الأسواق تترنح بين تصحيح الأمس وتوترات الشرق الأوسط المتصاعدة

الأسواق في مفترق طرق: تقييم المخاطر وسط ضبابية الصراع

بعد مرور أكثر من أسبوعين على بدء العمليات العسكرية الأمريكية الإسرائيلية ضد إيران، يبدو أن الأسواق قد وصلت إلى نقطة تقييم قصيرة الأجل. في أعقاب موجة التكيف مع مخاطر الركود التضخمي الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة، يُفترض الآن أن جزءًا من الأخبار السلبية قد تم استيعابه. ومع ذلك، يواجه المستثمرون صعوبة بالغة في إجراء تقييم اقتصادي معمق، نظرًا لانعدام الرؤية الواضحة بشأن النتائج السياسية لهذا الصراع وتأثيراته الاقتصادية طويلة الأمد. في هذا السياق، ربما دخلت الأسواق مرحلة تتأرجح فيها بين عناوين الأخبار المتضاربة. بالأمس، أدت هذه الديناميكية إلى فترة وجيزة من "تصحيح" نحو الأصول الأكثر مخاطرة. ارتفعت الأسهم، حيث سجل مؤشر S&P مكاسب بنسبة 1.01%، بينما ارتفع مؤشر Eurostoxx بنسبة 0.39%. كما تراجعت عوائد السندات من قممها التي بلغتها مع اندلاع الحرب الأسبوع الماضي. في ظل هذا المشهد السوقي، كان الدولار أيضًا مهيئًا للتخلي عن بعض مكاسبه الأخيرة.

إن إعادة التسعير في أسواق أسعار الفائدة خلال الأسبوعين الماضيين أظهرت بوضوح أن الأسواق قد أدركت أن رد فعل البنوك المركزية سيكون مختلفًا مقارنة بفترة كوفيد وبداية الحرب في أوكرانيا. من المتوقع أن تعطي البنوك المركزية الأولوية لمنع آثار التضخم الثانوية على التركيز على تداعيات النمو. لكن حتى في هذا المجال، يبدو أن الأسواق قد بلغت نقطة تقييم أولية أمس، حيث وصلت العوائد طويلة الأجل في كل من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو إلى حواجز فنية ونفسية مهمة (على سبيل المثال، مستوى 3% لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، وقمة العام حتى تاريخه لعائد سندات منطقة اليورو لأجل 10 سنوات). ونتيجة لذلك، انخفضت العوائد ببضع نقاط أساس حيث تتطلع الأسواق الآن إلى معلومات أكثر تحديدًا حول استراتيجية البنوك المركزية في اجتماعات السياسة النقدية المقررة هذا الأسبوع. انخفضت العوائد الأمريكية بما يتراوح بين 3.75 نقطة أساس (لأجل 30 عامًا) و 6.2 نقطة أساس (لأجل 5 سنوات). وفي تحرك مماثل، تراجعت العوائد الألمانية بما يتراوح بين 4 نقاط أساس (لأجل عامين) و -1.6 نقطة أساس (لأجل 30 عامًا). في ظل هذا الارتداد التصحيحي المؤقت للأصول الخطرة، تعرض الدولار أيضًا لجني أرباح متواضع. تراجع مؤشر DXY من منطقة المقاومة 100.5 ليغلق عند 99.71. وارتفع زوج EUR/USD من منطقة 1.142 ليغلق شمال 1.15 بقليل.

تجدد التوترات الجيوسياسية وصعود الأصول الآمنة

في خضم هذه التقلبات، يبدو أن الأسواق هذا الصباح تنظر إلى الوضع بنظرة أكثر تشاؤمًا، حيث تركز العناوين على استهداف إيران لمنشآت إنتاج النفط في المنطقة، بينما تهدد الولايات المتحدة أيضًا بمهاجمة البنية التحتية النفطية الإيرانية الرئيسية في جزيرة خرج. في الوقت نفسه، هناك مؤشرات ضئيلة على أن الجهود السياسية (من جانب الولايات المتحدة) لتشكيل تحالف لتأمين المرور عبر مضيق هرمز ستسفر عن نتائج قريبة. تشير الأسواق بشكل مبدئي إلى "تصحيح لتصحيح الأمس"، مع استعادة العوائد والنفط والدولار لبعض الزخم. قد تستمر هذه العملية المتقلبة لفترة.

التقويم الاقتصادي هذا اليوم ضعيف. نراقب باهتمام اهتمام المستثمرين بمزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا بقيمة 13 مليار دولار.

قرارات البنوك المركزية وتأثيرها على الأسواق

بنك الاحتياطي الأسترالي يرفع أسعار الفائدة للمرة الثانية

رفع بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) سعر النقود لليوم الثاني على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل من 3.85% إلى 4.1%. تسارع التضخم الأسترالي بشكل ملموس في النصف الثاني من عام 2025، وتشير المعلومات هذا العام إلى أن جزءًا من الزيادة يعكس ضغوطًا محلية متزايدة على القدرة الإنتاجية. كما أن سوق العمل مشدود أكثر من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع حاد في أسعار الوقود، مما قد يزيد من التضخم إذا استمر. ارتفعت مقاييس توقعات التضخم على المدى القصير بالفعل إلى درجة يرى فيها مجلس الإدارة خطرًا ملموسًا من بقاء التضخم فوق الهدف لفترة أطول مما كان متوقعًا سابقًا. لا يزال عدم اليقين يكتنف التوقعات، مع توفر توقعات نمو/تضخم جديدة في مايو (احتمال ضمني في السوق بنسبة 56% لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس). لم تستبعد محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي، Bullock، أي خيارات للاجتماع القادم، ولا يزال مدى تقييد السياسة النقدية غير مؤكد.

كان تصويت اليوم متقاربًا (5-4)، حيث أوضح Bullock أن المعارضين توقعوا أيضًا رفع أسعار الفائدة، لكنهم أرادوا الالتزام بالقاعدة "القديمة" بجمع المزيد من الأدلة قبل اتخاذ قرار. تسبب التصويت المتقارب في تراجع في عوائد الدولار الأسترالي (AUD) وزوج AUD/USD، والذي انعكس لاحقًا خلال المؤتمر الصحفي المتشدد لـ Bullock. عندما سُئلت عما إذا كان المجلس سيدفع الاقتصاد إلى الركود لكبح الأسعار، قالت Bullock على سبيل المثال: "إذا كان من الصعب خفض التضخم، فسيتعين علينا التعامل مع ذلك".

اليابان تلوح بالتدخل لدعم الين

كرر وزير المالية الياباني، Katayama، تحذير الأمس بأن التحركات الأخيرة للعملة لم تتماش مع الأساسيات. ويبدو الانحراف كبيرًا بشكل خاص في الوقت الحالي. "بالنظر إلى تأثير أسعار الصرف على الحياة اليومية للناس، نحن مستعدون تمامًا للاستجابة في أي وقت". وأضافت استعدادها لاتخاذ إجراءات جريئة في أقوى تهديد لفظي بالتدخل. لا يزال زوج USD/JPY يحوم حول مستوى 160، وهو المستوى الذي أثار مثل هذا الإجراء في عام 2024. بصرف النظر عن أسعار النفط والتحركات العالمية للدولار، ستأخذ الأسواق اليابانية في الاعتبار أيضًا اجتماع بنك اليابان يوم الخميس. قد يؤدي غياب رسالة متشددة إلى مزيد من المتاعب لليين.