las exportaciones de petróleo iraní regresaran a los mercados globales. Juntas, estas medidas reducirían drásticamente las preocupaciones sobre las interrupciones del suministro e invertirían efectivamente algunas de las consecuencias más inflacionarias del conflicto.

Por supuesto, el acuerdo aún no está firmado y las negociaciones siguen siendo vulnerables a contratiempos de última hora. Pero los mercados se comportan cada vez más como si un acuerdo eventualmente surgiera. El colapso de los precios del petróleo refleja una creencia creciente de que el peor escenario para el suministro energético mundial se está desvaneciendo. El foco ya no está en si Ormuz permanecerá cerrado. Está en cuán rápido se pueden restaurar los flujos normales de envío y petróleo una vez que se finalice un acuerdo.

Técnicamente, la tendencia bajista a corto plazo en el Brent aumenta después de que los precios fueran rechazados por la EMA de 55 días (ahora en 96.80). Mientras la EMA de 55 días limite los intentos alcistas, se favorece una mayor caída hacia el retroceso de Fibonacci del 61.8% de 58.72 a 119.50, situado en 82.04. Notablemente, este nivel también coincide con el límite inferior del canal descendente a medio plazo que ha guiado la acción del precio desde marzo, convirtiéndolo en una zona de prueba clave para la tendencia bajista actual. El impulso de venta podría comenzar a desacelerarse alrededor del área de 82, ya que incluso bajo un acuerdo firmado entre EE. UU. e Irán, la normalización física de los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz será gradual en lugar de inmediata. No obstante, una ruptura decisiva por debajo de 82.04 sugeriría que los operadores están mirando más allá de las promesas diplomáticas y comenzando a valorar la normalización real de la oferta.

Mercados Celebran, Pero con Reservas: La Inflación Domina la Agenda

El progreso hacia un acuerdo entre EE. UU. e Irán desató un fuerte repunte de alivio en los mercados bursátiles, pero los inversores se detuvieron muy lejos de adoptar una narrativa de riesgo total. Bajo la superficie, los mercados se mostraron notablemente más cautelosos de lo que sugieren los movimientos en los precios del petróleo. Los principales índices bursátiles estadounidenses se mantuvieron muy por debajo de los máximos históricos alcanzados a principios de este mes.

La razón es sencilla. Los inversores comprenden que la reapertura de Ormuz y la restauración de las exportaciones de petróleo iraní pueden prevenir la extensión del shock inflacionario, pero no pueden borrar el daño ya hecho. La economía global ha pasado más de tres meses lidiando con costos de energía elevados, rutas de envío interrumpidas y precios de insumos en aumento. Los datos de inflación de EE. UU. de esta semana reforzaron esa realidad. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) general se aceleró a un máximo de tres años del 4.2%, mientras que los precios al productor subieron un 6.5% interanual, la cifra más alta desde 2022.

Ese telón de fondo inflacionario mantiene vivos los riesgos de la Fed. Los futuros de fondos de la Fed descuentan alrededor de un 60% de probabilidad de otra subida de tipos para fin de año, lo que refleja la preocupación de que el banco central pueda necesitar responder si la inflación resulta ser más persistente de lo esperado. La perspectiva de una política monetaria más restrictiva probablemente limitará la expansión de las valoraciones y evitará que las acciones adopten plenamente la narrativa de paz. En otras palabras, incluso si la situación geopolítica mejora significativamente, los inversores aún deben lidiar con la posibilidad de tipos de interés más altos durante más tiempo.

Para el S&P 500, el panorama técnico se ha vuelto más cauteloso. La ruptura del soporte de 7,333.68 sugiere que el repunte desde 6,316.91 ya se completó en 7,620.90, con divergencia bajista visible en el MACD diario. El soporte inicial provino de la EMA de 55 días (ahora en 7,251.25), ayudando a estabilizar el retroceso. Sin embargo, es probable que cualquier repunte quede limitado por el máximo histórico de 7,620.90. Se espera otra caída hacia el retroceso de Fibonacci del 38.2% de 6,316.91 a 7,620.90 en 7,122.78 a medida que se extiende la corrección, con riesgo de una corrección más profunda hacia el retroceso de Fibonacci del 61.8% en 6,815.03 si la inflación y las preocupaciones de la Fed se intensifican.

