مضيق هرمز يعود للحياة وأسعار النفط تتخلى عن علاوة الحرب

عودة تدفقات النفط العالمية مع تراجع حدة التوترات الجيوسياسية

أصبح مضيق هرمز الحيوي سالكًا للملاحة مرة أخرى، وهو تطور أدى إلى تبريد أسعار النفط الخام بشكل ملحوظ، دافعًا العقود الآجلة لخام برنت إلى ما دون مستوى 80 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ أكثر من أربعة أشهر. يأتي هذا التحول الكبير في أعقاب اتفاق محوري بين الولايات المتحدة وإيران لإعادة فتح الممر المائي الهام وإلغاء الحصار البحري. يبدو أن السوق تتخلى بسرعة عن علاوة مخاطر الحرب التي ضخمت الأسعار في الأسابيع الأخيرة. ومع ذلك، فإن هذا الهدوء الهش قد يتبدد إذا تصاعدت التوترات في لبنان، وهو سيناريو يراقبه المحللون عن كثب.

يأتي هذا التخفيف من المخاوف المتعلقة بالإمدادات في ظل انكماش حاد في نشاط التكرير الصيني. تكشف بيانات صادرة عن المكتب الوطني للإحصاء في الصين عن انخفاض كبير بنسبة 9.1% على أساس سنوي في حجم معالجة النفط الخام، ليصل معدل التشغيل اليومي إلى 12.7 مليون برميل. يمثل هذا أحد أبرز مظاهر تدمير الطلب التي لوحظت مؤخرًا، ويأتي في أعقاب الصراع الأمريكي الإيراني. نتيجة لذلك، انخفضت عمليات المصافي في جميع أنحاء الصين إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل 2022.

قراءة التحليل

يُعزى هذا التراجع إلى هوامش التكرير السلبية المستمرة والحظر المستمر على صادرات المنتجات، حتى بعد أن أصدرت بكين حصة تصدير جديدة الأسبوع الماضي في محاولة لتحفيز القطاع. تشير مؤشرات إضافية من الصين إلى استمرار التباطؤ. تشير واردات النفط الخام المنقولة بحرًا في يونيو، حتى الآن، إلى أن المستويات المنخفضة التي شوهدت في مايو قد لا تكون القاع. انخفضت التدفقات إلى الموانئ الصينية بمقدار 600 ألف برميل إضافي يوميًا مقارنة بالشهر السابق، لتستقر عند 6 ملايين برميل يوميًا. على الرغم من هذا الانخفاض في تدفقات الواردات، بدأت الصين في سحب مخزونها الضخم من النفط الخام، المقدر بـ 1.3 مليار برميل. تشير بيانات Kpler إلى أن مستويات المخزون الحالية أقل بحوالي 20 مليون برميل عما كانت عليه قبل شهرين. يشير هذا السحب للمخزون إلى تحول في استراتيجية الطاقة الصينية، من التخزين إلى الاستهلاك، على الرغم من أن الطلب المحلي لا يزال يمثل مصدر قلق.

يقدم المشهد الاقتصادي الصيني الأوسع صورة صعبة أيضًا. انكمشت مبيعات التجزئة بنسبة 0.6% في أحدث فترة تقارير مقارنة بالعام السابق، وهو أول انخفاض من هذا القبيل منذ عمليات الإغلاق الأولية لجائحة كوفيد-19. يشير هذا الانكماش إلى أن إنفاق المستهلكين الصينيين حساس لتقلبات أسعار الطاقة، التي كانت متقلبة بسبب الأحداث الجيوسياسية.

تحركات السوق وصفقات الطاقة العالمية

بعيدًا عن الأخبار الرئيسية حول هرمز، تشكل العديد من التطورات الهامة المشهد العالمي للطاقة. في الولايات المتحدة، قدمت Venture Global، وهي مطور للغاز الطبيعي المسال، طلبًا إلى لجنة التنظيم الفيدرالية للطاقة لتوسيع محطة Calcasieu Pass 2 في لويزيانا بسعة 11.7 مليون طن سنويًا. تشير هذه الخطوة إلى استمرار الاستثمار في قدرات تصدير الغاز الطبيعي المسال الأمريكية.

