مؤشرات اقتصادية عالمية في مرمى المستثمرين الأسبوع المقبل: هل ينجح تقرير الوظائف الأمريكي في إعادة التوازن؟

هل تنجح الوظائف الأمريكية في كبح جماح التضخم؟ يترقب المستثمرون حول العالم بشغف تقرير الوظائف الأمريكي (NFP) المقرر صدوره الجمعة المقبل، والذي يُعد من أهم المؤشرات الاقتصادية التي قد ترسم ملامح مستقبل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. تأتي هذه البيانات في ظل تزايد حدة التصريحات المتشددة من مسؤولي البنك المركزي بشأن ضرورة السيطرة على التضخم، مما يضع ضغوطًا على احتمالات خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب.

الدراما الأمريكية الإيرانية وتأثيرها على الأسواق

لا تزال التوترات بين الولايات المتحدة وإيران تشغل بال الأسواق المالية، خاصة مع استمرار المفاوضات حول اتفاق دائم قد ينهي الأعمال العدائية ويعيد فتح مضيق هرمز، بالإضافة إلى معالجة القضية النووية. على الرغم من أن التوصل إلى مثل هذا الاتفاق يعد إنجازًا بحد ذاته، إلا أن المستثمرين كانوا يأملون في قرب التوصل إليه. لم يتحقق ذلك بعد، وبدلاً من ذلك، تحولت الهجمات الصاروخية والطائرات المسيرة إلى عناوين أخبار عن جهود دبلوماسية مكثفة. الأمر اللافت للنظر هو أن تقلبات السوق، باستثناء أسعار النفط، قد شهدت انخفاضًا مطردًا خلال هذه الفترة، حتى مع محاولة المتداولين فهم تعليقات ترامب اليومية والتقارير المتضاربة من مصادر إيرانية مختلفة حول وضع المحادثات. ومع ذلك، فإن القضية الأكثر أهمية للاقتصاد العالمي، وهي مضيق هرمز، لا تزال في طريق مسدود، وبالتالي لم يتم التقليل من خطورة أزمة الطاقة الناجمة عن ذلك. إنه لأمر مقلق أن الأسواق تبدو مستمتعة بالدراما الأمريكية الإيرانية، حيث يبدو أن سيناريو المسلسل التلفزيوني الذي تم تسجيل نهايته بالفعل هو الأفضل مقارنة بما يبدو أنه أوبرا صابونية لا نهاية لها. هل يتم خداع المستثمرين بالاعتقاد بأن صفقة ما على وشك الانتهاء؟ هل هناك خطر من مواجهة الواقع؟ ربما، ولكن سيتعين حدوث تصعيد كبير لتنتبه الأسواق، حيث أن المناوشات الأخيرة بالكاد أثارت اهتمامًا، على الأقل في أسواق الأسهم، حيث دفعت طفرة الذكاء الاصطناعي وول ستريت إلى مستويات قياسية جديدة.

قراءة التحليل

ربما يتغير هذا إذا استمرت البيانات الاقتصادية الواردة في تعزيز توقعات رفع أسعار الفائدة لكل من الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الرئيسية الأخرى.

بيانات الوظائف والتضخم الأوروبي في بؤرة الاهتمام

تقرير الوظائف الوطني (NFP) المقرر صدوره في 7 يونيو لديه القدرة على تغيير توقعات السوق، حيث أن سوق العمل الضعيف هو العذر الوحيد أمام الفيد لإبقاء خيار خفض أسعار الفائدة مطروحًا. كانت بيانات NFP الأخيرة مختلطة، حيث عوّضت قراءات متناقضة لمعدل البطالة أو مراجعات للأرقام السابقة رد الفعل الأولي على أرقام الرواتب الرئيسية. بالنسبة لشهر مايو، يتوقع المحللون زيادة في الوظائف بمقدار 96 ألف وظيفة مقارنة بـ 115 ألفًا في أبريل. ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة دون تغيير عند 4.3%، بينما من المرجح أن يتباطأ نمو متوسط الأجور بالساعة على أساس شهري إلى 0.3%.

قبل تقرير الوظائف، سيتم مراقبة مؤشرات مديري المشتريات الصناعية والخدمية (ISM PMIs) عن كثب يومي الاثنين والأربعاء على التوالي. قد يؤدي أي ارتفاع في مؤشرات الأسعار إلى تأجيج مخاوف التضخم. ولكن بالطبع، سيكون التأثير محدودًا إذا تحركت مؤشرات التوظيف في الاتجاه المعاكس. تشمل الإصدارات الأمريكية الأخرى عدد الوظائف الشاغرة (JOLTS) لشهر أبريل يوم الثلاثاء، وأوامر المصانع وتقرير التوظيف (ADP) يوم الأربعاء، وتسريح العمال (Challenger Layoffs) لشهر مايو يوم الخميس. مجموعة قوية بشكل عام من الأرقام من شأنها أن تضعف الحجة أمام الفيد للحفاظ على تحيزه الميسر في اجتماعه المقرر عقده في 16-17 يونيو، مما قد يخلق معضلة لأول اجتماع للرئيس الجديد كيفن وورش. بالنسبة للدولار، سيواصل المستثمرون الموازنة بين المخاطر الجيوسياسية ورهانات رفع أسعار الفائدة، والتي اعتدلت قليلاً على أمل أن يكون الاتفاق الأمريكي الإيراني وشيكًا.

