¿Se Acelera la Inflación en Australia Tras el Dato de Mayo?

Presiones Subyacentes: El Núcleo de la Inflación Australiana

Aunque se proyecta que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo en Australia muestre una leve contracción mensual de -0.3%, la tasa anual experimentará un repunte hasta el 4.4%. Esta cifra se ve influenciada por la salida de un dato anterior menos inflacionario. Ajustado por estacionalidad, el avance mensual se estima en un moderado 0.2%. El sector del transporte se perfila nuevamente como el principal lastre, dada la disminución en los precios de los combustibles. Asimismo, la indumentaria y el calzado contribuirán negativamente, aunque este efecto será parcialmente compensado por incrementos mesurados en alimentos y el sector de la vivienda.

La inflación subyacente, medida por la media recortada (trimmed mean), se pronostica en un 0.4% mensual, lo que elevaría su variación anual al 3.6%. Los servicios de mercado, excluyendo componentes volátiles, se anticipan estables, mientras que al excluir también los viajes de vacaciones, se espera un alza del 0.2% mensual. Los riesgos a la baja radican principalmente en la temporización de ajustes de precios, con incertidumbre sobre la velocidad y magnitud de estas correcciones. Algunas métricas sugieren una moderación de las presiones en mayo, pero estas se mantienen en niveles elevados. El principal riesgo al alza reside en una transmisión más rápida de los crecientes costos de construcción.

Análisis Detallado del Comportamiento de Precios

En abril, el IPC general sorprendió al ubicarse por debajo de las expectativas, con la inflación general desacelerándose al 4.2% anual. No obstante, la inflación subyacente mostró firmeza, con la media recortada aumentando del 3.3% al 3.4% anual. Los datos de abril ya ofrecían indicios de cómo el shock energético de Oriente Medio estaba impactando más allá del combustible automotriz. Si bien emergieron señales de presiones de costos trasladándose a la vivienda y algunos servicios, su alcance en la canasta general del IPC fue menor de lo anticipado, en gran parte debido a medidas gubernamentales que amortiguaron el impacto inicial.

Para mayo, el foco principal se centrará en la evidencia de efectos de segunda ronda derivados del alza en los precios del petróleo y bienes intensivos en energía. A pesar de una moderación observada en las presiones de costos desde la publicación del IPC de abril, los niveles generales continúan elevados. El crecimiento de los costos de adquisición aún supera en 1.4 puntos porcentuales su promedio a largo plazo, y el crecimiento de los precios de venta también se mantiene por encima de su nivel respectivo. El Banco de la Reserva de Australia (RBA) ya ha señalado que algunas empresas están trasladando costos más altos, y otras planean hacerlo, presumiblemente basándose en información de su programa de enlace.

Perspectivas y Factores Clave para los Próximos Meses

Se anticipa que los precios de los alimentos aumenten un 0.7% mensual, impulsados principalmente por una recuperación del 2.9% en frutas y verduras tras la debilidad inesperada del mes anterior. El evento de El Niño, ahora confirmado por la Oficina de Meteorología, podría generar mayores disrupciones en la producción agrícola y presiones alcistas sobre los precios de los alimentos más adelante este año y el próximo, sumado a los costos de fertilizantes.

Los precios del transporte caerían un -4.1% mensual, reflejando una disminución del -14.5% en el combustible automotriz, con la gasolina y el diésel promediando $1.84/l y $2.35/l respectivamente. El recorte del impuesto al combustible, vigente hasta finales de junio, se espera que se refleje completamente en los precios hacia la tercera semana de julio. Una extensión de este recorte, si se implementara y se complementara con aportes estatales, representaría un riesgo a la baja para las previsiones de inflación del tercer trimestre, restando aproximadamente 0.5 puntos porcentuales a la inflación general en ese periodo.

El sector de la vivienda registraría un alza del 0.3% mensual, con los alquileres aumentando un 0.3% mensual, una aceleración respecto al 0.2% de los dos meses previos. Esto elevaría la inflación anual de alquileres al 3.4%. Los costos de adquisición de nuevas viviendas subirían un 0.5% mensual, alcanzando una inflación interanual del 5.1%, la más alta desde agosto de 2024. Las medidas de costos de construcción sugieren que los recientes aumentos en las notificaciones de precios continuarán presionando al alza la inflación de viviendas nuevas. La construcción de centros de datos también intensifica la competencia por mano de obra y materiales, lo que podría añadir presión de costos.

Los viajes de vacaciones disminuirían un -0.9% mensual, reflejando la estacionalidad de mayo. Los seguros y servicios financieros, por su parte, subirían un 0.2% mensual, liderados por un aumento del 0.6% en seguros, cuyas primas podrían seguir incrementándose hacia fin de año debido al alza en costos de reparación y reemplazo.

Riesgos y el Impacto en la Política Monetaria

El principal riesgo para el perfil de mayo es el retraso en la transmisión de los efectos de segunda ronda, que podrían ser más lentos de lo esperado debido al efecto amortiguador de las políticas y los rezagos en la incorporación de cambios de precios al IPC. Las empresas podrían absorber una mayor parte de los incrementos ante la desaceleración del gasto del consumidor no relacionado con combustible y un sentimiento de pesimismo persistente.

Por el lado alcista, la inflación de adquisición de nuevas viviendas podría superar las previsiones. El valor promedio de los cambios de precios entre proveedores de oficios aumentó en mayo (17% vs 16% en abril), lo que podría reflejarse más rápidamente y con mayor fuerza. Nuestras previsiones actualizadas para el tercer trimestre sitúan la inflación de la media recortada alcanzando su pico en el Q3 de este año, con una previsión interanual del 3.8%.

Para los inversores y operadores, este escenario de inflación persistente, incluso con fluctuaciones mensuales, refuerza la expectativa de que el RBA mantendrá una postura cautelosa. Si bien el ritmo de subidas de tasas podría haberse pausado, la posibilidad de futuras alzas o la prolongación de tasas elevadas se mantiene latente mientras la inflación no converja de manera sostenida hacia el objetivo del banco central. La atención se centrará en la evolución de los costos de construcción y los efectos de segunda ronda en servicios, claves para determinar la trayectoria futura de la política monetaria.