تسعى المؤسسة الوطنية الليبية للنفط بنشاط إلى فرص في مجال الاستكشاف والإنتاج، حيث أبرمت ثلاث اتفاقيات استكشاف مع شركتي Repsol الإسبانية و ENI الإيطالية. تركز هذه الاتفاقيات على القطاع البحري 07 والقطاعات البرية 01 و 07، مما يشير إلى سعي لزيادة إمكانات إنتاج النفط في دولة شمال إفريقيا. من المقرر أن تضاعف شركة Equinor النرويجية المملوكة للدولة للطاقة برنامج إعادة شراء الأسهم الخاص بها، مما يزيد المبلغ المتوقع من 1.5 مليار دولار إلى هدف قدره 3 مليارات دولار بحلول عام 2026. يرتبط هذا القرار بشكل مباشر بالأرباح الكبيرة الناتجة عن ديناميكيات سوق الطاقة الحالية، والتي تأثرت جزئيًا بالصراع الأمريكي الإيراني.

في قطاع المصب، وافقت شركة النفط الأمريكية الكبرى Chevron على الاستحواذ على حصة 70% في القطاع البحري اليوناني Block 10 من Helleniq Energy. يوسع هذا الاستحواذ بصمة Chevron الاستكشافية في البحر الأبيض المتوسط. في الوقت نفسه، تعمل شركة النفط الوطنية المجرية MOL على الانتهاء من اتفاقها لشراء شركة النفط الوطنية الصربية NIS. حصلت الصفقة، التي تشمل شركة غازبروم نفط الروسية، على تمديد موافقة لمدة 15 يومًا من OFAC.

ردود فعل السوق الأوسع وآفاقه

ترددت تداعيات الصفقة الأمريكية الإيرانية عبر مختلف السلع والأسواق. تراجعت أسعار الألمنيوم بفعل الأخبار، لتنخفض إلى أدنى مستوى في شهرين. انخفض العقد القياسي لـ LME لثلاثة أشهر بنسبة 5% ليصل إلى 3,350 دولارًا للطن المتري مع زيادة احتمالية دخول الألمنيوم البحريني والإماراتي مجددًا إلى الأسواق العالمية، مما يزيد من إمكانات العرض. قامت المؤسسات المالية الكبرى بتعديل توقعات أسعارها وفقًا لذلك. تتوقع Goldman Sachs الآن أن يبلغ متوسط ​​سعر خام برنت 80 دولارًا للبرميل في الربع الرابع من عام 2026، وهو تخفيض قدره 10 دولارات للبرميل عن تقديرها السابق. أصدرت Morgan Stanley توقعًا مماثلًا، مما يعكس إعادة معايرة السوق.

حافظت صادرات النفط الروسي المنقولة بحرًا على مستويات قياسية، بمتوسط ​​أربعة أسابيع بلغ 3.83 مليون برميل يوميًا. يحدث هذا الصمود في الصادرات على الرغم من الهجمات الأوكرانية على المصافي الروسية، والتي أعادت توجيه المزيد من النفط الخام نحو محطات التصدير. في أستراليا، يستمر الإضراب العمالي في منشأة Ichthys LNG، حيث رفضت المحكمة محاولة Inpex لمنع الإضراب، الذي تم تمديده الآن حتى 6 يوليو. تتم مراقبة هذا النزاع المستمر عن كثب لتأثيره المحتمل على إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية.

