الاقتصاد الكندي يعود للنمو في الربع الأول بعد انكماش مفاجئ

بعد فترة وجيزة من التباطؤ غير المتوقع في نهاية عام 2025، يبدو أن المحرك الاقتصادي الكندي قد عاد إلى العمل بكامل طاقته. تشير التقديرات إلى أن الناتج المحلي الإجمالي شهد انتعاشًا قويًا، حيث ارتفع بمعدل سنوي بلغ 1.7% في الربع الأول من عام 2026. يمثل هذا تحولًا كبيرًا عن الانكماش بنسبة 0.6% المسجل في الربع الأخير من العام السابق.

يعتمد هذا الانتعاش على محركات نمو محلية متينة، مما يوحي بأن التراجع السابق كان مجرد عقبة مؤقتة وليس تحولًا هيكليًا. عند التعمق في أرقام الربع الرابع، تتكشف صورة أقل إثارة للقلق مما قد توحي به الأرقام الرئيسية. أظهر الطلب المحلي مرونة ملحوظة، مع زيادة في الإنفاق من جميع القطاعات الرئيسية: الحكومة، والأسر، والشركات. كان العامل الرئيسي الذي أثر سلبًا على الناتج المحلي الإجمالي في الفترة السابقة هو السحب الاستراتيجي للمخزونات واستمرار ضعف نشاط البناء السكني.

تعافي الطلب المحلي وسط تحديات قطاع العقارات

في حين يُتوقع أن يظل سوق الإسكان منطقة ضعيفة في الربع الأول، مع استمرار انخفاض مبيعات المنازل، فإن الانتعاش في نفقات الأسر والحكومة، بالإضافة إلى الاحتمالية الضعيفة لتكرار تعديل كبير في المخزون، يشير إلى مسار أكثر إيجابية. لم يخلُ التوسع في الربع الأول من التحديات، ومع ذلك. هناك زيادة متوقعة في الواردات، والتي قد تقلل من حوالي 4 نقاط مئوية من إجمالي نمو الناتج المحلي الإجمالي، وهي علامة واضحة على ثقة المستهلك المتزايدة والاستثمار التجاري المتسارع. يُعد هذا الديناميكية إشارة إيجابية للاقتصاد الأوسع.

علاوة على ذلك، تم حل الاضطرابات المؤقتة التي أثرت سابقًا على إنتاج الربع الرابع، مثل الإضرابات واسعة النطاق في قطاعي التعليم والخدمات البريدية. من المتوقع أن يساهم عودة العمال إلى هذه الخدمات الأساسية بشكل إيجابي في أرقام الإنتاج للربع الأول.

نمو الناتج للفرد يتسارع وسط تحولات ديموغرافية

بشكل مثير للاهتمام، يأتي هذا النمو المتوقع بنسبة 1.7% سنويًا في الربع الأول في ظل تباطؤ ملحوظ في الهجرة والتوسع السكاني العام. يشير تحليلنا، الذي يستشف اتجاهات ديموغرافية حديثة، بما في ذلك انخفاض عدد السكان غير الدائمين، إلى تغير طفيف في إجمالي سكان كندا خلال الربع الأول. هذا السيناريو يعني بقوة تسارعًا في نمو الناتج الاقتصادي للفرد. يتماشى هذا الاتجاه مع توقعاتنا الأوسع نطاقًا: من المتوقع أن تستمر الظروف الاقتصادية على أساس الفرد في كندا في الصعود خلال عام 2026. يأتي هذا بعد زيادة مرحب بها في عام 2025، والتي شهدت أول ارتفاع في الأداء الاقتصادي للفرد في ثلاث سنوات.

