بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة وتراجع معدل البطالة: مفارقة تضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج

مؤشرات اقتصادية متباينة حول العالم

تتجه الأنظار اليوم نحو النرويج، حيث تشير التوقعات إلى ارتفاع معدل التضخم الأساسي إلى 2.9% في يوليو. يُعزى هذا الارتفاع جزئيًا إلى انتعاش قطاع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات وتذاكر الطيران، على الرغم من أن تباطؤ تضخم الغذاء قد يخفف من هذا الاتجاه قليلًا. إذا صحت هذه التوقعات، فإن معدل التضخم الأساسي سيكون أقل بمقدار 0.4 نقطة مئوية مما افترضه بنك النرويج في تقرير السياسة النقدية لشهر يونيو. في هذا السيناريو، يُتوقع أن يحافظ بنك النرويج على سعر الفائدة دون تغيير يوم الخميس، مع الاحتفاظ بنبرة تشديدية.

وفي الدنمارك، من المنتظر صدور بيانات التضخم لشهر يوليو. حافظ التضخم العام على استقراره عند 1.9% على أساس سنوي للشهرين الماضيين، ومن المتوقع أن يظل دون تغيير. قد تضغط التأثيرات الأساسية من أسعار المواد الغذائية والكهرباء المرتفعة في العام الماضي نحو الأسفل، لكنها قد تُقابل بضغوط موسمية صعودية ناتجة عن زيادة وزن مراكز العطلات ومواقع التخييم في يوليو.

في منطقة اليورو، سيتم الكشف عن مؤشر ثقة المستثمرين من Sentix. شهد المؤشر ارتفاعًا حادًا في يوليو، مسجلًا التحسن الشهري الثالث على التوالي مدفوعًا بتوقعات متزايدة. سيوفر الإصدار اليوم قراءة حول ما إذا كانت هذه الزخامة ستستمر.

يبدأ الأسبوع السويدي اليوم بمؤشر قيمة الإنتاج. عادة ما يحظى هذا المؤشر باهتمام خاص قبل صدور مؤشر الناتج المحلي الإجمالي، ولكن مع صدور مؤشر الناتج المحلي الإجمالي القوي للربع الثاني بالفعل، من غير المرجح أن تؤدي أرقام اليوم إلى رد فعل كبير في السوق.

في غضون ذلك، من المتوقع أن يحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) على سعر الفائدة النقدي دون تغيير عند 4.35%، بما يتماشى مع الإجماع وتسعير السوق. بعد ثلاث زيادات في أسعار الفائدة خلال الربيع، من غير المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الأسترالي بتشديد سياسته النقدية بشكل كبير في الاجتماعات القادمة.

الأحداث الاقتصادية الرئيسية والتحركات في الأسواق

يُعد الاجتماع المرتقب لبنك النرويج بشأن السياسة النقدية يوم الخميس الحدث الأبرز لهذا الأسبوع. وقبل ذلك، يوم الأربعاء، ستركز الأسواق على بيانات التضخم الأمريكية، تليها تقديرات الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة للربع الثاني يوم الخميس. يختتم الأسبوع يوم الجمعة بالإصدار الثاني لبيانات الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو للربع الثاني، بما في ذلك التفاصيل.

تظل التطورات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتأثيرها على أسواق السلع نقطة اهتمام مستمرة طوال الأسبوع. شهدت نهاية الأسبوع الماضي تقارير وظائف أمريكية مخيبة للآمال لشهر يوليو. فقد جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية عند -23 ألف (التوقعات: +80 ألف، تقديرات Danske: +70 ألف)، مع مراجعات تراكمية سلبية قوية للأشهر مايو ويونيو بلغت -103 ألف. وعلى الرغم من ذلك، انخفض معدل البطالة إلى 4.1% (التوقعات: 4.2%، تقديرات Danske: 4.2%).

في الوقت نفسه، انخفض معدل المشاركة في القوى العاملة إلى 61.4%، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2021. لا نعتقد أن هذا التقرير سلبي بشكل قاطع كما أشارت التحركات الأولية في عوائد السندات الأمريكية وأسعار صرف الدولار الأمريكي. هذا يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب يوازن فيه بين نمو الوظائف الأقل من المتوقع وتراجع معدل البطالة المستمر. أشار مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي، باركين، إلى ضعف بيانات سوق العمل، مع التأكيد على استمرار مرونة أرباح الشركات.

