البنك المركزي الأوروبي يرفع الفائدة مع التركيز على الإشارات المستقبلية

قرار السياسة النقدية الأوروبية

تتجه أنظار العالم المالي نحو أوروبا اليوم، حيث يستعد البنك المركزي الأوروبي (ECB) للإعلان عن أحدث قراراته المتعلقة بالسياسة النقدية. تشير توقعات المحللين والمشاركين في السوق إلى زيادة متفق عليها في سعر الفائدة على تسهيلات الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 2.25%. هذا الارتفاع، الذي تم تسعيره بالفعل في الأسواق، يعني أن الحدث الرئيسي سيتمحور حول المؤتمر الصحفي اللاحق.

من المتوقع أن تحافظ رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، على موقف مرن، مع الاحتفاظ بخيارات تعديل أسعار الفائدة المستقبلية، بما في ذلك احتمالية المزيد من الارتفاعات خلال فصل الصيف. ومع ذلك، من غير المرجح أن تقدم البنك التزامًا قاطعًا بأي إجراء مستقبلي محدد. وتشير التوقعات إلى زيادة نهائية أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الثالث، مما سيرفع سعر الفائدة على الإيداع إلى 2.50%.

قراءة التحليل

مؤشرات اقتصادية عالمية وتوترات جيوسياسية

بعيدًا عن قرار البنك المركزي الأوروبي الحاسم، سيتم إصدار العديد من المؤشرات الاقتصادية الرئيسية الأخرى. في النرويج، من المتوقع أن تؤكد دراسة استقصائية إقليمية تباطؤ مسار نمو الاقتصاد وانخفاض القدرة الصناعية. إذا تزامنت هذه البيانات مع التوقعات، بما في ذلك انخفاض ملحوظ في نقص العمالة المبلغ عنه، فإن احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل بنك نورجيس الأسبوع المقبل ستظل على الأرجح أقل من عتبة 50%. يشهد التقويم الاقتصادي السويدي أيضًا نشاطًا مكثفًا اليوم مع صدور كامل أرقام التضخم لشهر مايو. كشفت البيانات الأولية الأسبوع الماضي عن مفاجأة صعودية كبيرة في التضخم الأساسي، لا سيما في قطاع الخدمات. هذا التطور يميل بالمخاطر نحو الجانب الصعودي للإصدار الرسمي اليوم. سيقوم بنك ريكسبانك (Riksbank) بفحص مقياس جديد، مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الطاقة مع ضرائب ثابتة، عن كثب لقياس استمرار ضغوط التضخم الأساسية وتوجيه مسار سياسته.

عبر المحيط الأطلسي، ستصدر الولايات المتحدة مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو. يتوقع مراقبو السوق زيادة شهرية بنسبة 0.7%، وهو تباطؤ من ارتفاع أبريل البالغ 1.4%، على الرغم من أنه لا يزال من المتوقع وجود ضغوط تصاعدية مستمرة في الأسعار. ومن المتوقع أن ترتفع القراءة السنوية إلى 6.4%، مقارنة بـ 6.0% في الشهر السابق. في الوقت نفسه، من المقرر أن يعلن البنك المركزي التركي عن قراره بشأن أسعار الفائدة. التوقع السائد في السوق هو أن يظل سعر إعادة الشراء الأسبوعي القياسي دون تغيير للاجتماع الثالث على التوالي عند 37.0%.

