آفاق السلام في الشرق الأوسط تدفع الأسواق نحو الترقب وسط تباطؤ الاقتصاد الكندي

تقلبات الأسواق وتأثير آمال السلام

شهدت الأسواق المالية العالمية تقلبات ملحوظة هذا الأسبوع، مدفوعة بالآمال المتجددة بشأن إمكانية التوصل إلى هدنة في النزاع الدائر في الشرق الأوسط. ورغم أن هذه التطورات أدت إلى تراجع أسعار النفط بشكل ملحوظ، إلا أن المشهد العام لا يزال يتسم بالهشاشة وعدم اليقين. استجابت الأسواق بسرعة للأخبار المتغيرة، مما يؤكد الطبيعة المتقلبة للتوقعات الاقتصادية والجيوسياسية الراهنة.

في هذا السياق، تراجع سعر خام WTI بنسبة 9% ليصل إلى 88 دولارًا للبرميل، وسط تقارير تفيد بالتوصل إلى اتفاق مبدئي لوقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا بين الولايات المتحدة وإيران، في انتظار موافقة الرئيس ترامب. ومع ذلك، فإن الهجمات المتجددة من الطرفين في منتصف الأسبوع أدت إلى تلاشي جزء من هذا التفاؤل مؤقتًا.

قراءة التحليل

الاقتصاد الكندي: تباطؤ تحت سحابة عدم اليقين التجاري

بالنسبة للاقتصاد الكندي، تأتي هذه التقلبات العالمية في وقت يواجه فيه وصوله إلى السوق الأمريكية تحديات مستمرة، مما يلقي بظلاله على النشاط الاقتصادي المحلي. أظهر تقرير الناتج المحلي الإجمالي للفصل الأول أن الاقتصاد الكندي قد تباطأ بشكل فعلي، مسجلًا انكماشًا بنسبة -0.1% على أساس سنوي معدل، وهو ما جاء دون التوقعات. كان الضعف واسع النطاق، حيث أدى النمو القوي في الواردات إلى سحب الرقم الإجمالي للناتج، بينما انخفض الطلب المحلي النهائي مرة أخرى بنسبة -0.4% على أساس ربع سنوي، ويستمر في التحرك بشكل متقطع.

وبالنظر إلى ما وراء التقلبات قصيرة الأجل، فإن الطلب المحلي النهائي قد ارتفع بنسبة 1.3% على أساس سنوي، لكن هذا الرقم لا يزال أقل من المعدل الطبيعي، ويتماشى مع اقتصاد يعمل دون كامل طاقته الإنتاجية. نما الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 1.5% على أساس ربع سنوي، مدعومًا بقطاع الخدمات، لكن الزخم تباطأ مقارنة بالربع الرابع. على جانب الاستثمار، تم تعويض النمو الجيد في قطاعات الآلات والمعدات والملكية الفكرية بانكماش كبير آخر في الاستثمار العقاري السكني بنسبة -7.9%، وضعف الإنفاق على الهياكل الهندسية. كما عكس الاستثمار الحكومي اتجاهه بعد مكاسب في أواخر عام 2025.

بشكل عام، يستمر الاقتصاد الكندي في التحرك ببطء مع زخم محدود للمضي قدمًا. وبينما تشير مؤشرات الربع الثاني المبكرة إلى بعض الانتعاش، مع تتبع الناتج المحلي الإجمالي لشهر أبريل لمسار أعلى، فإن الاتجاه الأوسع لا يزال يشير إلى وجود فجوات في الاقتصاد ونمو خافت.

التركيز على اتفاقية CUSMA واستراتيجية الطاقة الكندية

يضع الأداء الاقتصادي الكندي الباهت التركيز بشكل كامل على المراجعة القادمة لاتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية (CUSMA). فقد ظل الاقتصاد يعمل تحت وطأة عدم اليقين بشأن الوصول إلى السوق الأمريكية منذ الإعلان عن أولى شرائح التعريفات الجمركية العام الماضي. ومن المقرر أن تقوم الدول الثلاث بإخطار بعضها البعض بالتغييرات المطلوبة في الاتفاقية، تليها المناقشات.

وقد سلط رئيس الوزراء مارك كارني في خطاب ألقاه في نيويورك هذا الأسبوع الضوء على استراتيجية كندا، داعيًا إلى "شراكة جديدة" مع الولايات المتحدة، وفي الوقت نفسه، حدد هدف كندا لتأسيس نفسها كـ "قوة عظمى في مجال الطاقة". تشير بيانات الاستثمار الأجنبي المباشر الأخيرة إلى وجود أساس لهذه الاستراتيجية، حيث بلغت التدفقات في الربع الأول 22 مليار دولار (أقل بـ 4 مليارات دولار عن الربع الرابع)، وبلغت الاستثمارات في قطاعي الطاقة والتعدين 14.7 مليار دولار خلال الربع. وبينما تظل هذه البيانات متقلبة، إلا أنها تتماشى مع استراتيجية كندا للاستفادة من قاعدتها الموردية وجذب رؤوس الأموال طويلة الأجل.