في الصين، تباطأ تضخم أسعار المستهلكين والمنتجين بأكثر من المتوقع في يوليو. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين إلى أدنى مستوى في ستة أشهر عند 0.5% على أساس سنوي (التوقعات: 0.8%، السابق: 1.0%)، بينما تباطأ مؤشر أسعار المنتجين إلى أدنى مستوى في ثلاثة أشهر عند 3.5% على أساس سنوي (التوقعات: 3.9%، السابق: 4.1%). وكانت أسعار النفط المنخفضة والطلب المحلي الضعيف هي المحركات الرئيسية.

في النرويج، انخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 1.0% على أساس شهري في يوليو، مما سحب الاتجاه الأساسي لثلاثة أشهر إلى 0.7%. كان التباطؤ مدفوعًا إلى حد كبير بالصناعات المرتبطة بالنفط، بينما ظلت الصناعات الداخلية أكثر استقرارًا. على الرغم من الانخفاض الشهري، يظل التصنيع نقطة إيجابية نسبية في اقتصاد تواجه فيه القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل تجارة التجزئة والبناء رياحًا معاكسة.

تأثيرات جيوسياسية وتحركات الأسهم والعملات

على الصعيد الجيوسياسي، ظهرت مؤشرات على تقدم نحو اتفاق شحن بين إيران وعمان بشأن إعادة فتح مضيق هرمز، حيث أكد وزير الخارجية الإيراني أن المحادثات مع عمان في مراحلها النهائية. ومع ذلك، أوضح أن الصفقة لن تترجم تلقائيًا إلى إعادة فتح الممر المائي. علاوة على ذلك، ربطت طهران إعادة الفتح الكامل بشروط تتضمن تنازلات أمريكية إضافية، بما في ذلك سحب القوات الأمريكية، وتعويضات الأضرار الحربية، ورفع العقوبات.

أنهت معنويات المخاطرة العالمية الأسبوع الماضي على وتيرة قوية، على الرغم من أن المحفز لم يكن إيجابيًا بشكل قاطع. استوعبت الأسهم انخفاض عوائد السندات قصيرة الأجل على خلفية تقرير الوظائف، وركزت بشكل أقل على الآثار المحتملة لنمو الناتج المحلي الإجمالي التي قد يشير إليها هذا التقرير. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.6% يوم الجمعة، منهيًا أفضل أسبوع له منذ أبريل بتحقيق مكاسب أسبوعية بلغت حوالي 3.6%. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.2% يوم الجمعة، كما ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 3%. وصل مؤشر S&P 500 حتى إلى مستوى قياسي جديد، وهو أمر لافت للنظر بالنظر إلى أن نفس الأسبوع شهد مخاوف بشأن الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي وبيعًا في أسهم رقائق الذاكرة.

ضمن قطاعات الأسهم، ارتفعت كل من الأسهم الدورية والأسهم الدفاعية، لكن الأولى تفوقت على الأخيرة بفارق 0.9 نقطة مئوية يوم الجمعة. احتلت المواد، والسلع الاستهلاكية الكمالية، والتكنولوجيا صدارة القائمة بارتفاعات تتراوح بين 1.3% و1.5% تقريبًا، بينما انخفضت أسهم القطاع المالي والطاقة.

في الأسواق المالية، تعرض الدولار الأمريكي لضغوط يوم الجمعة، وجاء تقرير الوظائف الأمريكي مخيبًا للآمال بشكل كبير. فقد الدولار الأمريكي أرضًا أمام بقية عملات مجموعة العشرة. ارتفع زوج EUR/USD لفترة وجيزة إلى 1.1581، وهو أعلى مستوى في ما يقرب من شهرين، وانخفض زوج USD/JPY مؤقتًا دون مستوى 157. انخفضت أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل جنبًا إلى جنب مع الدولار الأمريكي. انخفض معدل المبادلة لمدة عامين بأكثر من 6 نقاط أساس بعد صدور تقرير الوظائف، وأنهى اليوم بانخفاض حوالي 3-4 نقاط أساس. ونتيجة لذلك، يخصم السوق الآن 11 نقطة أساس من الزيادات المتوقعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع القادم في سبتمبر.

ظلت العملات الاسكندنافية مستقرة بشكل عام مقابل اليورو يوم الجمعة، حيث تداول كلا الزوجين EUR/SEK و EUR/NOK دون مستوى 11.00. انخفضت أسعار الفائدة على الكرونة النرويجية (NOK) بشكل طفيف يوم الجمعة، وقبل اجتماع بنك النرويج هذا الأسبوع، تأثرت بانخفاض أسعار الفائدة الأمريكية.