¿Puede la Fed darse el lujo de esperar eternamente ante la inflación, pregunta Cook?

La Fed no puede ignorar la persistencia inflacionaria

La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, ha lanzado una seria advertencia a sus colegas banqueros centrales: la complacencia ante una inflación que supera el objetivo durante más de cinco años no es una opción viable. En declaraciones pronunciadas el miércoles, Cook reiteró con firmeza que la inflación se mantiene "demasiado alta", matizando que, si bien hubo una leve mejoría en junio, no se puede dar un peso excesivo a un único dato en un entorno de alta incertidumbre.

Si bien Cook apoyó la decisión de mantener las tasas de interés sin cambios en la reciente reunión del FOMC, fue enfática al señalar su disposición: "Estoy preparada para actuar elevando las tasas, si es necesario". Argumentó que los riesgos inflacionarios superan actualmente a los riesgos del mercado laboral. Citó como impulsores inesperados de presiones al alza en los precios el conflicto en Oriente Medio, que eleva los precios de la energía, y la inversión masiva impulsada por la inteligencia artificial. Según Cook, estos factores "han inclinado la balanza de los riesgos hacia la inflación y lejos del mercado laboral".

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Paralelamente, describió el panorama del empleo como estable, caracterizado por un "entorno de baja contratación y baja desvinculación laboral". El moderado ritmo de contratación se ve compensado por tasas de despido históricamente bajas. Este contexto, en su opinión, permite a la Fed concentrarse en restaurar la estabilidad de precios.

Factores en juego: Riesgos y Vientos a favor

Cook detalló las razones detrás de su apoyo a mantener las tasas de interés estables por el momento. Identificó tres fuerzas desinflacionarias que ya están mostrando su efecto: la disminución de los efectos arancelarios, la perspectiva de precios del petróleo más bajos hacia finales de año y una moderación en la inflación de bienes relacionados con la IA a medida que las cadenas de suministro se ajustan. Estos elementos, según su análisis, podrían contribuir a que la inflación retorne al objetivo sin necesidad de un mayor endurecimiento monetario.

Sin embargo, la advertencia fue clara: "Si no veo señales de desinflación continua pronto, estoy preparada para actuar". Añadió que "no tenemos ese lujo" de esperar indefinidamente, ya que una inflación prolongada por encima del objetivo corre el riesgo de arraigarse en los comportamientos de fijación de salarios y precios. La gobernadora subrayó la importancia de un seguimiento riguroso de los datos, pero sin caer en la parálisis por análisis ante la volatilidad.

Perspectiva de Mercado y Próximos Pasos

La postura de Cook resalta la delicada posición en la que se encuentra la Fed. Por un lado, existen señales alentadoras de que la inflación podría moderarse gracias a factores externos y ajustes en las cadenas de suministro. Por otro, la persistencia de las presiones, exacerbadas por eventos geopolíticos y avances tecnológicos, exige una vigilancia constante. Los mercados financieros estarán atentos a cualquier indicio de que la desinflación se estanque, lo que podría forzar a la Fed a reconsiderar su postura actual.

La descripción del mercado laboral como un "entorno de baja contratación y baja desvinculación" sugiere que, si bien la fortaleza del empleo no es un obstáculo inmediato para mantener las tasas, tampoco ofrece un margen significativo para recortes inminentes si la inflación no cede. Los analistas de mesas de operaciones señalan que la Fed busca activamente el punto de inflexión donde los datos confirmen una tendencia desinflacionaria sostenible, permitiendo así el inicio de una relajación monetaria.

La gobernadora Cook enfatizó que la política monetaria debe ser adaptable. Si las presiones inflacionarias persisten o se reavivan, la Fed tiene la capacidad y la voluntad de endurecer aún más las condiciones financieras. El riesgo de que la inflación se enquiste es la principal preocupación, ya que revertir ese proceso suele ser más costoso para la economía. Por ello, la paciencia, aunque necesaria, tiene un límite bien definido.