¿Se dispara el Dólar ante el desplome de la IA y la persistencia de las subidas de tasas de la Fed?

Mercados bajo presión: la IA y la Fed marcan el rumbo

El Dólar estadounidense experimentó un alza generalizada el martes, mientras los inversores lidiaban con un sentimiento de riesgo deteriorado y la persistente creencia de que la Reserva Federal podría, de hecho, elevar las tasas de interés en septiembre. Una fuerte corrección en las acciones tecnológicas globales vinculadas a la inteligencia artificial (IA) desencadenó una huida inmediata hacia el billete verde. Simultáneamente, la tenacidad de las expectativas de endurecimiento monetario por parte de la Fed impidió que las compras del Dólar disminuyeran, incluso cuando los precios del petróleo extendieron su marcada corrección.

Los mercados bursátiles asiáticos absorbieron lo peor de las ventas. El índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó un -10.84%, su mayor pérdida diaria desde el 4 de marzo, tras caer hasta un -11.3% en la sesión intradía, lo que activó un disyuntor general del mercado. El Nikkei 225 de Japón retrocedió un -3.95%, cerrando en su nivel más bajo en más de dos meses. El sector de semiconductores, crucial para la IA, permaneció en el centro de atención. Las acciones de SK Hynix cayeron un -14.7% después de que sus ADRs registraran mínimos históricos en Nueva York, mientras que Samsung Electronics sufrió su mayor declive diario desde 2008, con una caída del -14.4%. Proveedores japoneses de tecnología de IA también fueron duramente golpeados, con Kioxia Holdings perdiendo hasta un -18% y Tokyo Electron, Disco, Nikon y Murata Manufacturing cayendo más de un -9% cada uno.

Leer Análisis

Esta ola de ventas refleja las crecientes preocupaciones de los inversores sobre el papel cambiante de Nvidia dentro de la industria de la IA. Más allá de ser un simple proveedor de chips, Nvidia es vista cada vez más como una entidad que ayuda a financiar a las propias empresas que adquieren su hardware. Este modelo de "financiamiento circular" ha reavivado recuerdos de prácticas de financiamiento de proveedores durante el auge de las puntocom, generando interrogantes sobre si partes del ciclo de inversión en IA se están volviendo excesivamente dependientes de una demanda autofinanciada. Estas inquietudes han provocado una reevaluación general de las valoraciones en el sector de la IA, tras meses de ganancias extraordinarias.

La resiliencia de la Fed y el petróleo

Si bien la aversión al riesgo pudo explicar el movimiento inicial hacia el Dólar, los mercados de tasas de interés proporcionaron un segundo pilar de soporte. A pesar de que el crudo Brent descendió por debajo de los $85 tras su repunte por encima de los $100 la semana anterior, los operadores han mostrado una notable falta de disposición a reducir las expectativas de otra subida de tasas por parte de la Fed. Los desarrollos diplomáticos continuaron apuntando hacia una desescalada en Oriente Medio, con el Ministro de Asuntos Exteriores iraní discutiendo desarrollos regionales con Arabia Saudita y Omán, mientras que el presidente Donald Trump afirmó que Washington y Teherán estaban en "negociaciones muy amistosas".

Normalmente, se esperaría que un colapso de esta magnitud en los precios del petróleo aliviara las preocupaciones inflacionarias y redujera las expectativas de una política monetaria más restrictiva. Sin embargo, las probabilidades de una subida de tasas de la Fed en septiembre implícitas en los futuros se mantienen alrededor del 80%, apenas modificadas respecto al inicio de la semana y todavía notablemente más altas que antes de la intensificación del conflicto en Oriente Medio. La estabilidad de estas expectativas, a pesar del declive del petróleo, sugiere que los mercados creen que los efectos inflacionarios del pico de precios de la semana pasada aún no han agotado su curso. Los mayores costos de la energía suelen filtrarse a los precios del transporte, la producción y al consumidor con un desfase, lo que significa que una caída del crudo al contado hoy no borra de inmediato el impulso inflacionario ya generado.

Perspectivas y próximos catalizadores

Este telón de fondo sigue proporcionando un soporte fundamental para el Dólar. No obstante, los operadores se mantienen cautelosos ante la decisión del FOMC que se conocerá el miércoles. El billete verde aún no ha logrado romper al alza de manera convincente frente al Euro ni al Yen, mientras que las ganancias contra la Libra Esterlina, el Franco Suizo y el Dólar Canadiense también han sido relativamente modestas. Los mercados probablemente necesitarán una confirmación más sólida por parte de la Fed, ya sea a través de una declaración claramente halcón, la guía de su presidente, o votos disidentes a favor de una subida inmediata, antes de abrazar plenamente otra ronda de compras del Dólar.

Entre las principales divisas, el Dólar Canadiense tuvo un desempeño superior, recuperando parte de las pérdidas del lunes impulsadas por el petróleo. El Dólar estadounidense se posicionó en segundo lugar y sigue siendo el de mejor rendimiento de la semana en general. El Dólar Australiano tuvo un desempeño inferior, ya que la liquidación regional liderada por la IA exacerbó la cautela antes del informe de IPC de Australia del miércoles. El Yen y el Franco Suizo también rezagados a pesar del tono general de aversión al riesgo, ya que las elevadas expectativas de tasas en EE.UU. continuaron favoreciendo al Dólar frente a las tradicionales divisas defensivas de bajo rendimiento.

Preguntas Frecuentes

• ¿Por qué las apuestas de subida de tasas de la Fed no cayeron cuando el petróleo se hundió por debajo de $85?

  Los mayores costos energéticos se reflejan en los precios del transporte, la producción y el consumidor con un desfase, por lo que una caída del crudo al contado no elimina inmediatamente el impulso inflacionario creado por el pico de precios de la semana pasada. Los mercados creen que los efectos inflacionarios aún no se han agotado, manteniendo las probabilidades de subida de tasas de la Fed en septiembre cerca del 80%, incluso cuando el petróleo retrocede.

  El financiamiento circular describe un modelo donde un proveedor de chips como Nvidia ayuda a financiar a las propias empresas que compran su hardware, en lugar de simplemente vender a clientes independientes. Esto trae a la memoria prácticas de financiamiento de proveedores del auge de las puntocom y plantea dudas sobre si la demanda de IA se está volviendo cada vez más autofinanciada en lugar de orgánica. Vea cómo Bitcoin se unió a la liquidación tecnológica a medida que los temores de financiamiento circular se extendieron más allá de los fabricantes de chips.

  Las elevadas expectativas de tasas en EE.UU. continuaron favoreciendo al Dólar frente a las divisas defensivas de bajo rendimiento. Si bien el Yen y el Franco Suizo son refugios tradicionales, el diferencial de tipos de interés creado por las firmes apuestas de subida de tasas de la Fed convirtió al Dólar en el destino preferido para el capital adverso al riesgo esta semana.