أسعار النفط تنهار بعد تضاؤل المخاوف بشأن مضيق هرمز وتوقعات انتعاش التدفقات

تغير معنويات السوق وآفاق عبور مضيق هرمز

تشير أسواق السلع الأولية إلى تحول كبير في المعنويات، حيث بدأت أسعار النفط الخام في التخلي عن العلاوة الجيوسياسية المرتبطة بمضيق هرمز. شهد خام برنت انخفاضاً ملحوظاً بنسبة 10% خلال الأسبوع الماضي، ليتراجع إلى حوالي 72 دولاراً للبرميل. يعكس هذا المستوى السعري الأرقام التي شوهدت قبل الإجراءات الأمريكية ضد إيران في 28 فبراير، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يقللون بشكل متزايد من احتمالية حدوث اضطرابات مطولة أو شديدة في ممرات الشحن الحيوية. في حين أن العبور اليومي عبر مضيق هرمز لا يزال أقل بكثير من مستوياته المعتادة، حيث يتراوح حول 130-140 عبوراً يومياً، فإن الاتجاه الهبوطي لأسعار النفط يشير إلى توقع متزايد لانتعاش حركة المرور البحرية. وينعكس هذا التفاؤل في تسعير درجات خام الشرق الأوسط الرئيسية. فقد انتقل كل من معياري دبي ومربان مؤخراً إلى حالة الكونتانجو. يشير هيكل التسعير هذا، حيث تكون أسعار التسليم المستقبلية أعلى من الأسعار الفورية، إلى وجود فائض مؤقت متصور، مما يرسل تموجات عبر أسواق الطاقة الآسيوية.

بوادر الانفتاح تظهر وسط توترات مستمرة

قراءة التحليل

تشير بيانات الأسبوع الماضي إلى إعادة فتح تدريجية لمضيق هرمز. وشهدت عبور النفط الخام زيادة، مسجلة أعلى إجمالي أسبوعي منذ تصاعد الصراع مع إيران. على وجه التحديد، تم نقل أكثر من 16 مليون برميل عبر الممر المائي الحيوي بين يومي الأربعاء والخميس، مما غذى الآمال في عودة مستدامة، وإن كانت بطيئة، إلى الوضع الطبيعي. ومع ذلك، يظل الوضع متقلباً. فقد وجه الحرس الثوري الإيراني مؤخراً طائرات بدون طيار نحو السفينة التجارية التايوانية إيفر لافلي. وتشير التقارير إلى أن السفينة كانت تحاول المرور عبر 'طرق غير مصرح بها' بالقرب من ساحل عمان، وتلقت أضراراً في جسرها على بعد حوالي 7 أميال من الشاطئ. هذا الحادث بمثابة تذكير صارخ بالمخاطر المستمرة التي يمكن أن تخنق عبور هرمز مرة أخرى.

