أسواق النفط تتعافى والمخاوف الجيوسياسية تلوح في الأفق مع ترقب رفع الفائدة الأوروبية

الأسواق تعاود النشاط وسط تفاؤل جيوسياسي وتشديد نقدي

بعد عطلة نهاية أسبوع طويلة، استأنفت الأسواق المالية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة نشاطها أمس. عكست التحركات الأولية إعادة توزيع للمحافظ الاستثمارية، مدفوعة بتفاؤل حذر بشأن اتفاق محتمل بين الولايات المتحدة وإيران. هذا التطور منح دفعة أولية لأسعار السندات والأسهم في بداية الأسبوع. ومع ذلك، بدا أن الحماسة لحل جيوسياسي قد تراجعت أمام تصريحات متشددة من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي. شهدت أسواق السندات الأوروبية تراجعاً ملحوظاً، مع ميل منحنيات العائد نحو الارتفاع بشكل كبير. يُعزى هذا التحرك بشكل أساسي إلى تعليقات من البنك المركزي الأوروبي، التي تشير إلى موقف أكثر صرامة في السياسة النقدية مستقبلاً.

موقف البنك المركزي الأوروبي المتشدد يغذي بيع السندات

قراءة التحليل

برزت عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، كصوت مؤثر، حيث أبدت دعمها القوي لرفع أسعار الفائدة في وقت مبكر قد يكون في يونيو، حتى لو تم التوصل إلى اتفاق سلام مع إيران بحلول ذلك الوقت. أكدت شنابل على الطبيعة المستمرة لصدمات التضخم، مشيرة إلى أنها تدوم لفترة أطول من السيناريو السلبي الذي وضعه البنك المركزي الأوروبي في مارس. وأبرزت تصريحاتها، التي نُشرت على موقع البنك المركزي الأوروبي، رؤيتها للمناخ الاقتصادي الحالي بأنه "صدمة كبيرة ومستمرة".

في سياق متوازٍ، قدمت مقابلة مع كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، والتي نُشرت أمس أيضاً، إشارة أقل مباشرة ولكنها مهمة. مردداً المشاعر التي سبق أن أعربت عنها رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد في عطلة نهاية الأسبوع، ألمح لين إلى مراجعة صعودية لتوقعات التضخم لدى البنك المركزي. كما أشار إلى أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع امتداد التأثيرات السعرية غير المباشرة إلى ما وراء تكاليف الطاقة الفورية، وهو تصريح فسره الكثيرون على أنه مقدمة لتحرك أكثر فورية في السياسة.

ارتفع الاحتمال الضمني للسوق لزيادة سعر الفائدة في يونيو، ليتماشى مع عوائد السندات قصيرة الأجل، ليصل إلى ما يقرب من 90%. قد تظهر مزيد من الوضوح حول نوايا البنك المركزي الأوروبي من خلال الأحداث القادمة. من المتوقع صدور خطابات من رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد، بالإضافة إلى دقائق اجتماع البنك المركزي الأوروبي لشهر أبريل، حيث يُقال إنه تمت مناقشة رفع أسعار الفائدة، غداً. هذه التطورات قد توفر مؤشرات إضافية حول مسار السياسة النقدية.

ثقة المستهلك تتراجع وسط ضغوط تضخمية مستمرة

قدمت البيانات الاقتصادية الصادرة أمس صورة أقل تشجيعاً من جبهة المستهلك. شهد مؤشر ثقة المستهلك من مجلس المؤتمر في الولايات المتحدة لشهر مايو انخفاضاً طفيفاً، ليصل إلى 93.1 نقطة من 93.8 في الشهر السابق. يُعزى هذا الانخفاض بشكل كبير إلى التأثيرات التضخمية المتزايدة الناجمة عن الصراع المستمر في الشرق الأوسط. أبلغ المستهلكون عن تقييمات أقل إيجابية بشكل معتدل لكل من ظروف العمل الحالية وسوق العمل السائد. كانت هذه المخاوف كبيرة بما يكفي لتجاوز التحسينات المتواضعة الملحوظة في توقعات المستهلكين للأشهر الستة المقبلة. على الرغم من أن توقعات المستهلكين بشأن التضخم لمدة 12 شهراً، سواء المتوسطة أو الوسيطة، قد انخفضت بشكل طفيف، إلا أنها ظلت مرتفعة بشكل عنيد، حيث بلغت أكثر من 6% و 5% على التوالي.