ومع ذلك، يعتمد هذا التوقع المتفائل على افتراضات حاسمة. على وجه التحديد، يعتمد على استقرار أسعار النفط بعد الربع الحالي وتجنب تصاعد التعريفات التجارية الأوسع من الولايات المتحدة. تشير المؤشرات الشهرية إلى زخم ثابت في مارس؛ حيث يُتوقع أن يكون النشاط الاقتصادي قد توسع بنسبة 0.1% في مارس مقارنة بفبراير، وهو زيادة متواضعة ولكنها ثابتة بعد مكاسب شهرية بلغت في المتوسط 0.15% في الشهرين السابقين. يتجاوز هذا التوقع تقديرات إحصاء كندا الأولية لشهر مارس، والتي أشارت إلى قراءة ثابتة.

شملت القطاعات الرئيسية التي قادت هذا النمو المتوقع في مارس المبيعات بالجملة، لا سيما ضمن قطاع الآلات والمعدات والإمدادات، مما يعكس زيادة في تلبية العقود الحكومية. كما أظهر الناتج الصناعي تحسنًا، مدعومًا بانتعاش صناعة السيارات بعد اضطرابات سلاسل التوريد السابقة. تم موازنة هذه المساهمات الإيجابية جزئيًا من خلال انكماش في أنشطة التعدين واستخراج النفط والغاز، إلى جانب تباطؤ أداء قطاع التجزئة خلال مارس.

تحليل للمتداولين والمستثمرين

العودة المتوقعة إلى نمو إيجابي في الناتج المحلي الإجمالي الكندي للربع الأول هي إشارة مرحب بها، خاصة بعد الانكماش السابق. تشير القوة الكامنة في الطلب المحلي، التي تشمل إنفاق الحكومة والمستهلكين والشركات، إلى أن الاقتصاد الأساسي لا يزال سليمًا من الناحية الهيكلية، على الرغم من أن تعديلات المخزون وضعف سوق الإسكان قد شكلا عوامل سحب. يثير التباين بين بيانات التوظيف من مسح التوظيف والرواتب والساعات (SEPH) ومسح قوة العمل (LFS) الحاجة إلى مراقبة دقيقة؛ فقد يشير استقرار شغور الوظائف، على الرغم من تأخر أرقام الوظائف الرسمية، إلى مرونة أساسية في سوق العمل لا تلتقطها الأرقام الرئيسية بالكامل.

بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، فإن هذه الصورة الاقتصادية تحمل عدة آثار. يمكن أن يدعم احتمال تسارع النمو للفرد، بافتراض استقرار أسعار النفط وعدم تصاعد كبير في السياسة التجارية الأمريكية، الدولار الكندي (CAD). يجب مراقبة رد فعل السوق على الضعف المستمر في الاستثمار السكني، والذي لا يزال يمثل نقطة ضعف رئيسية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤثر التباين في بيانات سوق العمل على توقعات بنك كندا لأسعار الفائدة؛ فقد تؤدي نظرة أكثر دقة لنمو التوظيف والأجور إلى تخفيف الدعوات الفورية لتغييرات جذرية في السياسة النقدية.

لا ينبغي إغفال الارتباط بمؤشر الدولار الأمريكي (DXY) ومعنويات المخاطرة الأوسع. يمكن للاقتصاد الكندي القوي، إذا ترجم إلى نمو مستدام للفرد، أن يوفر درجة من التأثير الإيجابي أو على الأقل شريكًا اقتصاديًا مستقرًا للولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن الاعتماد على أسعار النفط وسياسة التجارة الأمريكية يمثل مخاطر خارجية كبيرة. أي تصعيد في التعريفات الأمريكية أو انخفاض حاد في أسعار النفط يمكن أن يضعف بسرعة النظرة المتفائلة، مما يضع ضغطًا على الدولار الكندي والأسهم الكندية. ستكون مراقبة بيانات تضخم أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكية، والتي ستصدر قريبًا، أمرًا أساسيًا لأنها تؤثر على موقف الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر بشكل غير مباشر على السيولة العالمية ومعنويات المخاطرة، التي تتأثر بها كندا.