الذهب يتمسك بمكاسبه بعد صدمة الوظائف الأمريكية، وأسهم باريك تنهار

الذهب يستعيد زخمه وسط ضعف سوق العمل الأمريكي

شهدت المعادن النفيسة دفعة قوية يوم الاثنين، حيث اقترب سعر الذهب من أعلى مستوياته منذ منتصف يونيو، فيما صعد الفضة إلى ذروة سبعة أسابيع. يُعزى هذا الارتفاع بشكل كبير إلى إعادة تقييم المشاركين في السوق لتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عقب انخفاض مفاجئ وغير متوقع في أرقام التوظيف الأمريكية الصادرة يوم الجمعة. البيانات ألغت فعليًا احتمالية رفع أسعار الفائدة في سبتمبر من الحسابات الفورية، مما وفر دعمًا قويًا للأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب.

بلغ عقد الذهب الآجل لشهر ديسمبر على منصة كومكس 4,421.50 دولار للأونصة في التعاملات المبكرة، مسجلاً أقوى مستوى له منذ منتصف يونيو. بحلول منتصف التعاملات في نيويورك، كان يتداول بزيادة 0.3% عند 4,411.20 دولار. وعلى أساس فوري، ارتفع الذهب بنسبة 0.4% ليصل إلى 4,357.11 دولار. يأتي هذا الارتفاع عقب مكاسب قوية الأسبوع الماضي، حيث ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 7%، وهو أكبر مكسب أسبوعي منذ أواخر يناير. كان المحفز هو تقرير الوظائف لشهر يوليو، والذي أظهر انخفاضًا غير متوقع بلغ 23,000 وظيفة، بالإضافة إلى مراجعات سلبية لأرقام التوظيف للشهرين السابقين.

قراءة التحليل

أظهر الفضة أداءً أقوى، متفوقة على الذهب خلال اليوم. ارتفع عقد الفضة لشهر سبتمبر بما يصل إلى 2.5% ليصل إلى 65.075 دولار للأونصة، مخترقًا حاجز الـ 65 دولار لأول مرة في سبعة أسابيع. واستقر لاحقًا عند 64.87 دولار، محافظًا على مكسب قوي بنسبة 2.2%. وواصلت الفضة الفورية نفس القوة، مرتفعة بنفس الهامش إلى 64.94 دولار. تجاوزت مكاسب المعدن الأبيض خلال الأسبوع الماضي 12%، مما يشير إلى انتعاش قوي من أدنى مستوياته في منتصف يوليو، عندما كان يتداول دون 56 دولارًا. على الرغم من الانخفاضات الطفيفة في البلاتين والبلاديوم، إلا أن السرد المحيط بالفضة يظل إيجابيًا، مدعومًا بالطلب المادي المتزايد. يتوقع السوق حدوث عجز في المعروض من الفضة يمتد حتى عام 2026. وتأتي الأدلة على هذا الطلب من دار سك العملة في بيرث (Perth Mint)، التي أبلغت عن قفزة بنسبة 65% في مبيعات منتجات الفضة من يونيو إلى يوليو، لتصل إلى 486,043 أونصة. وعلى الرغم من هذه القوة الأخيرة، لا تزال أسعار الفضة منخفضة بنسبة 9% منذ بداية العام، وهي تداعيات لعملية الضغط على العقود الآجلة في يناير وما تبعها من انهيار في الأسعار مرتبط بأحداث جيوسياسية.

باريك للتعدين تحت ضغط المساهمين بسبب صفقة الأصول

على النقيض تمامًا من الارتفاع في المعادن النفيسة، شهدت أسهم شركة باريك للتعدين (Barrick Mining) تراجعًا كبيرًا، حيث هوت بما يصل إلى 9.7% عند افتتاح بورصة نيويورك. وكان هذا أسوأ أداء للسهم في يوم واحد منذ مارس. بحلول منتصف التعاملات، ظلت الأسهم منخفضة بنسبة 6.5% بعد مخاوف المستثمرين بشأن شروط تسوية بقيمة 1.95 مليار دولار. يدمج هذا الاتفاق اكتشاف شركة باريك ذي القيمة العالية، فور مايل (Fourmile)، في مشروع مشترك مع نيو مونت (Newmont) في نيفادا جولد ماينز (Nevada Gold Mines)، وهي خطوة تهدف إلى حل نزاع طويل الأمد مع المنافس نيو مونت وتمهيد الطريق لإدراج باريك المستهدف في أمريكا الشمالية بنهاية العام.