Para el , el panorama también se ha vuelto más correctivo. La ruptura del soporte de 25,888.84 sugiere que el avance desde 20,690.25 ya se completó en 27,190.21. Si bien surgió soporte de la EMA de 55 días (ahora en 25,207.98), cualquier repunte debería mantenerse limitado por el pico de 27,190.21. A medida que se desarrolla la fase correctiva, se espera otra caída hacia el retroceso de Fibonacci del 38.2% de 20,690.25 a 27,190.21 en 24,707.22. También existe el riesgo de un retroceso más profundo hacia el retroceso de Fibonacci del 61.8% en 23,173.13 si las preocupaciones inflacionarias continúan dominando la narrativa.

Petróleo Habla de Paz, Rendimientos Señalan Inflación

Uno de los desarrollos más importantes de la semana no fue lo que hicieron los rendimientos del Tesoro, sino lo que no hicieron. Dada la caída de los precios del petróleo y la creciente perspectiva de un acuerdo entre EE. UU. e Irán, los mercados de bonos tenían todas las razones para repuntar agresivamente. En cambio, el rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años apenas bajó y se mantuvo firmemente anclado cerca del nivel psicológicamente importante del 4.5%.

El contraste con el petróleo no podría haber sido más agudo. Mientras los mercados de crudo cotizan cada vez más la paz, los mercados de bonos continúan cotizando la persistencia de la inflación. Además de las elevadas cifras de inflación, el mercado laboral estadounidense sigue mostrando una notable resiliencia. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 172k en mayo, más del doble de las expectativas del mercado, mientras que el desempleo se mantuvo estable en 4.3%. Para los operadores de bonos, estos no son los ingredientes de una economía que se enfría rápidamente.

En otras palabras, los precios más bajos del petróleo pueden ayudar a reducir los riesgos inflacionarios futuros, pero no borran la inflación ya incrustada en salarios, servicios y costos empresariales. El mercado cree cada vez más que la Fed tendrá que mantener la política restrictiva por más tiempo, incluso si finalmente evita otra subida de tipos. Eso explica por qué los rendimientos del Tesoro se han mantenido tercamente elevados a pesar de las mejores condiciones geopolíticas.

Técnicamente, la acción del precio desde el máximo a corto plazo de 4.69 se está desarrollando en un patrón lateral. El rango se establece entre el retroceso de Fibonacci del 38.2% de 3.96 a 4.69 en 4.41, y el máximo de 4.69. La EMA de 55 días en ascenso (ahora en 4.42) podría impulsar el rendimiento a 10 años para un rebote posterior a la re-prueba de 4.69. Solo una ruptura decisiva por debajo de 4.41 argumentaría que los rendimientos están experimentando una reversión más significativa, abriendo el camino hacia el retroceso de Fibonacci del 61.8% en 4.24 y potencialmente señalando un cambio más amplio en las perspectivas de inflación y tipos de interés.

El Dólar, ¿Dependiente de la Fed Más que de Irán?

El índice del Dólar pasó la mayor parte de la semana en un rango, ya que la disminución de las tensiones geopolíticas redujo la demanda de activos refugio. Sin embargo, a pesar de terminar a la baja frente a la mayoría de sus principales pares, el billete verde se mantuvo cómodamente por encima de los mínimos de la semana anterior, lo que indica que los inversores siguen siendo reacios a establecer posiciones bajistas agresivas. Esa vacilación refleja un cambio importante en el pensamiento del mercado.

El billete verde está buscando cada vez más una fuente de apoyo diferente: la propia economía estadounidense. La inflación se mantiene muy por encima del objetivo, los precios al productor continúan acelerándose y las condiciones del mercado laboral permanecen firmes. La perspectiva de un acuerdo de paz puede reducir un riesgo, pero no elimina la posibilidad de que la Fed necesite mantener una política restrictiva durante más tiempo de lo que lo hacen muchos bancos centrales en otros lugares. A este respecto, el Dólar está entrando en una nueva fase. Si la inflación sigue sorprendiendo al alza y los rendimientos del Tesoro se mantienen elevados, la narrativa podría cambiar completamente hacia el riesgo de endurecimiento de la Fed. Eso probablemente apoyaría al Dólar incluso en un entorno de mejora del sentimiento de riesgo global.