أدخلت التطورات الجيوسياسية الأخيرة مخاطر كبيرة على السرد السوقي. أعلن الحرس الثوري الإيراني إغلاق مضيق هرمز، مهددًا السفن التي تحاول المرور بالإبلاغ عن إطلاق نار، على الرغم من أن القيادة العسكرية الأمريكية أكدت استمرار عبور التجارة. جاء هذا الإعلان عقب تقارير عن ضربات أمريكية على أصول عسكرية إيرانية داخل إيران، وردت بادعاءات إيرانية بشن هجمات بطائرات مسيرة وصواريخ على قواعد أمريكية في الكويت والبحرين والأردن. نتيجة لذلك، شهدت أسعار النفط ارتفاعًا ملحوظًا، حيث اقترب خام Brent من مستوى 95 دولارًا للبرميل. وبشكل منفصل، أشار الرئيس السابق دونالد ترامب إلى عدم رغبته في تجديد اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية (USMCA) الحالية عند مراجعتها القادمة في يوليو. وبدلاً من ذلك، أشار إلى تفضيله لإعادة التفاوض السنوية، مشيرًا إلى أن الولايات المتحدة لا تحتاج إلى واردات من جيرانها في أمريكا الشمالية ويجب أن تحافظ على فائض تجاري. يفرض هذا الموقف مخاطر محتملة على كبرى شركات صناعة السيارات الأمريكية، التي تتكامل سلاسل التوريد الخاصة بها بعمق عبر القارة. علاوة على ذلك، تعتمد الولايات المتحدة على الواردات من كندا والمكسيك للسلع الحيوية بما في ذلك الأسمدة والنفط والكهرباء.

تحركات السوق ورؤى التضخم

في الولايات المتحدة، جاء مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مايو متماشياً إلى حد كبير مع التوقعات. سجل التضخم الرئيسي 0.6% على أساس شهري (4.2% على أساس سنوي)، بينما كانت القراءة الأساسية أضعف قليلاً عند 0.2% على أساس شهري (2.9% على أساس سنوي). وراء الأرقام الرئيسية، ساهمت تكاليف الرعاية الصحية في الزيادة الأساسية، بينما أظهرت معظم الفئات الأخرى، بما في ذلك الغذاء، تحركات أسعار خافتة. نما متوسط الأجور بالساعة بنسبة 3.4% على أساس سنوي، متخلفًا عن التضخم الرئيسي، مما يشير إلى انخفاض حقيقي في القوة الشرائية للمستهلك على مدار العام الماضي. هذا يشير إلى أن ارتفاع تكاليف المدخلات لم تترجم بعد على نطاق واسع إلى ارتفاع أسعار المستهلك، مما قد يخفف من المخاوف الفورية بشأن تسارع التضخم والحاجة إلى وتيرة رفع تشديدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فاجأ التضخم الأساسي في النرويج صعوديًا، مسجلاً 3.4% على أساس سنوي في مايو، متجاوزًا التوقعات وتوقعات بنك نورجيس. في حين أن هذا يزيد من احتمالية رفع أسعار الفائدة في يونيو، فإن الحالة الأساسية للبنك المركزي لا تزال تتمثل في تثبيت سعر السياسة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تباطؤ مكونات التضخم المحلية. تم الإبلاغ عن التضخم الرئيسي عند 3.1% على أساس سنوي. بلغ التضخم الدنماركي لشهر مايو 1.9% على أساس سنوي، مدفوعًا بارتفاع كبير في أسعار الكهرباء والتعديلات الموسمية في تكاليف السكن. لا تزال أسعار الوقود مرتفعة على الرغم من التقلبات الشهرية. وكان التطور اللافت للنظر هو انخفاض أسعار المواد الغذائية بنسبة 1.3% على أساس شهري، مما يشير إلى حرب أسعار متزايدة بين محلات السوبر ماركت. أظهر الاقتصاد السويدي مرونة، حيث نما الناتج المحلي الإجمالي في أبريل بنسبة 0.5% على أساس شهري، متجاوزًا التوقعات ويشير إلى زخم قوي بعد أداء قوي في مارس. تشير التعديلات على بيانات الناتج المحلي الإجمالي الشهرية إلى أن المستوى الحالي للاقتصاد أعلى بكثير من توقعات بنك ريكسبانك السابقة، مما قد يدعم نظرة أكثر تشديدًا للسياسة النقدية. على الرغم من انخفاض استهلاك الأسر في أبريل، تشير البيانات الأولية إلى انتعاش في مايو. في كندا، احتفظ بنك كندا بسعر سياسته عند 2.25% خلال اجتماع مؤقت، مؤكدًا استعداده للتحرك ضد آثار التضخم المستمرة من الأحداث الجيوسياسية، حتى في ظل نمو أضعف.