لم تسجل الأسواق المالية رد فعل كبير على هذا الإصدار البياني. بشكل عام، سارت أنشطة التداول في نظام منظم. تمكنت عقود نفط Brent الآجلة من البقاء دون مستوى 100 دولار للبرميل، وهو مستوى ذو أهمية نفسية، لمعظم يوم التداول. في البورصات الأميركية، أدى الأداء القوي لشركة Micron Technology إلى دفع المؤشر المركب إلى مكاسب بنسبة 1.2% وتحقيق أعلى مستوى تاريخي خلال اليوم. لم يُظهر الدولار الأميركي حركة اتجاهية كبيرة، حيث تداول ضمن نطاق ضيق بين 1.16 و 1.1650 مقابل اليورو.

نيوزيلندا تبقي على أسعار الفائدة مع تلميح لتشديد مستقبلي؛ تضخم أستراليا مختلط

في تطور منفصل، أبقى بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) على سعر سياسته دون تغيير عند 2.25%، وهو قرار جاء مطابقاً للتوقعات على نطاق واسع. ومع ذلك، لم يكن قرار لجنة السياسة النقدية بالإجماع، حيث دعا ثلاثة أعضاء إلى زيادة قدرها 25 نقطة أساس، بينما فضل ثلاثة آخرون الحفاظ على الوضع الراهن. صوت محافظ البنك أدريان أور النهائي لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.

يشير تقييم بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى أن التضخم من المتوقع أن يرتفع إلى 4.3% في الربع سبتمبر، بزيادة ملحوظة عن 3.1% في الربع الأول. من المتوقع حدوث هذا الارتفاع في التضخم حتى مع ظهور علامات ضعف في النشاط الاقتصادي والإنفاق. تواجه بعض الشركات ضغوطاً على هوامش أرباحها بسبب ارتفاع التكاليف، مما يؤدي بدوره إلى كبح الاستثمار ونوايا التوظيف. انخفضت ثقة المستهلك بشكل كبير، وظل سوق الإسكان خافتاً. على الرغم من الإقرار بأن ضعف النشاط الاقتصادي قد يخفف من ضغوط التضخم على المدى المتوسط، خلصت اللجنة إلى أن سعر النقد الرسمي سيحتاج على الأرجح إلى زيادته في وقت أقرب وبمقدار أكبر مما كان مشاراً إليه سابقاً في فبراير. تشير التوقعات ضمن بيان السياسة النقدية الجديد إلى أن سعر السياسة قد يبلغ متوسطه 2.5% في الربع الثالث، ويرتفع إلى 3.1% العام المقبل، ويصل إلى 3.3% بنهاية الأفق الزمني للسياسة. يتوقع بنك الاحتياطي النيوزيلندي استقرار النمو في الربع الثاني، يليه توسع متواضع بنسبة 0.2% في الربع الثالث، مع توقع متوسط نمو لهذا العام والعام المقبل بنسبة 0.7% و 1.7% على التوالي. أضاف عائد سندات الحكومة النيوزيلندية لأجل سنتين 4.5 نقطة أساس ليصل إلى 3.54%. تقوم أسواق المال الآن بتسعير احتمال بنسبة 80% لزيادة سعر الفائدة في يوليو، وقد ارتفع الدولار النيوزيلندي من منطقة 0.584 إلى التداول بالقرب من 0.5875 مقابل الدولار الأميركي.

