تجدد التوترات في مضيق هرمز والصين تبتعد عن أزمة النفط العالمية

تدهور اتفاق السلام النفطي وتعقيدات السوق

تتلاشى اتفاقية السلام الهشة التي كان يُعتقد أنها ستؤمن الممرات الحيوية عبر مضيق هرمز، حيث أعادت القوات الأمريكية فرض حصار بحري على الموانئ الإيرانية هذا الأسبوع، ونفذت ضربات ضد أهداف على طول الساحل الإيراني. في المقابل، ردت طهران باستهداف ناقلات تعبر المضيق دون تصريح. هذا التصعيد أحدث موجات صادمة في أسواق الطاقة. فقد قفز سعر خام Brent، الذي كان قد استقر في منتصف السبعينيات خلال فترة الهدوء القصيرة التي أعقبت اتفاق السلام في يونيو، متجاوزًا 85 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى له منذ توقيع الهدنة. هذا يعكس تجدد المخاوف بشأن إمدادات النفط العالمية. إنها المرة الثانية هذا العام التي يضطر فيها السوق إلى تسعير اضطراب كبير يؤثر على حوالي خُمس تجارة النفط العالمية المنقولة بحرًا. في وقت سابق من العام، فشلت التنبؤات بأسعار نفط تصل إلى 200 دولار في التحقق، وهو وضع تأثر بشكل كبير بديناميكيات داخل الصين بدلاً من الصراع المباشر في الخليج.

التحولات الصينية وتأثيرها على استهلاك النفط

قراءة التحليل

يأتي عامل مهم يخفف من التأثير المباشر لمثل هذه الاضطرابات الجيوسياسية من قطاع النقل المتطور في بكين. في المراكز الحضرية الكبرى في الصين، أصبحت تكلفة استخدام خدمات مشاركة الركوب أكثر اقتصادًا من تشغيل مركبة شخصية، حتى مع استمرار أسعار البنزين في الارتفاع. شهد شهر مايو تسجيل ما مجموعه 3.05 مليار رحلة عبر سيارات الأجرة وتطبيقات مشاركة الركوب، بزيادة قدرها 6% على أساس سنوي. هذا التحول مدفوع بدرجة أقل بالأحداث الجيوسياسية ودرجة أكبر بالظروف الاقتصادية المحلية. فقد أجبر سوق العمل الضعيف عددًا كبيرًا من الأفراد على الانضمام إلى قطاع النقل التشاركي لتحقيق دخل إضافي. في الوقت نفسه، أدت وفرة السيارات الكهربائية بأسعار معقولة إلى خفض تكاليف التشغيل لهؤلاء السائقين، مما ساهم في حرب أسعار مستمرة على الرغم من ارتفاع نفقات الوقود لأصحاب السيارات التقليدية. أشارت إحدى المستخدمات، التي عرفت باسم عائلتها فقط 'يانغ'، إلى تفضيلها لمشاركة الركوب خلال فترات ارتفاع أسعار البنزين، مشيرة إلى تجنب تكاليف الوقود ومتاعب وقوف السيارات. الكهربة السريعة لأسطول سيارات الأجرة تزيد من هذه الوفورات. حوالي نصف سيارات الأجرة في الصين البالغ عددها 1.3 مليون سيارة كهربائية، ويقترب هذا الرقم من 100% في أكبر مدنها. نتيجة لذلك، انخفض استهلاك البنزين في الصين بنسبة 10% والديزل بنسبة 14% في مايو مقارنة بالعام السابق، على الرغم من زيادة في الشحن البري بنسبة 2% وسفر قياسي خلال العطلات. الطلب على السفر قوي، لكنه يُلبى بشكل متزايد من خلال وسائل النقل العام ومشاركة الركوب، بدلاً من المركبات الخاصة.

الاحتياطيات الاستراتيجية والطرق البرية توفر حاجزًا

بالإضافة إلى التحولات في النقل المحلي، عززت الصين أيضًا أمن الطاقة لديها بشكل استراتيجي على مدار العام الماضي. قبل الأعمال العدائية الحالية، جمعت المصافي الصينية مخزونًا هائلاً من النفط الخام، يُقدر بما يقرب من مليار برميل عبر الاحتياطيات التجارية والاستراتيجية. شكلت هذه المخزونات استفادة من الأسعار المستقرة والخصومات الكبيرة على النفط الروسي والإيراني الخاضعين للعقوبات، والتي شهدت اهتمامًا محدودًا من المشترين العالميين الآخرين. وفرت هذه المخزونات الاستراتيجية شبكة أمان حيوية. انخفضت واردات النفط الخام إلى الصين بشكل كبير، من 11.39 مليون برميل يوميًا في فبراير إلى 6.36 مليون بحلول مايو، بانخفاض يزيد عن 44%. وبينما حافظت المصافي على مستويات تشغيل قريبة من الطبيعي، تم سد هذه الفجوة إلى حد كبير عن طريق سحب المخزونات. قدرت وكالة الطاقة الدولية أن الصين سحبت حوالي 41 مليون برميل من المخزونات في يونيو وحده. وضعت إدارة المخزون هذه فعليًا حدًا أدنى لأسعار النفط العالمية. ومع ذلك، فإن استدامة هذه الاستراتيجية أصبحت موضع تساؤل الآن. مع استنفاد المخزونات، فإن انعكاس تباطؤ الطلب الصيني غير مؤكد، حيث يشير بعض المحللين إلى انخفاض دائم محتمل في متطلبات النفط الإجمالية للبلاد. علاوة على ذلك، قامت الصين بتنويع طرق استيراد النفط الخاصة بها على مدى عقدين. تتعامل البنية التحتية الواسعة لخطوط الأنابيب التي تربط روسيا وآسيا الوسطى حاليًا مع ما بين 40% إلى 50% من واردات النفط البحرية للبلاد، متجاوزة بذلك مضيق هرمز تمامًا، مما يجعلها محصنة ضد الحصارات البحرية أو الصراع في المنطقة.