يواصل الاقتصاد الكندي التحرك ببطء تحت سحابة من عدم اليقين التجاري. الأمل هو أنه في الأشهر المقبلة، ستظهر الوضوح والاستقرار في العلاقة التجارية مع الولايات المتحدة. يمكن أن يؤدي زيادة اليقين الاقتصادي، جنبًا إلى جنب مع الدفع لجذب رأس المال العالمي للاستثمار في كندا، إلى وضع الأساس لنمو اقتصادي مدفوع بالإنتاجية.

الوضع الاقتصادي الأمريكي: استمرار مرونة المستهلك رغم ضغوط التضخم

في الولايات المتحدة، عززت البيانات الاقتصادية الأخيرة صورة لمستهلك حذر ولكنه لا يزال مرنًا، على الرغم من الضغوط التضخمية المتجددة. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.3% هذا الأسبوع، بينما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 12 نقطة أساس ليصل إلى 4.44%.

قدمت بيانات الدخل والإنفاق الشخصي لشهر أبريل لمحة عن الضغط الذي يتعرض له المستهلكون الأمريكيون بسبب صدمة الطاقة. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات عند 3.8% على أساس سنوي، ومن المرجح أن يتجاوز 4% في مايو بالتزامن مع الارتفاع المستمر في أسعار البنزين. لم تكن الصورة أفضل بكثير عند استبعاد تأثيرات الغذاء والطاقة، حيث ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 3.3%. كما أن مقاييس الثلاثة والستة أشهر أكثر سخونة، حيث ارتفع كل منهما بنسبة 3.8%.

على الرغم من ارتفاع التضخم، ظل المستهلك مرنًا بشكل معقول. ارتفع الإنفاق الاسمي بنسبة 0.5% على أساس شهري في أبريل، بعد زيادة أقوى بلغت 1% في مارس. بعد تعديل التضخم، بدا ارتفاع أبريل أقل إثارة للإعجاب، لكنه لا يزال يرتفع بنسبة 0.1% على أساس شهري. يعمل التضخم المرتفع أيضًا على تآكل القوة الشرائية للمستهلك، حيث انخفض الدخل المتاح الحقيقي للشهر الثالث على التوالي. هذا جعل الأسر تعتمد بشكل متزايد على المدخرات لتمويل الإنفاق. ولكن مع انخفاض معدل الادخار إلى أدنى مستوى له في أربع سنوات، فإن الهامش الاحتياطي يبدو ضئيلًا بشكل متزايد.

تشير استطلاعات الرأي الأخيرة إلى نوايا إنفاق أضعف في الأشهر المقبلة، حيث يخطط عدد أقل من الأسر لشراء السلع الكبيرة، بينما يخطط ثلثا المستهلكين لتقليل الإنفاق الإجمالي بسبب ارتفاع الأسعار. وبينما كانت مقاييس المسح أقل موثوقية في التنبؤ بالإنفاق الفعلي بعد الجائحة، لا يمكن تجاهل الإشارة تمامًا. لقد زادت صدمة الطاقة من الضغط على القدرة على تحمل التكاليف للأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط، التي لم تستفد بنفس الدرجة من مكاسب أسعار المنازل والأسهم في العام الماضي. وهناك خطر متزايد يتمثل في تفاقم ضغوط القدرة على تحمل التكاليف إذا استمرت صدمة الطاقة لفترة أطول.

موقف الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسعار الفائدة

تتزايد الأصوات بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين يتبنون لهجة أكثر تشديدًا في ظل ضغوط التضخم المتزايدة. وقالت عضوة المجلس ليزا كوك هذا الأسبوع إنها ستكون "مستعدة لرفع أسعار الفائدة" إذا لم يستأنف تباطؤ التضخم قريبًا. في غضون ذلك، كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، كاشكاري، أن مكافحة التضخم لها الأولوية، حيث يبدو سوق العمل في حالة جيدة حاليًا. ويشير هذا إلى أن تقرير التوظيف الأسبوع المقبل سيلعب دورًا ثانويًا مقارنة بأرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو.

تشير عقود ائتمان الاحتياطي الفيدرالي حاليًا إلى احتمالية 60% لرفع سعر الفائدة بنهاية العام. ومع ذلك، فإن أي تقرير تضخم أعلى من المتوقع قد يعجل بتوقعات رفع أسعار الفائدة.