في غضون ذلك، قدمت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأسترالي لشهر أبريل صورة اقتصادية مختلطة إلى حد ما هذا الصباح. سجل التضخم الرئيسي 0.4% على أساس شهري و 4.2% على أساس سنوي، بانخفاض عن 4.6% في مارس. ومع ذلك، شهد معدل التضخم الأساسي المعدل (trimmed mean) زيادة أخرى، حيث ارتفع إلى 3.4% من 3.3% في مارس. من بين أحد عشر فئة ضمن مؤشر أسعار المستهلك، شهدت سبع فئات تباطؤاً في النمو السنوي مقارنة بالشهر السابق، مع اعتدال أسعار النقل بشكل كبير. انخفضت أسعار وقود السيارات بنسبة 7% على أساس شهري، ويرجع ذلك جزئياً إلى تخفيض بنسبة 50% في ضريبة الوقود المفروضة في أبريل. لاحظ المكتب الأسترالي للإحصاء أن تأثير ارتفاع أسعار النفط قد تسرب إلى المنتجات والخدمات ذات تكاليف الشحن واللوجستيات الكبيرة. بلغت نسبة تضخم الإسكان السنوي 6.3% للأشهر الاثني عشر المنتهية في أبريل، مما يعكس تصاعد التكاليف للكهرباء والمساكن الجديدة والإيجارات. انخفض عائد سندات الحكومة الأسترالية لأجل سنتين قليلاً هذا الصباح، بانخفاض 5 نقاط أساس إلى 4.54%. يربط المشاركون في السوق احتمالاً بنسبة 80% لسيناريو قيام بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) بتنفيذ زيادة أخرى قدرها 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. شهد الدولار الأسترالي انخفاضاً هامشياً هذا الصباح، حيث تداول حول 0.715 مقابل الدولار الأميركي.

تأثيرات متتالية على الأسواق

تتسبب إجراءات البنوك المركزية والتلميحات الجيوسياسية التي تمت مناقشتها في إحداث تموجات كبيرة عبر الأسواق العالمية. إن الموقف المتشدد المتزايد للبنك المركزي الأوروبي، الذي أكدته تعليقات شنابل، يضع ضغطاً صعودياً على عوائد منطقة اليورو ويقوي اليورو، مما قد يؤثر على أزواج العملات مثل EUR/USD. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يمتد ضعف السندات الأوروبية إلى أسواق الدخل الثابت الأوسع، مما يؤثر على عوائد السندات العالمية. في منطقة الأوقيانوس، تشير نتيجة التصويت المتقاربة في بنك الاحتياطي النيوزيلندي وتوجيهاته المستقبلية إلى مسار مستمر للتشديد النقدي، مما قد يدعم الدولار النيوزيلندي (NZD)، خاصة مقابل العملات التي يُنظر إلى بنوكها المركزية على أنها أقل تشدداً. البيانات التضخمية المختلطة من أستراليا، مع ارتفاع التضخم الأساسي، تبقي الباب مفتوحاً أمام مزيد من تشديد السياسة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي، مما يوفر دعماً للدولار الأسترالي (AUD). سيراقب المتداولون عن كثب التفاعل بين هذه العملات السلعية ومعنويات المخاطرة، والتي يمكن أن تتأثر بأسعار النفط الخام وأداء الأسهم الأميركية. تشير توقعات التضخم المستمرة والمرتفعة، حتى مع اعتدال الأرقام الرئيسية في بعض المناطق، إلى أن البنوك المركزية ستظل تركز على استقرار الأسعار. هذه البيئة تفضل بشكل عام عملات الدول المصدرة للسلع إذا استمر الطلب العالمي، ولكنها تزيد أيضاً من خطر الأخطاء في السياسة التي قد تثير تقلبات في أصول مثل S&P 500 أو مؤشرات الأسهم العالمية.