اليورو يترقب بيانات التضخم قبل رفع الفائدة المتوقع

في منطقة اليورو، يستعد المتداولون بالفعل لأول رفع لأسعار الفائدة منذ سبتمبر 2023. أصبحت إشارات صانعي السياسة في البنك المركزي الأوروبي (ECB) أكثر وضوحًا، وبالتالي تحول التركيز الآن إلى وتيرة الزيادات اللاحقة بدلاً من قرار يونيو نفسه. ستمثل تقديرات مؤشر أسعار المستهلكين الأولية (Flash CPI) لشهر مايو يوم الثلاثاء آخر تحديث رئيسي من الكتلة قبل الاجتماع، وبالتالي فهي حيوية للقرار. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي إلى 3.0% على أساس سنوي في أبريل، وهو أعلى مستوى، بالمصادفة، منذ سبتمبر 2023. انخفض المقياس الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة والتبغ والكحول قليلاً إلى 2.2% على أساس سنوي. إذا ظل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي قريبًا من 2.0%، فمن المرجح أن يتردد البنك المركزي الأوروبي في الإشارة إلى مسار رفع أسعار فائدة حاد، مما قد يضع ضغطًا على اليورو. ومع ذلك، من الممكن أيضًا أن يكتسب اليورو زخمًا من أرقام التضخم الأقل من المتوقع، حيث أن بنك مركزي أوروبي أقل عدوانية سيقلل من خطر الركود التضخمي ويحسن نظرة منطقة اليورو إلى حد ما. في الواقع، قد يكون اليورو أكثر عرضة للضغوط من قراءات التضخم الأعلى بكثير من المتوقع أو تصاعد كبير في الشرق الأوسط يغذي المخاوف بشأن الركود.

مسارات مختلفة للدولار الأسترالي واللووني

كان لأزمة الطاقة آثار غير متوقعة على عملتين سلعتين رئيسيتين. شهدت كندا، المصدرة للنفط، انخفاضًا طفيفًا في قيمة الدولار الكندي (Loonie) مقابل الدولار الأمريكي، بينما شهدت أستراليا الغنية بالموارد مرونة غير عادية في الدولار الأسترالي الحساس للمخاطر. يلعب سوق العمل الكندي المتعثر والتضخم المنخفض نسبيًا مقارنة بالاقتصاد الأسترالي الأكثر قوة والتضخم الذي يتجاوز 4% دورًا في ذلك. على الرغم من أن أستراليا تعتمد بشكل كبير على واردات الوقود للنقل، إلا أنها لا تحتاج إلى الكثير لتوليد الكهرباء، بينما تستفيد صادراتها من الموارد والمعادن من طفرة الذكاء الاصطناعي. من ناحية أخرى، يواجه الاقتصاد الكندي النزاع التجاري المستمر مع ترامب وإعادة التفاوض بشأن اتفاقية USMCA، مما يقوض بعض آثار ارتفاع أسعار النفط. والأهم من ذلك، أن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يسير بالفعل على مسار رفع أسعار الفائدة، لكن بنك كندا (BoC) لم يبدأ بعد. لا يتوقع المستثمرون أن يبدأ بنك كندا في رفع أسعار الفائدة قبل أكتوبر. إذا خيبت أرقام التوظيف ليوم الجمعة لشهر مايو الآمال، فقد يتم تأجيل الموعد بشكل أكبر في العام. ومع ذلك، من المتوقع أن يستأنف بنك الاحتياطي الأسترالي رفع أسعار الفائدة في أغسطس بعد فترة التوقف المعلنة جيدًا في يونيو. من غير المرجح أن تغير تقديرات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول المقرر صدورها يوم الأربعاء بشكل كبير النظرة المستقبلية لأسعار الفائدة، لكن أداءً قويًا قبل بدء الحرب الإيرانية لن يعطي بنك الاحتياطي الأسترالي سببًا كبيرًا ليكون حذرًا. سيراقب متداولو الدولار الأسترالي أيضًا مؤشرات مديري المشتريات الصناعية لشهر مايو للصين، مع صدور كل من النسخة الرسمية ونسخة S&P Global يوم الاثنين.

هل هناك تدخل جديد في الين الياباني؟

في اليابان، ساعدت الإعانات الحكومية للطاقة على خفض التضخم خلال صراع الشرق الأوسط، على الرغم من أن هذا لم يمنع بنك اليابان من الإقرار بأن ضغوط الأسعار الأساسية تتزايد، ليس فقط من صدمة الطاقة، ولكن أيضًا من ارتفاع نمو الأجور. ستقدم بيانات الدخل النقدي الصادرة يوم الجمعة تحديثًا لتقدم بنك اليابان في تحقيق نمو مستدام للأجور. سيتم أيضًا مراقبة بيانات الإنفاق الأسري في نفس اليوم. لكن يبقى التساؤل عما إذا كانت أي مفاجآت إيجابية ستكون قادرة على تعزيز الين. لم تتمكن الخطابات الأكثر تشددًا مؤخرًا من بنك اليابان من منع الين من العودة إلى منطقة التدخل عند 160. يواصل صانعو السياسة في بنك اليابان اللعب بأمان في توجيهاتهم المستقبلية، ممتنعين عن الالتزام برفعات متعددة لأسعار الفائدة، في حين كشفت المخاطر الجيوسياسية المستمرة عن اعتماد اليابان المفرط على الشرق الأوسط لتلبية احتياجاتها من الطاقة. مع عودة الدولار فوق 159 ين هذا الأسبوع، قد تضطر الحكومة اليابانية إلى التدخل مرة أخرى في الأيام القادمة إذا تم اختراق مستوى 160.