ديناميكيات السوق وتأثير الصين

شهد سوق النفط الإيراني، على وجه الخصوص، تحولاً ملحوظًا. فبينما تحتفظ الناقلات الإيرانية بمرور مضمون عبر المضيق، فإن الغالبية العظمى من حمولتها متجهة إلى الصين، التي تستورد حوالي 90% من صادرات إيران. على الرغم من ذلك، أظهرت المصافي الصينية ترددًا ملحوظًا في تأمين هذه الشحنات. خلال فترة وقف إطلاق النار القصيرة، ذهب معظم النفط الإيراني المتاح دون مطالبة حيث اختار المشترون بدائل. على سبيل المثال، أمّنت شركة Shenghong Petrochemical إمدادات بديلة من العراق والإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية لتسليم يوليو، مستفيدة من تخفيضات الأسعار التي قدمها هؤلاء المنتجون. أشارت التوقعات إلى انخفاض الواردات الإيرانية إلى الصين إلى حوالي 556,000 برميل يوميًا في يوليو، وهو مستوى منخفض لم يُشهد منذ أوائل عام 2023. يوجد حاليًا ما يقدر بـ 30 إلى 34.5 مليون برميل من النفط الإيراني في تخزين عائم دون مشترين فوريين. يسلط هذا الوضع الضوء على الرافعة السوقية الكبيرة للصين. وباعتبارها أكبر مستورد للنفط في العالم، فإن قدرتها على الانتقائية وفرض الشروط بدلاً من قبول أسعار السوق بشكل سلبي واضحة. لاحظت ناتاشا كينيفا من J.P. Morgan أن البراميل التي تغادر مضيق هرمز أصبح لها وجهات محدودة بشكل متزايد، مع كون الصين المستلم الرئيسي ولكن غير الراغب حاليًا. الاتجاه الأساسي لانتقال الطاقة في الصين يقلل من اعتمادها طويل الأجل على النفط. تشكل السيارات الكهربائية الجديدة الآن نصف جميع مبيعات سيارات الركاب الجديدة. وصلت صادرات التكنولوجيا النظيفة، بما في ذلك الألواح الشمسية والبطاريات والمركبات الكهربائية، إلى مستوى قياسي في مارس، بالتزامن مع تصاعد الصراع في إيران. هدف بكين هو زيادة حصة الوقود غير الأحفوري في إجمالي استهلاكها للطاقة إلى 25% بحلول عام 2030، وهو هدف مستقل عن الأحداث الجيوسياسية. يقترح المحللون أن الصراع الحالي ربما سرّع فقط التحولات السلوكية الموجودة مسبقًا، مما يجعل الصين أقل عرضة لتقلبات سوق النفط مما كان مفترضًا سابقًا. يبقى السؤال الحاسم ما إذا كانت هذه المرونة ستصمد تحت الضغط المستمر. تشير بعض التقديرات إلى أن جزءًا، ربما يصل إلى 10%، من انخفاض واردات النفط الصينية قد يمثل تحولًا هيكليًا دائمًا، بغض النظر عن حالة مضيق هرمز.

قراءة ما بين السطور: تأثيرات المستثمرين

إن الارتفاع الأخير في أسعار خام Brent فوق 85 دولارًا للبرميل، مدفوعًا بتجدد التوترات في مضيق هرمز، يؤكد الهشاشة المستمرة لسلاسل إمدادات النفط العالمية. في حين أن رد فعل السوق الفوري يعكس علاوة خوف مألوفة، فإن النهج متعدد الأوجه للصين تجاه أمن الطاقة يقدم سردًا مضادًا مقنعًا. يمتد التأثير إلى ما هو أبعد من النفط الخام. يمكن لهذا الاضطراب الجيوسياسي أن يؤثر على أزواج العملات ذات الصلة مثل USD/CAD، حيث غالبًا ما يدعم سعر النفط المرتفع الدولار الكندي. بالإضافة إلى ذلك، ستتم مراقبة أسهم قطاع الطاقة والمؤشرات الأوسع مثل S&P 500، الحساسة لتوقعات التضخم وتكاليف المدخلات للشركات، عن كثب. يجب على المستثمرين مراقبة التطورات في الخليج الفارسي وسياسات الطاقة المحلية في الصين للحصول على مؤشرات اتجاهية قصيرة إلى متوسطة الأجل. تشمل المخاطر الرئيسية صراعًا مطولًا يمكن أن يستنفد الاحتياطيات الاستراتيجية للصين بشكل أسرع من المتوقع أو يؤدي إلى عدم استقرار إقليمي أوسع. على العكس من ذلك، قد تنشأ فرص لمنتجي الطاقة البديلة والشركات التي تركز على كفاءة الطاقة. من المحتمل أن تقوم الأموال الذكية بتقييم المدى الحقيقي لانخفاض اعتماد الصين على النفط وإمكانية وجود سقف سعري مستدام، بدلاً من العودة إلى الارتفاعات السعرية المتطرفة التي شوهدت في وقت سابق من العام.