تطورات جيوسياسية وديناميكيات العرض المتغيرة

ومما يزيد من تعقيد المشهد الطاقوي، ظهرت تقارير تفيد بأن العراق يدرس الانسحاب من OPEC إذا لم يتم تلبية مطالبه بزيادة حصص إنتاج النفط الخام. وتسعى بغداد لزيادة إنتاجها بما يتجاوز 4.378 مليون برميل يومياً حالياً. ومع ذلك، فقد نفت وزارة النفط العراقية هذه المزاعم منذ ذلك الحين، واصفة إياها بأنها 'مبكرة'. وفي الوقت نفسه، تدرس شركات التكرير الصينية التي تسيطر عليها الدولة، بما في ذلك عمالقة مثل سينوبك وبتروتشاينا، استئناف واردات النفط الإيراني. ويأتي هذا الاعتبار مدفوعاً بالإعفاء لمدة 60 يوماً الذي منحته الإدارة الأمريكية، مما قد يسمح بإجراء عدة معاملات قبل نهاية الفترة. وفي أخبار أخرى متعلقة بالطاقة، تستعد قطر لتطبيع العمليات في مصانع الإسالة التابعة لها في رأس لفان في غضون أسابيع. تتضمن الخطة إعادة تشغيل 12 قطار إسالة سليمة، بهدف استعادة القدرة الإنتاجية لأكبر مرفق لتصدير الغاز الطبيعي المسال في العالم بعد إغلاق دام أربعة أشهر. القطارات غير المتضررة ضرورية لاستعادة الإمدادات. وقد وجه الرئيس الأمريكي ترامب وزارة العدل للتدقيق في سياسات التسعير لشركات النفط الكبرى. يجادل بأن أسعار البنزين عند المضخات لم تنخفض بما يتماشى مع الانخفاض الكبير في تكاليف النفط الخام، مما يشير إلى أن المصافي قد تحتفظ بالأسعار مرتفعة بشكل مصطنع. وشهد سوق درجات خام غرب أفريقيا انهياراً في الفروقات السعرية إلى أدنى مستوياتها التاريخية. خام Djeno الكونغولي، الذي كان في السابق إمداداً رئيسياً لمصافي التكرير الصينية، يتم تداوله الآن بخصم قدره 10 دولارات للبرميل مقارنة بـ Dated Brent. كما شهدت الدرجات الأنجولية انخفاضاً في الأسعار، ويتم تداولها بفروقات سلبية. وشهد حقل كاراتشاجاناك الضخم في كازاخستان انخفاضاً في الإنتاج بنسبة 25%، مما قلل الإنتاج إلى 200 ألف برميل يومياً. يُقال إن هذا الانخفاض ناتج عن هجوم بطائرة مسيرة أوكرانية استهدف مصنع معالجة الغاز في أورينبورغ، والذي يُزعم أنه أوقف العمليات تماماً. وقد انحازت عمان إلى أعضاء آخرين في مجلس التعاون الخليجي في معارضة أي رسوم مرور داخل مضيق هرمز. يساعد هذا الموقف في تخفيف المخاوف بشأن آلية دفع عبور مشتركة محتملة مع طهران. استأنفت أرامكو السعودية عمليات التحميل في الخليج الفارسي، وأرسلت أول شحنتين لها منذ بدء الصراع في مارس. استخدمت هذه الشحنات ناقلات النفط العملاقة الخاصة بالشركة، Karan و Zaynah، مما ساهم في تدفق الصادرات البالغ 4 ملايين برميل يومياً من ينبع. وبشكل منفصل، شهدت عقود الزنك الآجلة الصينية انخفاضاً حاداً، حيث تم تداولها بخصم قدره 400 دولار للطن مقارنة بالأسعار الدولية، أي ما يقرب من 22,000 يوان للطن المتري. يتوقع المتداولون الصينيون تدفقات كبيرة إلى مستودعات الشرق الأوسط الشهر المقبل. لم يؤثر زلزال بقوة 7.2 درجة ضرب فنزويلا مؤخراً، والذي أسفر عن مقتل 235 شخصاً على الأقل، بشكل كبير على إنتاج النفط أو البنية التحتية للتكرير لشركة PDVSA، على الرغم من انقطاع التيار الكهربائي على نطاق واسع. وتدرس روسيا حظر صادرات الديزل لمنتجي الوقود لعدة أشهر. ينشأ هذا الاعتبار مع ضربات الطائرات بدون طيار الأوكرانية على المصافي الروسية التي أثرت على إمدادات المنتجات، مما أدى إلى زيادة أسعار الديزل بنسبة 9% على أساس سنوي لتصل إلى 4 دولارات للجالون. كما شهدت أسعار الذهب تراجعاً، في طريقها لتسجيل خسائرها الأسبوعية الخامسة على التوالي. ويتم تداول الذهب الفوري بحوالي 4,025 دولار للأونصة، ويتعرض لضغوط بسبب قوة الدولار وتوقعات رفع أسعار الفائدة الأمريكية الوشيكة، ربما في وقت مبكر من سبتمبر.

تأثيرات السوق الممتدة

يعد تراجع المخاطر المتصورة في مضيق هرمز تطوراً هاماً لأسواق الطاقة العالمية. يشير الانخفاض الأسبوعي بنسبة 10% في خام برنت إلى أن السوق تستبعد السيناريوهات الجيوسياسية الأكثر حدة. يمكن أن يوفر هذا بعض الراحة على جبهة التضخم، خاصة للاقتصادات التي تعتمد بشكل كبير على الطاقة المستوردة. يجب على المتداولين مراقبة العبور المستمر عبر مضيق هرمز عن كثب. في حين أن البيانات الحالية تشير إلى زيادة النشاط، فإن الهجوم بالطائرة بدون طيار على سفينة Ever Lovely يسلط الضوء على الهشاشة المستمرة للوضع. أي تصعيد متجدد يمكن أن يعيد بسرعة علاوة مخاطر كبيرة إلى أسعار النفط. تمتد الآثار الأوسع إلى العملات وأسواق الأسهم. يمكن أن يؤدي الانخفاض المستمر في أسعار النفط إلى إضعاف عملات الدول المصدرة للنفط الرئيسية، مثل الدولار الكندي (CAD). وعلى العكس من ذلك، قد يوفر دعماً للدول والقطاعات المستهلكة للطاقة. يجب على المستثمرين أيضاً مراقبة مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، حيث يمكن أن تؤثر التحولات في أسعار النفط على توقعات التضخم، وبالتالي، على سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر بدوره على قوة الدولار. علاوة على ذلك، فإن الوضع مع صادرات الديزل الروسية وواردات النفط الإيرانية من قبل الصين يمكن أن يخلق اختلالات في العرض المحلية ويؤثر على هوامش التكرير الإقليمية. كما أن انهيار فروقات أسعار خام غرب أفريقيا يمثل فرصاً للمصافي ذات المرونة، على الرغم من أنه يشير إلى ضعف الطلب الأساسي أو زيادة المعروض في تلك الدرجات المحددة. ويشير تحرك الأسعار في الذهب، الذي يتعرض لضغوط بسبب توقعات رفع أسعار الفائدة، أيضاً إلى شعور أوسع بالنفور من المخاطرة قد يستمر إذا عادت مخاوف التضخم للظهور.