الذهب يقترب من أعلى مستوى في شهرين وسط ترقب بيانات التضخم وارتفاع النفط

المعادن الثمينة تتأرجح بين عوامل متضاربة

تتجه أسعار الذهب نحو مستويات لم تشهدها منذ حوالي شهرين، محومة بالقرب من حاجز $4,450 للأونصة يوم الثلاثاء. هذا الارتفاع مدفوع بمزيج من العوامل، أبرزها التوترات الجيوسياسية المستمرة التي تبقي أسعار النفط الخام مرتفعة. في الوقت ذاته، يتبنى المشاركون في السوق موقفًا حذرًا قبيل صدور تقرير تضخم هام مقرر يوم الأربعاء. هذه البيانات الاقتصادية تحمل في طياتها القدرة على توضيح موقف الاحتياطي الفيدرالي من أسعار الفائدة، وتحديدًا ما إذا كان رفع الفائدة في سبتمبر لا يزال احتمالًا قائمًا.

لم يغب الفضة عن هذا الارتفاع، حيث تجاوز سعرها $65 للجلسة الثانية على التوالي، مسجلة أعلى مستوى في سبعة أسابيع، مما يعكس شعورًا إيجابيًا أوسع نطاقًا في قطاع المعادن الثمينة. تعود جذور هذا الارتفاع الحالي إلى أرقام الوظائف التي صدرت يوم الجمعة، والتي كشفت عن انكماش غير متوقع في سوق العمل الأمريكي، بفقدان 23,000 وظيفة في يوليو. هذا التطور أضعف بشكل كبير التوقعات بشأن تشديد السياسة النقدية الفورية.

قراءة التحليل

تغير التوقعات وتزايد التعقيدات

لعب تقرير الوظائف الأمريكي دورًا محوريًا في إعادة تشكيل معنويات السوق. أشارت بيانات التسعير إلى انخفاض حاد في احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، من 67% إلى 46% خلال أسبوع. يشير هذا التحول إلى اعتقاد متزايد بأن البنك المركزي قد يؤجل المزيد من رفع أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي.

لكن السردية أصبحت أكثر تعقيدًا بسبب سلوك أسعار النفط. ارتفع خام برنت باتجاه 90 دولارًا للبرميل، وتبعه خام غرب تكساس الوسيط (WTI) متجاوزًا 84 دولارًا صباح الثلاثاء. استمر هذا الزخم التصاعدي في تحقيق مكاسب يوم الاثنين التي تجاوزت 5%. يأتي الضغط الصعودي المتجدد على النفط من مطالب الرئيس ترامب الأخيرة لإيران بتعويض أضرار الحرب. هذه المطالبة غير المتوقعة ألقت بظلالها على التفاؤل السابق بشأن صفقة محتملة مع عمان تهدف إلى إعادة فتح ممر مضيق هرمز الحيوي للشحن.

تطورات قطاع التعدين والطلب الأساسي

شهد قطاع التعدين اضطراباته الخاصة. واجهت أسهم شركة Barrick Mining ضغوطًا كبيرة، حيث انخفضت بنسبة تصل إلى 9.7% يوم الاثنين، مسجلة أسوأ أداء ليوم واحد منذ مارس. جاء هذا الانخفاض عقب اتفاق الشركة على دمج اكتشافها Fourmile ضمن المشروع المشترك Nevada Gold Mines. اعتبر المحللون على نطاق واسع أن التقييم الذي تم الحصول عليه غير كافٍ. بموجب شروط الاتفاق، ستحصل Newmont على أصل Fourmile التابع لـ Barrick، مقابل 1.95 مليار دولار والمساهمة بمشاريعها Mike و Fiberline. تهدف هذه الخطوة إلى حل نزاع طويل الأمد كان يعيق خطط Barrick لطرح عام أولي في أمريكا الشمالية.

قدر محلل RBC، جوش وولفسون، القيمة الإجمالية لـ Fourmile بحوالي 11 مليار دولار، مما يشير إلى أن حصة Newmont البالغة 38.5% تمثل قيمة أقرب إلى 4.2 مليار دولار، وهي أعلى بكثير من المكون النقدي المدفوع. حاول الرئيس التنفيذي لشركة Barrick، مارك هيل، توضيح القيمة الإجمالية للصفقة خلال مكالمة الأرباح، مؤكدًا أن القيمة الإجمالية للمعاملة، عند حساب التقاضي المستقر، تقارب 4 مليارات دولار. اختتمت أسهم Barrick جلسة تداول يوم الاثنين بالقرب من $40.88، بينما شهدت Newmont مكاسب متواضعة بلغت حوالي 3%.

القوة المستمرة للطلب على الذهب

تحت سطح تقلبات الأسعار اليومية، يستمر الطلب الأساسي على الذهب في التعزيز. أبلغ البنك المركزي الصيني عن إضافة 640,000 أونصة، أي حوالي 20 طنًا، إلى احتياطياته من الذهب في يوليو. يمثل هذا الشهر الحادي والعشرين على التوالي من التراكم من قبل بنك الشعب الصيني، ويمثل أكبر عملية شراء شهرية فردية مسجلة منذ عام 2023. تؤكد البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي هذا الاتجاه، وتشير إلى زيادة كبيرة على أساس سنوي في استحواذات البنوك المركزية العالمية على الذهب. في الربع الثاني، قفزت هذه المشتريات بأكثر من 60%، لتصل إلى ما مجموعه 289 طنًا.

وصف مايكل هسوه، محلل في Deutsche Bank، بيئة السوق الحالية للذهب بأنها في "مرحلة متفجرة"، مع توقعات البنك بأن تصل الأسعار إلى 4,700 دولار للأونصة بنهاية العام. ويشير آكاش دوشي من State Street إلى أن الأسعار قد تصل حتى إلى 5,000 دولار إذا استمر زخم الشراء من البنوك المركزية والأسواق الناشئة حتى عام 2027.

قراءة ما بين السطور

يقدم سوق الذهب والفضة الحالي تناقضًا رائعًا. من ناحية، يوفر سوق العمل المبرد بسرعة مبررًا للاحتياطي الفيدرالي لوقف دورة رفع أسعار الفائدة. من ناحية أخرى، تعيد أسعار النفط المنتعشة إثارة مخاوف التضخم. سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الأربعاء حاسمًا في تحديد أي من هاتين القوتين المتعارضتين ستمارس تأثيرًا أكبر على معنويات السوق وتوقعات السياسة النقدية على المدى القصير. قد يؤكد هذا التقرير إما رواية تباطؤ التضخم، مما يدعم موقفًا متساهلاً من الفيدرالي، أو يشير إلى ضغوط تضخمية أكثر استمرارًا، مما يعقد عملية صنع القرار لدى البنك المركزي.