من المقرر أن تتلقى المملكة المتحدة أول ناقلة وقود طائرات هندية منذ يناير، بعد قرار الحكومة برفع حظر مؤقت على الوقود المشتق من النفط الروسي. تسلط الناقلة، التي تحمل 500 ألف برميل من الكيروسين، الضوء على تحول طرق التجارة للمنتجات المكررة. تستعد قطر لإعادة التشغيل الكامل لإنتاج الغاز الطبيعي المسال في مصنع Ras Laffan LNG. تتوقع قطر للطاقة أن تصل 12 من أصل 14 قطارًا للغاز الطبيعي المسال، لم تتضرر من ضربات الطائرات بدون طيار السابقة، إلى طاقتها الكاملة في غضون الشهر المقبل. تحولت أسعار الغاز الطبيعي الفورية في الولايات المتحدة في مركز Waha إلى الإيجابية، لتصل إلى 0.42 دولار لكل MMBtu لأول مرة منذ أوائل فبراير 2026. هذا الانتعاش مدفوع بزيادة الطلب على التبريد وانتهاء صيانة خطوط الأنابيب الربيعية. زادت الهند رسوم التصدير على الديزل ووقود الطائرات إلى 24 دولارًا للبرميل و 21 دولارًا للبرميل على التوالي. يأتي هذا التحرك حتى في ظل الآمال بإعادة فتح مضيق هرمز، مما يعكس الطلب القوي على وقود النقل المحلي في البلاد.

قراءة ما بين السطور

يؤكد رد فعل السوق الفوري على إعادة فتح مضيق هرمز على مدى سرعة تآكل علاوات المخاطر الجيوسياسية عندما يتم تأمين طرق الإمداد الرئيسية. انخفاض أسعار النفط إلى ما دون 80 دولارًا هو مستوى نفسي وتقني مهم، يشير إلى تحول محتمل من سوق مقيد بالإمدادات إلى سوق تعيد فيه ديناميكيات الطلب تأكيد نفوذها. ومع ذلك، فإن الانخفاض الحاد في نشاط التكرير الصيني يمثل نقطة مقابلة حرجة. يشير انخفاض بنسبة 9.1% في المعالجة، مما أدى إلى أدنى مستويات تشغيل منذ أبريل 2022، إلى ضعف أساسي في الطلب العالمي، لا سيما من مستهلك رئيسي مثل الصين. هذا يشير إلى أنه في حين أن اضطرابات الإمدادات يمكن أن تسبب ارتفاعات حادة في الأسعار، فإن الانتعاش المستدام للأسعار يعتمد على طلب قوي، ويبدو أن هذا الطلب يتراجع.

سيراقب المتداولون عن كثب البيانات الاقتصادية الصادرة عن الصين، وخاصة أرقام مبيعات التجزئة واتجاهات الإنفاق الاستهلاكي، حيث ستكون هذه مؤشرات رئيسية لمتطلبات استيراد النفط الخام المستقبلية. سحب المخزونات الضخمة من النفط الخام الصيني، على الرغم من أنها إيجابية حاليًا لمعنويات السوق، ليست حلاً مستدامًا لاستيعاب العرض الزائد إذا لم ينتعش الطلب. يبقى الوضع في لبنان أيضًا عاملًا غير مؤكد كبير؛ يمكن لأي تصعيد هناك أن يعيد بسرعة علاوات المخاطر الجيوسياسية إلى أسعار النفط، مما يوضح حساسية السوق للاضطرابات الإقليمية.

يشهد قطاع الطاقة الأوسع استثمارات وتوحيدات استراتيجية مستمرة. تشير خطط توسيع الغاز الطبيعي المسال الأمريكية، وصفقات الاستكشاف والإنتاج الجديدة في ليبيا، وعمليات الاستحواذ في اليونان إلى تخصيص مستمر لرأس المال في الاستكشاف والإنتاج. تضاعف شركة Equinor النرويجية عمليات إعادة شراء الأسهم، مدفوعة بأرباح غير متوقعة، مما يوضح الربحية المتاحة حاليًا في قطاع الطاقة، حتى في ظل مخاوف الطلب. يجب على السوق الآن الموازنة بين تخفيف مخاطر الإمدادات الفورية والتوقعات الأقل يقينًا للطلب العالمي، لا سيما بالنظر إلى الرياح الاقتصادية المعاكسة في الصين وأماكن أخرى. يجد المتداولون رؤى معمقة حول هذه الديناميكيات المعقدة على منصة PriceONN.