سارع محللو الصناعة إلى وصف تقييم الصفقة بأنه “منخفض للغاية بعض الشيء”، مشيرين إلى أن التقييم الضمني للأصل كان حوالي 325 دولارًا للأونصة. وأشاروا إلى أن هذا التسعير “يفضل بشكل واضح نيو مونت”. وأوضح محللو سيتي جروب (Citigroup) أن التقديرات السابقة للإجماع في السوق قدرت قيمة فور مايل بما يتراوح بين 10 مليارات و20 مليار دولار. وبموجب هذه التقييمات السابقة، كان من الممكن أن تبلغ حصة نيو مونت البالغة 38.5% ما بين 4 مليارات و8 مليارات دولار قبل حساب أي تعويضات. وقد وصفت باريك نفسها فور مايل بأنه أحد أهم اكتشافات الذهب في القرن، مع إمكانية إنتاج ما يصل إلى 750,000 أونصة سنويًا. كما ينهي التسوية خلافًا إقليميًا طويل الأمد بين باريك ونيو مونت في نيفادا، والذي سبق أن شمل اتهامات بسوء الإدارة ضمن إطار عملهما التشغيلي المشترك. تزداد تعقيدات الصفقة بسبب حقوق ملكية كبيرة لشركة تيك (Teck) مرتبطة بالرواسب، مما يعقد خطط الاكتتاب العام الأولية لشركة باريك.

زادت الضغوط مع إخفاق نتائج باريك المالية للربع الثاني في تحقيق التوقعات بسبب زيادة التكاليف التشغيلية والعقوبات الضريبية في مالي، على الرغم من زيادة إنتاج الذهب بنسبة 11% ليصل إلى 796,000 أونصة مقارنة بالربع الأول. ارتفعت أسهم نيو مونت، المستفيد من الشروط المواتية في صفقة فور مايل، بنسبة 2.9%. وأظهرت شركات التعدين الكبرى الأخرى أداءً متباينًا. تداولت أسهم أجنكيو إيجل (Agnico Eagle) بشكل مسطح نسبيًا، بينما انخفضت أسهم ويهتون بريشوس ميتالز (Wheaton Precious Metals) بنسبة 1.1%. وعلى النقيض من ذلك، ارتفعت الشركات ذات التعرض الكبير للفضة تماشيًا مع صعود المعدن. اكتسبت شركة هيكلا للتعدين (Hecla Mining) 3.1%، وتقدمت شركة كوير للتعدين (Coeur Mining) بنسبة 3.2%، وشهدت بوينفنتورا (Buenaventura) زيادة بنسبة 1.1%.

تداعيات السوق والمخاطر المستقبلية

أدت الضعف المفاجئ في سوق العمل الأمريكي إلى تحول كبير في معنويات السوق، مما دفع احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في سبتمبر إلى ما يقرب من الصفر. هذا التحول نحو سياسة نقدية متساهلة يفيد الذهب بشكل مباشر، حيث يزدهر في بيئة ذات أسعار فائدة منخفضة وتوقعات تضخم متزايدة. يعكس تحرك الأسعار الحالي للذهب، الذي يتداول بالقرب من 4,411.20 دولار، هذا التوقع. ستكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأمريكية القادمة يوم الأربعاء، ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس، حاسمة في تأكيد هذه الرواية. قد يؤدي انخفاض طبعات التضخم عن المتوقع إلى ترسيخ وقف الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة، مما قد يرسل أسعار الذهب إلى الأعلى. على العكس من ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط يمثل عاملًا معقدًا. اقتراب خام برنت من 86 دولارًا للبرميل، مدفوعًا بالتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، يضيف ضغطًا تضخميًا قد يعطي المتشددين في السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي سببًا لإعادة النظر في رفع أسعار الفائدة، على الرغم من تقرير الوظائف الضعيف. هذا التباين بين ضعف سوق العمل وقوة أسعار الطاقة يخلق بيئة معقدة لصناع السياسات والمستثمرين على حد سواء.

قد يشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي غالبًا ما يتحرك بشكل عكسي مع الذهب، قوة مستمرة إذا استمرت مخاوف التضخم، مما قد يحد من ارتفاع الذهب. يسلط أداء أسهم التعدين، وخاصة باريك، الضوء على حساسية القطاع لصفقات صناعة القرار وتقييم الأصول. يشير رد الفعل الحاد للسوق على صفقة فور مايل إلى تركيز قوي على جودة الأصول والقيمة المقدرة بأقل من قيمتها الحقيقية. قد يؤدي هذا إلى زيادة التدقيق في صفقات أخرى في قطاع التعدين.

بالنسبة للمتداولين، فإن المفتاح هو مراقبة التفاعل بين بيانات التضخم الأمريكية، واتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وتحركات أسواق الطاقة. تظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أن المضاربين الكبار قاموا بزيادة صافي مراكزهم الشرائية في الذهب إلى ما يقرب من 198,000 عقد، وهو أعلى مستوى في أكثر من ستة أشهر، مما يشير إلى اقتناع قوي بسرد الذهب الصعودي بين المستثمرين المتمرسين. يستمر بنك الشعب الصيني في زيادة احتياطياته من الذهب، مضيفًا 640,000 أونصة في يوليو، مما يؤكد مجددًا الجاذبية العالمية للمعادن الثمينة كملاذ آمن وأصل تنويعي. هذا الشراء المستمر، الذي يمثل الشهر الحادي والعشرين على التوالي من الإضافات، يوفر أرضية قوية لأسعار الذهب. يشير الطلب المادي المستمر، وخاصة على الفضة، إلى جانب تراكمات البنوك المركزية، إلى أن الارتفاع الحالي له أسس أساسية تتجاوز مجرد التحول في توقعات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.