أعلن بنك اليابان أن المحافظ كازو أويدا تم نقله إلى المستشفى لتلقي العلاج الطبي وسيتغيب عن اجتماع السياسة القادم في يونيو. سيقود نائب المحافظ ريوزو هيمينو عملية صنع القرار، بينما سيتولى نائب المحافظ شينيتشي أوتشيدا المؤتمر الصحفي. ومن المتوقع عودة المحافظ أويدا لاجتماع يوليو.

تأثيرات السوق وما يراقبه المستثمرون

شهدت أسواق الأسهم العالمية انخفاضات واسعة النطاق أمس، مع ملاحظة دوران دفاعي حيث ابتعد المستثمرون عن الأصول الأكثر خطورة. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.6%، وانخفض مؤشر Composite الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 2.0%. تفوقت القطاعات الدفاعية بشكل عام، باستثناء الرعاية الصحية. كانت أسهم التكنولوجيا، وخاصة أشباه الموصلات، من بين أضعف الأسهم أداءً. تبعت الأسواق الآسيوية هذا الاتجاه هذا الصباح، على الرغم من أن العقود الآجلة للأسهم الأمريكية تشير إلى افتتاح أعلى قليلاً. أظهرت أسواق الدخل الثابت والعملات ردود فعل متباينة. أدت أسعار النفط المرتفعة إلى ارتفاع العائدات، بينما مارس الارتفاع الطفيف في مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الأمريكي ضغطًا هبوطيًا. تعززت الكرونة النرويجية (NOK) مقابل الكرونة السويدية (SEK)، متجاوزة التكافؤ مرة أخرى، مدعومة بأسعار النفط المرتفعة بينما واجهت الكرونة السويدية رياحًا معاكسة بسبب معنويات المخاطر السلبية.

تعتبر جلسة اليوم نقطة محورية للسياسة النقدية الأوروبية. في حين أن رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي مسعر في السوق، فإن رد فعل السوق سيعتمد على تعليقات الرئيسة لاجارد. سيقوم المتداولون بتحليل تصريحاتها بحثًا عن أدلة حول المسار المستقبلي لأسعار الفائدة، خاصة أي تلميحات حول رفع محتمل في الصيف. يضيف الارتفاع المتزامن في أسعار النفط بسبب التوترات الجيوسياسية في مضيق هرمز طبقة كبيرة من التعقيد، مما قد يؤجج مخاوف التضخم ويعقد مهمة البنك المركزي الأوروبي الموازنة بين استقرار الأسعار والنمو الاقتصادي.

تمتد الآثار إلى ما وراء منطقة اليورو. يؤثر الارتفاع في أسعار النفط بشكل مباشر على تكاليف الطاقة وتوقعات التضخم عالميًا، مما قد يؤثر على قرارات البنوك المركزية الأخرى. قد يشهد زوج العملات USDCAD تقلبات حيث تدعم أسعار النفط المرتفعة عادة الدولار الكندي، في حين أن علاوة المخاطر الجيوسياسية قد تؤثر أيضًا على معنويات السوق الأوسع. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي المناقشات التجارية المستمرة المحيطة باتفاقية USMCA إلى إحداث حالة من عدم اليقين في أسهم وعملات أمريكا الشمالية، مما يؤثر بشكل خاص على القطاعات ذات سلاسل التوريد المتكاملة بعمق. يجب على المستثمرين مراقبة التفاعل بين بيانات التضخم، وخطاب البنوك المركزية، والتطورات الجيوسياسية عن كثب. تسلط قدرة السوق على استيعاب هذه القوى المتنافسة الضوء على الأداء المتوقع للأصول على المدى القصير إلى المتوسط. إنتاجية. بالنسبة للمتداولين، ستكون المفتاح هو تحديد البنوك المركزية الأكثر حساسية لمزيج التضخم والنمو الحالي، وكيف يمكن للمخاطر الجيوسياسية أن تؤدي إلى تفاقم ضغوط الأسعار الحالية. ستحدد قدرة السوق على استيعاب هذه القوى المتنافسة أداء الأصول على المدى القصير إلى المتوسط.