¿Se desacelerará la economía global? Claves de la semana en datos clave

Señales Mixtas en el Horizonte Económico Global

El panorama económico de la próxima semana se perfila con datos que podrían definir la trayectoria de las principales economías. En Estados Unidos, las condiciones del mercado laboral muestran una notable estabilidad, aunque la velocidad actual de creación de empleo parece insostenible. Las proyecciones apuntan a una desaceleración en el crecimiento de nóminas para junio, situándolo en torno a los 120.000 empleos, mientras que la tasa de desempleo se mantendría en un 4.3%.

Por otro lado, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, ofrecerá sus primeras declaraciones públicas significativas. Se espera que Warsh presente un marco más estructural para la banca central y que limite la orientación futura (forward guidance). El foco principal estará en sus puntos de vista sobre la comunicación de la Fed, su balance, el uso de datos alternativos, la inteligencia artificial y la productividad, más que en indicaciones concretas sobre la política monetaria a corto plazo. Si bien se anticipa un discurso enfocado en la estabilidad de precios y la paciencia, los mercados estarán atentos a cualquier matiz sobre la tasa neutral a largo plazo o señales de posibles alzas de tipos si los datos de empleo e inflación superan las expectativas.

Dinámicas Regionales y Perspectivas

En Canadá, se prevé una mejora modesta de la actividad económica tras un primer trimestre débil. El sector energético impulsará la recuperación, aunque parcialmente contrarrestado por debilidades en otras áreas. A pesar de un dato de PIB de abril que podría alcanzar el 0.4% mensual, no se espera un giro hacia un endurecimiento de la política monetaria por parte del Banco de Canadá (BoC), dado que las medidas subyacentes de inflación se mantienen estables y las presiones salariales contenidas.

La Eurozona enfrenta un escenario donde la inflación, al igual que las temperaturas, ha sido elevada. Sin embargo, se anticipa un ligero enfriamiento tanto en la inflación general como en la subyacente para junio, impulsado por la caída de los precios de la energía. A pesar de esta moderación, la expectativa es que el Banco Central Europeo (BCE) proceda con otra subida de tipos en el tercer trimestre, aunque una pausa en julio es posible para evaluar la situación geopolítica en Oriente Medio. La tasa de depósito podría alcanzar el 2.50%.

En los mercados emergentes, los datos de China para junio en sus índices PMI manufacturero y no manufacturero se situarán cerca del umbral de 50, indicando una continuidad de la debilidad económica. La demanda interna sigue siendo moderada, y aunque un posible acuerdo entre EE.UU. e Irán podría influir en los precios globales del petróleo, el impacto en la economía china será limitado debido a los controles de precios energéticos internos. Las previsiones de crecimiento del PIB chino se mantienen en un 4.5% para 2026 y 4.3% para 2027, con un soporte político enfocado y no generalizado.

Análisis para Inversores y Traders

La semana se presenta como un punto de inflexión potencial. La moderación esperada en el empleo de EE.UU. y la inflación en la Eurozona, junto con la debilidad persistente en China, sugieren un escenario de crecimiento global más contenido. Los traders deben prestar especial atención a las declaraciones de Kevin Warsh, que podrían ofrecer pistas sobre la filosofía a largo plazo de la Fed, aunque sin grandes sorpresas inmediatas en política monetaria. La volatilidad en pares como EUR/USD podría aumentar si las cifras de inflación europeas difieren significativamente de las expectativas o si la retórica de Warsh es interpretada como más restrictiva de lo anticipado.

Los datos de empleo de EE.UU. serán clave. Si las cifras de nóminas no agrícolas (nonfarm payrolls) superan los 120.000 esperados, o si los salarios por hora muestran un aumento superior al 0.3% mensual, podría reavivar las preocupaciones sobre recalentamiento económico y presionar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Por el contrario, una lectura más débil podría consolidar la expectativa de tipos estables hasta finales de 2027. En Canadá, la resiliencia del PIB y la contención de la inflación central sugieren que el BoC mantendrá su postura de espera, beneficiando potencialmente a la divisa canadiense frente a un dólar estadounidense que podría debilitarse ante datos de empleo débiles en EE.UU.

Los mercados emergentes, y en particular China, siguen siendo un foco de atención por su influencia en la demanda global de materias primas. La continuada debilidad indicada por los PMI chinos podría ejercer presión sobre activos como el Brent y el WTI, así como sobre divisas de economías exportadoras de materias primas. Los flujos de capital hacia mercados emergentes podrían verse afectados si la perspectiva de crecimiento global se deteriora marcadamente.