¿Se Detendrá la Inflación en Suecia? Los Mercados Observan los Datos de Julio

El Radar Económico Europeo y Asiático

La jornada de hoy pone el foco en Suecia, donde se esperan las cifras preliminares de inflación correspondientes a julio. Los analistas proyectan una inflación subyacente del 0.4% interanual, mientras que el índice de precios al consumidor con tipo de interés fijo (CPIF) se situaría en el 0.6% interanual, y el índice de precios al consumidor (CPI) general en un modesto 0.1% interanual. Estas lecturas anuales bajas se atribuyen principalmente al efecto completo de la rebaja temporal del impuesto sobre el combustible y la subvención al transporte público durante julio, tal como se detalló en un análisis previo sobre las previsiones de inflación en Suecia.

En el frente estadounidense, la tarde traerá consigo varios indicadores económicos relevantes. Se publicarán el informe Challenger sobre anuncios de despidos, el crecimiento preliminar de la productividad en el segundo trimestre (Q2 flash productivity growth) y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Por otro lado, China presentará sus datos de comercio exterior durante la noche, marcando la transición hacia el viernes. La atención se centrará en la evolución de las exportaciones, buscando determinar si continúan beneficiándose de una demanda exterior en mejora, un punto relativamente positivo en un contexto donde los indicadores adelantados domésticos han mostrado debilidad a lo largo del verano.

Noticias Económicas y de Mercado: Un Vistazo Global

A nivel internacional, las noticias económicas recientes han pintado un panorama complejo. En Estados Unidos, la gobernadora de la Fed, Cook, señaló la semana pasada que mantener las tasas de interés estables podría no ser viable a menos que haya señales claras de una desaceleración inflacionaria, indicando que la inflación aún se mantiene elevada y los riesgos inflacionarios superan a los riesgos para el empleo. Por su parte, Daly, de la Fed de San Francisco, respaldó plenamente la pausa en las tasas de julio, enfatizando la necesidad de más información sobre si la inflación se debe a choques de oferta temporales o a presiones más persistentes.

En el sector de las materias primas, el Brent cotizó en el rango de USD79-81 por barril. Los mercados petroleros mantenían una cautela palpable, pero también esperanzas de un nuevo acuerdo entre Estados Unidos e Irán que pudiera reabrir el Estrecho de Ormuz. Irán comunicó avances en las conversaciones con Omán y un acuerdo sobre una ruta marítima, aunque la seguridad del paso y un pacto más amplio siguen siendo inciertos.

El informe de empleo ADP en EE.UU. para julio resultó más débil de lo esperado, con 44,000 empleos creados frente a los 70,000 previstos. La creación de empleo fue desigual, con aumentos en educación y sanidad, pero caídas en ocio y hostelería. Sin embargo, se observó un repunte en el crecimiento salarial para los trabajadores que cambiaron de empleo, sugiriendo un mercado laboral más ajustado y un mayor poder de negociación para los trabajadores a pesar del lento crecimiento agregado del empleo. Este dato podría interpretarse como una señal hawkish para la Fed.

El índice de servicios ISM en EE.UU. subió ligeramente a 54.1 en julio desde 54.0 en junio, por debajo del consenso de 54.5. El informe presentó datos mixtos: la actividad empresarial, nuevos pedidos e índices de precios aumentaron, pero el índice de empleo se debilitó notablemente. No obstante, el informe apunta a una demanda robusta con presiones de precios continuas. La divergencia de opiniones dentro de la Fed persistió, con Kashkari abogando por un aumento gradual de las tasas, mientras que Paulson consideró que la política monetaria ya es restrictiva y favoreció mantener las tasas estables.

En la eurozona, los índices PMI de servicios y compuestos finales de julio revisaron al alza marginalmente las estimaciones preliminares, situándose en 51.7 y 52.0 respectivamente, confirmando una mejora clara en las condiciones de actividad respecto a junio. En Noruega, los precios de la vivienda cayeron un 1.1% mensual en julio, superando las previsiones del Norges Bank y marcando el mayor descenso mensual desde marzo de 2020. Si bien esto sugiere que las tasas de interés más altas podrían estar afectando al mercado inmobiliario, los datos de IPC de julio que se publicarán el lunes serán cruciales antes de la reunión de política monetaria del próximo jueves.

En China, el PMI de servicios del sector privado (RatingDog) cayó bruscamente a 50.4 en julio desde 54.1 en junio, confirmando la tendencia decreciente observada en los datos oficiales del NBS. La lectura más reciente indica un debilitamiento del crecimiento de los servicios durante el verano, tanto en demanda actual como en nuevos pedidos. En general, los indicadores adelantados de China muestran una tendencia a la baja, en contraste con la imagen más estable o en mejora en la mayoría de las economías desarrolladas.

Mercados Financieros: Acciones, Renta Fija y Divisas

Las acciones globales extendieron sus ganancias por quinta sesión consecutiva, acumulando un avance de aproximadamente el 5% en cinco días. Este movimiento es notable, especialmente considerando que suele ocurrir tras periodos de alta volatilidad y fuertes caídas, y sin embargo, este repunte ha estado acompañado solo por un modesto descenso en la volatilidad implícita. El VIX ha bajado solo de poco más de 17 a justo por debajo de 16 en las últimas cinco sesiones.

El rendimiento ha estado dominado por la superación de cíclicas sobre defensivas y de crecimiento sobre valor, subrayando que se trata principalmente de un repunte impulsado por la tecnología, más que por factores macroeconómicos. Ayer se observó un patrón similar, aunque con menor intensidad, ya que el entusiasmo por el sector tecnológico disminuyó durante la sesión estadounidense. En consecuencia, el sector tecnológico de EE.UU. y sus pares tuvieron un rendimiento inferior a los mercados más amplios al cierre. Esta mañana, el sentimiento en torno a las operaciones tecnológicas se mantiene algo más cauto. Asia está en gran medida recuperando el terreno perdido tras los movimientos de Wall Street de ayer, produciendo la conocida divergencia donde Corea del Sur, muy sensible a la tecnología, se muestra materialmente más débil, mientras que los mercados menos expuestos a la tecnología cotizan con mayor firmeza. Los futuros europeos y estadounidenses operan al alza esta mañana, aunque de nuevo con un rendimiento ligeramente inferior.

En cuanto a la renta fija y divisas, los rendimientos generales de la eurozona y EE.UU. finalizaron la sesión de ayer prácticamente sin cambios. Los mercados mantenían esperanzas de un acuerdo interino entre EE.UU. e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz. Un funcionario iraní indicó que un acuerdo con Omán estaba en sus etapas finales y que se habían acordado las coordenadas de un canal navegable.

El par EUR/USD subió hacia 1.1550, mientras que EUR/NOK se mantuvo cerca del nivel de 11.00 y EUR/SEK cayó a 10.95, su nivel más bajo desde mediados de junio. Actualmente, los mercados descuentan solo unos 40 puntos básicos de subidas de tasas por parte de la Fed en el próximo año. Sin embargo, creemos que los riesgos se inclinan hacia más subidas, incluso si los precios de la energía continúan moderándose. Para hoy, se esperan los datos de IPC de Suecia de julio, las cifras de ventas minoristas de la eurozona, el informe Challenger de EE.UU. de julio y la intervención del miembro de la Fed, Musalem.