الأسهم تسجل قممًا تاريخية وسط بيانات اقتصادية متباينة: نظرة على الأسبوع القادم

الأداء الاقتصادي الكندي: قوة في سوق العمل وبداية واعدة للربع الثالث

شهدت كندا بداية قوية للربع الثالث من العام، مدعومة ببيانات سوق العمل القوية وبيانات التجارة الدولية المتنامية، بالإضافة إلى تحسن نشاط قطاع الإسكان. فقد قفزت الوظائف بمقدار 75 ألف وظيفة في يوليو، مدعومة بقطاع الشركات الخاصة والمناصب بدوام كامل وجزئي على حد سواء. جاءت مكاسب التوظيف واسعة النطاق نسبيًا عبر مختلف الصناعات، حتى أن قطاع التصنيع المتعثر تمكن من إضافة وظائف، على الرغم من أن التوظيف لا يزال أقل بنسبة 2-3% تقريبًا منذ بداية النزاع التجاري الأمريكي الكندي. في الوقت نفسه، انخفض معدل البطالة إلى 6.4%، وهو أدنى مستوى منذ عام 2024، على الرغم من زيادة كل من القوى العاملة ومعدل المشاركة.

وتشير الزيادة القوية في ساعات العمل بنسبة 0.6% شهريًا إلى إشارة متينة لنمو الناتج المحلي الإجمالي الشهري. وتضاف هذه المكاسب الصحية في التوظيف إلى بيانات الإسكان الأولية، التي تشير إلى زيادة أخرى في المبيعات الشهر الماضي، مما يمثل الزيادة الرابعة على التوالي. ربما تكون هذه المكاسب قد تحفزت بفعل تحسن القدرة على تحمل التكاليف في أونتاريو. وعلى صعيد التجارة، اتسع الفائض التجاري السلعي الكندي للشهر الرابع على التوالي في يونيو، مدعومًا بزيادة في الصادرات. وفي الربع الثاني ككل، ارتفعت صادرات السلع بأكثر من 20% سنويًا، بينما ارتفعت الواردات بنسبة أقل بلغت 6%، مما يعني مساهمة ملحوظة من صافي التجارة في الناتج المحلي الإجمالي.

بالنسبة لبنك كندا (BoC)، شكل تقرير الوظائف أبرز أحداث الأسبوع. سيشعر صانعو السياسات بالتشجيع بلا شك من طباعة الوظائف الصحية، خاصة بالنظر إلى عدم اليقين الأخير بشأن متانة النمو الكندي بعد الربع الثاني. ومع ذلك، لا يزال من المتوقع أن يبقي صانعو السياسات على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع 2 سبتمبر المقبل. لا يزال الاقتصاد يواجه رياحًا معاكسة تجارية ملحوظة (خاصة تهديد الرسوم الجمركية بنسبة 50% على 5% من الشحنات المتجهة إلى الولايات المتحدة). كما أن التضخم الأساسي لا يزال تحت السيطرة، وسوق العمل، رغم تحسنه، لم يتعاف تمامًا بعد.

الولايات المتحدة: الأسهم تصل إلى قمم تاريخية وسط بيانات متباينة

افتتحت الأسبوع الأول من أغسطس بتسجيل الأسهم مستويات تاريخية جديدة مع تراجع أسعار النفط على خلفية أنباء عن صفقة محتملة لإعادة حركة المرور عبر مضيق هرمز. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.5% خلال الأسبوع، بينما انخفضت أسعار النفط بنسبة 10%، وانتهى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بانخفاض حوالي 10 نقاط أساس. ساهمت أسعار النفط المرتفعة في تعزيز النشاط التصنيعي الاسمي في عام 2026، ودفعت مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM إلى أعلى مستوى في أربع سنوات في يوليو.