Técnicamente, se espera un mayor aumento siempre que el soporte de 98.75 se mantenga. Debería verse una re-prueba de la resistencia de 100.64. Y una ruptura apuntará al retroceso de Fibonacci del 38.2% de 110.71 a 95.55 en 101.34. Sin embargo, con el colapso de los precios del petróleo y la disminución de las tensiones en Oriente Medio, una ruptura decisiva a través de 101.34 podría resultar más difícil. Tal movimiento probablemente requeriría una corrección más profunda en las acciones o una transición más completa hacia una narrativa impulsada por la Fed centrada en la inflación persistente y los tipos de interés más altos durante más tiempo.

Rendimiento Semanal de Divisas: Bancos Centrales Recuperan el Control

Las divisas más fuertes de la semana compartieron una característica común: conservaron cierto grado de opcionalidad de endurecimiento. El Kiwi lideró la clasificación, seguido por la Libra y el Euro. En el caso de la Libra, los datos económicos resilientes y las expectativas persistentes de una posible subida del BoE más adelante este año continuaron brindando apoyo. El Euro se benefició del aumento de un cuarto de punto de los tipos del BCE y del mensaje de los halcones como Joachim Nagel de que no se puede descartar por completo un endurecimiento adicional.

Las ganancias del Kiwi fueron menos convincentes desde una perspectiva técnica, ya que la divisa se mantuvo por debajo de los máximos recientes y pareció estar consolidando pérdidas en lugar de establecer una nueva tendencia alcista. Mientras tanto, las divisas más débiles se asociaron generalmente con bancos centrales que están firmemente en pausa. El colapso de los precios del petróleo socavó directamente una de las fuentes de apoyo más importantes del CAD (Dólar Canadiense). Sin embargo, los desafíos del Loonie se extienden más allá de los mercados energéticos. El BoC dejó las tasas sin cambios esta semana y reiteró su preferencia por ignorar los efectos inflacionarios temporales de los precios más altos del petróleo siempre que sea posible. El Franco Suizo también luchó, ya que los mercados continuaron descontando que el SNB permanecería en el 0% durante el resto de 2026.

El Dólar se clasificó tercero desde el final, pero su rendimiento fue más alentador de lo que sugiere la clasificación. El billete verde terminó por encima de los mínimos de la semana anterior frente a todos sus principales pares, reforzando la idea de que la debilidad reciente fue meramente una corrección dentro de una recuperación más amplia. El Yen y el Dólar Australiano terminaron en la mitad del grupo.

Perspectiva Semanal EUR/USD

El EUR/USD se debilitó a 1.1499 la semana pasada, pero se ha recuperado desde entonces. El sesgo inicial sigue siendo neutral esta semana para consolidaciones. El riesgo se mantiene a la baja mientras la resistencia de 1.1685 se mantenga. Una ruptura de 1.1499 reanudará la caída desde 1.1848 hacia el soporte de 1.1408. Sin embargo, una ruptura firme de 1.1685 argumentaría que la caída desde 1.1848 se ha completado y traería un repunte más fuerte.

En un panorama más amplio, el fuerte soporte del retroceso de Fibonacci del 38.2% de 1.0176 a 1.2081 en 1.1353 sugiere que el retroceso desde 1.2081 es más probable que sea un movimiento correctivo. También se encontró un fuerte soporte en la EMA semanal de 55 días (ahora en 1.1548). El foco vuelve a estar en el nivel de resistencia de clúster clave de 1.2. Una ruptura decisiva allí tendría implicaciones alcistas a largo plazo. Sin embargo, una ruptura de 1.1408 reavivará el caso de una reversión de tendencia bajista a medio plazo. En el panorama a largo plazo, el retroceso de Fibonacci del 38.2% de 1.6039 a 0.9534 en 1.2019, que está cerca del nivel psicológico de 1.2000, es clave para las perspectivas. El rechazo por este nivel mantendrá intacta la tendencia bajista multidecadal desde 1.6039 (máximo de 2008), y mantendrá las perspectivas neutrales en el mejor de los casos. Sin embargo, una ruptura decisiva de 1.2000/19 sugeriría una reversión de tendencia alcista a largo plazo, y apuntaría al retroceso de Fibonacci del 61.8% en 1.3554.