ومع ذلك، توجد أسباب للنظر إلى قوة المسح بحذر. لا يزال مؤشر أسعار مدفوعات ISM قريبًا من أعلى مستوى في أربع سنوات، مما يشير إلى ضغوط تكاليف مدخلات مرتفعة عبر قطاع التصنيع. في الوقت نفسه، يعكس جزء من التحسن في مؤشر مديري المشتريات الرئيسي تباطؤ تسليمات الموردين، وهو ما يفسره المسح على أنه علامة على طلب أقوى، ولكنه قد يتوافق أيضًا مع قيود سلسلة التوريد. بشكل عام، لا يزال المسح يشير إلى توسع في النشاط التصنيعي، وإن كان بوتيرة معتدلة على الأرجح.

واصل قطاع الخدمات الأكبر نموه في يوليو وفقًا لتقرير ISM، مع زيادة في الطلبات الجديدة ونشاط الأعمال. ومع ذلك، كان التقرير أكثر إثارة للقلق بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي (Fed)، حيث انزلق مؤشر التوظيف مرة أخرى إلى منطقة الانكماش وظل مؤشر أسعار المدفوعات مرتفعًا. وقد تعزز هذا القلق إلى حد ما بالتقرير الرئيسي لتوظيف يوليو، الذي أظهر خسارة قدرها 23 ألف وظيفة. ومع ذلك، بالنظر إلى التفاصيل، كانت الخسارة مدفوعة بالكامل بخسارة كبيرة في خدمات التعليم الحكومية المحلية، وهو ما يُعزى على الأرجح إلى موسمية غير محسوبة تتزامن مع العطلة الصيفية للمدارس. أضاف القطاع الخاص 30 ألف وظيفة خلال الشهر، بما يتماشى مع اتجاه الشهر السابق. بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل البطالة إلى 4.1%، بما يتفق مع سوق عمل مستقر بشكل عام.

في مواجهة هذه البيانات، يواجه الاحتياطي الفيدرالي اقتصادًا يتمتع بسوق عمل مستقر، ولكنه يعاني من ضغوط تضخمية مفرطة ومستمرة. وبينما كان رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس كاشكاري الأكثر تأييدًا لتشديد السياسة، فإن المسؤولين الآخرين أشاروا إلى أن التضخم المستمر قد يتطلب رفع أسعار الفائدة. بعد تقرير التوظيف، انخفضت احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر من حوالي 50/50 إلى 60% لعدم وجود رفع. مع عدم اليقين المرتفع بشأن قرار السياسة الذي سيتخذه الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه القادم، من المرجح أن تتم مراقبة طباعة مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو الأسبوع المقبل عن كثب. تتوقع الإجماعات تسارعًا في التضخم الإجمالي إلى 3.5% على أساس سنوي، بما يتماشى مع ارتفاع أسعار الطاقة خلال الشهر. حاليًا، لا نتوقع رفع سعر الفائدة في سبتمبر، ولكن إذا ثبتت اتجاهات التضخم الحالية، فقد يكون العمل على السياسة ضروريًا.

توقعات المحللين وتأثيرها على الأسواق

يشير الأداء القوي لسوق العمل الكندي إلى مرونة اقتصادية ملحوظة، مما قد يدعم الدولار الكندي (CAD) في مواجهة العملات الرئيسية الأخرى، خاصة إذا استمرت الصادرات في الارتفاع. ومع ذلك، فإن المخاطر التجارية المستمرة والضغوط التضخمية المعتدلة قد تدفع بنك كندا إلى الحفاظ على سياسته النقدية الحالية على المدى القصير.

في الولايات المتحدة، أدت البيانات الاقتصادية المتباينة إلى حالة من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. في حين أن سوق العمل لا يزال مستقرًا بشكل عام، فإن ضغوط التضخم المرتفعة، خاصة في قطاع الخدمات، تضع الاحتياطي الفيدرالي أمام مفترق طرق. قد يؤدي ارتفاع أسعار النفط، إذا استمر، إلى زيادة الضغوط التضخمية، مما يزيد من احتمالية رفع أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة. يراقب المتداولون عن كثب مؤشر أسعار المستهلك (CPI) القادم، حيث يمكن أن يكون له تأثير كبير على قرارات السياسة النقدية. يمكن أن يؤدي ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى ضغوط هبوطية على الأسهم، بينما قد تستفيد الأصول الآمنة مثل الذهب (XAUUSD) من حالة عدم اليقين المتزايدة.